В то время как аналитики в своих ранее составленных взглядах считают повышение ставки на заседании 7 декабря уже практически свершенным событием, обозначенная Доджем позиция говорит о том, что Центральный Банк будет внимательно рассматривать совершенное с середины октября ралли канадского доллара, подразумевая зависимость изменения ставки от устойчивости курса национальной валюты. Другими словами, мы понимаем сложившуюся ситуацию следующим образом: проводимая банком валютная оценка не сопровождается четко выраженным ростом товарных цен и устойчивым спросом на канадские товары (имеется в виду экспорт), хотя стоит отметить, что внутренний спрос находится на высоком уровне. Однако не смотря на последнее уточнение такая ситуация оказывает определенное давление на экономический рост в будущем, что говорит о том, что повышение ставки на заседании 7 декабря "висит на волоске". Делая подобные выводы, мы также обращаем внимание на статистические выкладки совокупных ожиданий аналитиков в отношении повышения ставки, которые на сегодняшний день находятся в соотношении примерно 50/50 процентов. Отдельно стоит отметить, что вероятность повышения ставки, составленная экспертами по Канаде банка HSBC находится в соотношении один к десяти.

При этом хотелось бы отдельно отметить наблюдаемое расхождение в риторике самого управляющего BOC. Так в понедельник Додж сказал, что не считает совершенный канадским долларом рост "не соответствующим". Его слова сопровождались экономическими цифрами, осветившими повышение цен на канадские товары и увеличение экспорта. Однако в среду после того, как сенаторы попросили прокомментировать это высказывание, Дэвид Додж ответил, что его замечания основывались на валютной оценке, проводимой до 21 октября, а следующая валютная оценка, учитывающая все изменения сырьевых цен, будет проведена перед заседанием 7 декабря.

На наш взгляд, оценка фона внешних ожиданий весьма целесообразна, однако хотелось бы подчеркнуть, что приоритет в контексте составления своего резюмирующего взгляда в обсуждаемом вопросе мы отдаем макроэкономическим показателям. Поэтому ключевую роль мы отводим данным по ВВП Канады за 3 квартал, которые будут опубликованы 30 ноября, а также отчету по занятости в ноябре, который будет представлен вниманию участников рынка 3 декабря. Велика вероятность того, что для банка Канады фактические результаты по этим показателям сыграют главную роль в принятии решения по ставкам. Если вышеназванные данные оправдают ожидания аналитиков, то мы присоединяемся к тому мнению, что на заседании BOC примет решение о повышении ставок на 25 базисных пункта, но при этом будем готовы составить следующее предупреждение: произнесенные в среду комментарии Доджа имеют отношение не к текущему месяцу или к декабрю, а направлены на наступающий 2005 год. В этом случае потенциальное повышение ставки в декабре станет заключительным шагом в проведенной серии ужесточения монетарной политики Канады.
Михаил Шульгин www.profinance.ru