Как и предполагалось, первый из трех важнейших отчетов по экономике США, выходящих на этой неделе, показал, что дефицит торгового баланса США вырос до рекордных значений. Теперь, наверное, уже ни у кого нет сомнений, что данные TIC за октябрь, публикуемые сегодня, также не покажут улучшений, а скорее всего, будут достаточно слабыми. Как и отчет по текущему платежному балансу за 3 квартал (публикация намечена на четверг). В принципе, рост дефицита торгового баланса во многом обусловлен взлетом цен на нефть, так как именно в октябре "черное золото" достигло максимальных отметок. Еще одна причина - снижение активности инвесторов перед выборами в США (это также отразится и на данных TIC). Учитывая снижение цен на нефть, можно предположить, что данные за ноябрь должны быть лучше. При всем этом, учитывая здоровое состояние американской экономики, инвесторы не намерены паниковать, так как рост дефицита торгового баланса связан с ростом потребления в США, что подтверждает то, что экспансия экономики продолжается. Еще несколько месяцев назад новость о рекордном дефиците привела бы к обвалу доллара, однако сейчас ситуация немного иная. Повышение же ставки ФРС подтвердило уверенность инвесторов в том, что экономика США на верном пути. В итоге доллар не упал, а рынок в общем-то никак не отреагировал на рекордный дефицит. Вполне вероятно предположить, что и после публикации данных TIC (разве что они не будут совсем уж слабыми) падение доллара ждать не стоит.

Повышение ставки ФРС вчера до уровня 2.25% годовых стало очень важным событием с той точки зрения, что впервые за долгое время ставки в США стали выше ставок в Еврозоне. Это очевидный плюс для американских активов, так как дифференциал в доходностях это повод для инвесторов вкладывать больше инвестиций в эту экономику. Особенно с учетом стагнации в Европе и Японии. Рост экономики пока приводит к тому, что ФРС и дальше намерена придерживаться политики "размеренного" повышения ставок, а это значит, что в 2005 году дифференциал будет расти. Большинство экспертов склоняются к тому, что в условиях медленного роста стоимости рабочей силы (это связано с высокими темпами  увеличения  производительности  труда  и  относительно  высокой безработицей) инфляционные риски пока все же невелики, что  дает возможность ЦБ постепенно ужесточать денежно-кредитную политику.  Бывший  управляющий  ФРС  Лоуренс  Мейер  считает, что ФРС, с одной стороны,  учитывает  продолжающийся  экономический подъем. С другой, она принимает  во  внимание  опасения,  связанные  с  растущим  дефицитом во внешней  торговле,  высокими ценами на нефть, уменьшением стимулирующего эффекта  от  снижения  налогов.  Он  прогнозирует,  что после февраля ЦБ замедлит  темпы повышения стоимости кредитов, и к концу 2005 года ставка овернайт будет около 3.5%. Естественно, повышение ставок это очевидный фактор в пользу доллара, но, тем не менее, нельзя однозначно говорить, что американская валюта будет демонстрировать уверенный рост. Да, экономика растет, да ставки повышаются, но огромные дефициты - это риск для инвесторов. Они должны увидеть, что продолжающаяся экспансия экономики будет приводить не к увеличению и без того огромных дефицитов бюджета и текущего платежного баланса, а хотя бы к началу их постепенного сокращения, так как в обозримом будущем ликвидации дефицитов ждать определенно не стоит. Можно предположить, что снижение дефицита торгового и текущего платежного балансов США начнется с началом подъема европейской и японской экономик, а также после ревальвации юаня. Эти факторы уже способны привести к устойчивому росту валюты США.

Митул Котеча из Calyon Corporate and Investment Bank отмечает, что "структурные проблемы быстро не решить". "Стране с рекордными дефицитами будет трудно привлекать иностранные активы", - говорит он. Для покрытия огромного дефицита нужен мощный приток инвестиций. Эксперты прогнозирует, что данные TIC сегодня покажут приток в размере $56 млрд. Экономисты Goldman Sachs ждут $65 млрд. Стоит отметить, что последние данные показывают, что резервы иностранных ЦБ в американских трежерис выросли за октябрь лишь на $3.6 млрд., это минимальный прирост более чем за год. Эксперты UBS считают, что вчерашнее безразличие рынка можно объяснить продолжающейся фиксацией позиций перед Рождеством. "Если сегодня мы увидим цифру меньше $50 млрд., то только в этом случае доллар ждет обвал, тогда как сильные данные вызовут прордолжение коррекции", - говорит Ашли Девис из UBS. Ричард Франулович из Westpac ожидает снижение притока капитала до $50 млрд. "При этом есть риски и дальнейшего снижения", - говорит он. "Ключевой фактор - покупки облигаций, а они резко сократились. И даже, если октябрьский отчет будет хорошим, шоком может стать отчет за ноябрь, вспомните предупреждение Гринспена", - считает Франулович.