В коммюнике Большой семерки не было прямого намека на изменение долларовой политики, однако, тот факт, что призыв к большей гибкости валютных курсов ряда стран прозвучал в момент наибольшей уязвимости доллара не только стал к стимулом к продажам американской валюты, но и поводом для размышлений. С последнего заседания Б7, которое было меньше месяца назад, доллар упал на 4,3% по торгово-взвешенному индексу и на 6,5% только против иены. При этом текущая ценовая динамика не предвещает никаких изменений в тенденции. И Япония, и Еврозона подписали коммюнике Б7, однако, последнее падение доллара спровоцировало немало комментариев с их стороны. И, хотя Штаты гораздо меньше обеспокоены движениями на валютном рынке, чем, скажем, Япония, в заявлении Б7 также четко сказано, что беспорядочность движений на валютном рынке крайне нежелательна. Они уже стали "чрезмерными и беспорядочными"? Пока нет, но…

В США: Большинство управляющих Центробанков и министров финансов сошлись во мнении, что основным риском для мировой экономики в среднесрочной перспективе являются устойчивые мировые макроэкономические дисбалансы (то есть дефицит текущего счета в США), при этом одним из путей решения этой проблемы являются валютные курсы. В частности, ослабление доллара рассматривается как ключевой аспект. Конгресс уже давно оказывает давление на Казначейство США в вопросе стимулирования роста азиатских валют, поэтому американские производители, очевидно, должны быть довольны развитием событий на валютном рынке. Однако на определенном этапе падение доллара перестанет идти во благо экономике. В то время, когда инфляционные опасения вновь выходят на передний план, обесценение доллара может привести к усилению инфляционных рисков и, следовательно, к росту долгосрочных и краткосрочных ставок на денежном рынке и, в итоге, к повышению ставки по федеральным фондам. В свою очередь, это негативно скажется на фондовом рынке и усилит риски рецессии. Это не генеральный сценарий развития событий, однако, риск есть. Да, настаивать на корректировке курсов азиатских валют - в интересах США, однако, слишком резкое изменение ситуации - это уже совсем другая история.

"Важно, чтобы Китай понимал, что валютный режим не двусторонняя проблема Китая и США, она носит многонациональный характер. Во избежание недопонимания проясним: мы крайне недовольны медленными темпами реформирования валютной политики Китая… Сильный доллар в национальных интересах, при этом валютные курсы должны определяться на отрытых и конкурентных рынках в зависимости от фундаментальных факторов", - Джон Сноу, секретарь Казначейства США, 10 мая 2006 года.

В Японии: Совершенно очевидно, что министерство финансов не испытывает восторга от укрепления иены. Некоторые члены руководства уже обратились к средствам вербальной интервенции, которыми раньше, как правило, сопровождались более существенные действия со стороны Банка Японии. Конечно, пока США настаивает на укреплении валют азиатского блока (в частности китайского юаня) валютные интервенции, направленные на ослабление иены не могут рассматриваться Японией как доступная мера воздействия на ситуацию. Это сильно подпортит американско-японские отношения. С экономической точки зрения, сильная иена нивелирует анти- дефляционные процессы, учитывая то, что еще совсем недавно дефляция была серьезной проблемой для Японии, вполне понятно, почему министерство финансов так обеспокоено ростом национальной валюты.

"Наша позиция в отношении валют соответствует размышлениям Б7 в отношении того, что валютные курсы должны отражать фундаментальные факторы, при этом чрезмерные движения являются нежелательными... Мы будем наблюдать за ситуацией и, при необходимости, примем соответствующие меры", - Хосокава, министерство финансов, Япония, 11 мая 2006 года.

В Еврозоне: пока мы не слышали никаких комментариев в отношении движений пары евро/доллар. Однако это лишь вопрос времени. В деловых кругах Европы уже раздаются недовольные голоса; при этом, чем меньше Япония/Китай будут поддаваться давлению, тем сильнее будет происходить корректировка доллара против европейского блока; Падение доллара в течение последних недель совпало с нашими прогнозами, однако, темпы этого падения превзошли все даже самые медвежьи ожидания. Возможно, ослабление доллара и соответствует последним комментариям Б7, но давайте помнить о том, что в нем также говорилось и о нежелательности беспорядочных движений на валютном рынке. Это значит, что впереди нас, вероятно, ждет консолидация.

"Мы лишь фигура на мировой шахматной доске, которая позволяет убить себя другим континентам, использующим валюты как свое стратегическое оружие", - Бернард Арнольт, исполнительный директор LVMH, 11 мая 2006 года. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

Одр Чайлд-Фриман, старший экономист CIBC