Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум





Доллар, мировой рост, и прибыли американских компаний

Валютный рынок

В течение следующего года, вероятно, произойдет серьезное снижение рентабельности в США на фоне замедления темпов внутреннего роста, а также исчезающего на глазах операционного рычага американских компаний. Крайне важно учесть вероятность подобного исхода именно сейчас, когда инвесторы уверены, что циклические риски замедления роста уже давно стали пережитком прошлого. Однако наряду с этим необходимо выделить два глобальных фактора, которые могут задержать сокращение рентабельности: падение доллара на фоне продолжения активного роста мировой экономики может стимулировать доходы и, таким образом, хотя бы частично сгладить трудности, вырисовывающиеся на горизонте. Учитывая то, что результаты корпоративной Америки от деятельности заграницей также, во многом зависят от операционного рычага, значительный рост может стать приятным сюрпризом. Но не стоит забывать, что рычаг - это палка о двух концах: если циклический мировой рост будет способствовать значительному увеличению доходов в этом году, то точно такое же циклическое ослабление приведет к резкому снижению в 2007 году. И вот почему. Корпоративные доходы в США будут в большей степени зависеть от внутренних факторов. Рентабельность растет с 2001 года. В терминах "экономических" прибылей, образующих ВВП, в 2005 году рентабельность выросла более чем на 500 базисных пунктов до рекордного значения 13,8%.

Этому способствовали четыре внутренних фактора: Во-первых, компаниям было куда поднимать операционный рычаг. Высокие фиксированные затраты - в первую очередь на амортизацию - дали корпоративной Америке очень солидный операционный рычаг. В условиях процесса восстановления и экспансии эти затраты значительно сокращаются, что способствует росту рентабельности. За последние 4 года амортизационные отчисления как доля ВВП сократились на 220 базисных пункта. Кроме того, директора компаний, напуганные пузырями на рынках капитала, подошли к процессу распределения финансов очень серьезно, и рынок воздал им сполна увеличением дохода от инвестированного капитала. Финансовая дисциплина и рост производственных мощностей на 850 базисных пунктов помогли компаниям восстановить утраченную способность к ценообразованию. В-третьих, за последние 4 года, благодаря усилиям компаний, направленным на приведение в порядок своих балансовых отчетов, серьезно сократились процентные расходы компаний. И, наконец, рекордный рост производительности сдерживал затраты на содержание персонала.


На наш взгляд, три из приведенных выше четырех факторов утратили свою актуальность. Операционный рычаг сходит на нет, поскольку компании входят в долгожданную фазу увеличения капитальных затрат. Сочетание растущего финансового рычага и процентных ставок ведет к увеличению затрат на выплаты процентов. Уровень занятости начинает догонять темпы экономического роста, зарплаты увеличиваются, следовательно, затраты на содержание персонала будут расти быстрее. Однако глобализация ведет к усилению влияния мировой экономики. На самом деле, 25 американских компаний индекса S&P 500 получают 43% прибыли от продаж от внешних операций, а совокупный доход всех компаний S&P 500 от продаж заграницей составляет 27%. Таким образом, ослабление доллара и усиление роста стран торговых партнеров может стать мощным противовесом внутренним факторам.


Ослабление доллара, если оно будет иметь продолжение, сможет поддержать доходы тремя способами: во-первых, прибыли, полученные в евро или иенах, принесут американским компаниям больше долларов. Слабый доллар на фоне ряда внутренних факторов также способствует улучшению ценообразования. Последствия его снижения еще проявят себя в ценах на импорт, а также в ценах на внутреннем рынке. И, наконец, слабый доллар поможет американским компаниям увеличить свою долю на рынке. Судя по последним данным, реальный объем экспорта за год, закончившийся в марте, вырос на 13,4%, так что позиция США на рынке уже не так уж плоха. Конечно, увеличение темпов роста мировой экономики также является одним из факторов, способствующих увеличению, как экспорта, так и доходов американских компаний; на самом деле, этот фактор имеет куда большее значение, нежели падение доллара. Эмпирические исследования показывают, что усиление роста оказывает на экспорт гораздо более сильный эффект, чем аналогичное изменение относительного уровня цен.


Кто же одержит верх: внутренние факторы, сдерживающие рост доходов, или мировые факторы, напротив, стимулирующие его? Ответ на этот вопрос имеет жизненно-важное значение для финансовых рынков. Несмотря на коррекцию на рынке ценных бумаг, многие инвесторы продолжают игнорировать циклические факторы. На наш взгляд, именно они наиболее важны. Конечно, вполне вероятно, что мировой рост сохранит уверенные темпы, даже если экономическая активность в США значительно снизится. А если нет? Чем это грозит уровню доходов? Это приведет к уменьшению операционного рычага: одновременное замедление роста в США и внешних экономиках спровоцирует резкое сокращение уровня доходов американских компаний. Падение доллара сыграет на руку американским акциям. Но обесценение валюты также связано с ростом инфляционных ожиданий и утрате доверия к проводимой политике, при этом признаки протекционизма снизят привлекательность американских активов для иностранных инвесторов. И, конечно, нельзя забывать о таких рисках мировому росту, как шоки на рынках энергоносителей. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс


Роберт Бернер, Morgan Stanley

Последние новости:

19.05.06 04:05  |  Йена выросла после публикации позитивных данных по ВВП Японии 19.05.06 10:09  |  Доллар в Азии. Комментарии дилеров.
Комментарии (всего 58)
 
05:24  RSROMA: 1
05:26  aleshkav: 2???? =))
07:19  Forecast: EUR-USD
1.2843. Пара должна стать объектом дальнейших продаж по направлению к 1.2758 или 1.2672. Коррекционные повышения должны встретить сопротивление в области 1.2947. Прорыв 1.2919 признак роста.
07:20  Forecast: USD-CHF
1.1204. Текущее движение должно найти поддержку в области 1.2055 перед ростом выше 1.2213. Прорыв 1.1973 открывает дорогу вниз.
07:20  Forecast: USD-JPY
110.82. Усиление пары может простираться до уровня 111.04 или даже выше 111.28 в то время как попытки снижения должны встретить поддержку на 110.57 или 110.34. Падение ниже 109.86 вернет нисходящий импульс.
07:20  Forecast: GBP-USD
1.8933. Рынок выглядит готовым к движению на 1.8990 или выше в перспективе. Снижения должны встретить поддержку в области 1.8891 - 1.8863.
07:20  Forecast: EUR-CHF
1.5490. Пара может попытаться протестировать 1.5505 - 1.5522 после чего ослабление может привести ее к уровню 1.5456.
07:20  Forecast: EUR-JPY
142.33. Текущий рост должен завершиться в области 142.39 или 142.82 перед откатом в область 141.95 - 141.70.
07:21  Forecast: EUR-GBP
0.6784. Пара должна протестировать область 0.6798 после чего продажи должны привести ее в область 0.6770 или более широкие в область 0.6755.
07:21  Forecast: AUD-USD
0.7642. Пара должна стать объектом дальнейших продаж по направлению к 0.7586 или 0.7531. Коррекционные повышения должны встретить сопротивление в области 0.7679. Прорыв 0.7707 признак роста.
07:21  Forecast: USD-CAD
1.1204. Текущий рост должен завершиться в области 1.1215 или 1.1254 перед откатом в область 1.1175 - 1.1151.
07:36  Forecast: EUR/JPY ENTRY PRICE 142,89 S/L FIRM PRICE 144,19 TAKE POFIT MIN PRICE 139,64
07:41  Forecast: USD/CHF ENTRY PRICE 1,2112 S/L FIRM PRICE 1,2246 TAKE POFIT MIN PRICE 1,1775
07:44  Forecast: GBPUSD ENTRY PRICE 1,7426 S/L FIRM PRICE 1,7502 TAKE POFIT MIN PRICE 1,7234
07:46  Forecast: GBPUSD ENTRY PRICE 1,8777 S/L FIRM PRICE 1,8604 TAKE POFIT MIN PRICE 1,9209 - SORRY! POST 07:41 - (СЛУЧАЙНО ПРОПЕЧАТАЛ) - ОШИБКА...
07:54  Forecast: EUR/USD ENTRY PRICE 1,2770 S/L FIRM PRICE 1,2629 TAKE POFIT MIN PRICE 1,3122
07:57  Forecast: USD/JPY ENTRY PRICE 110,75 S/L FIRM PRICE 111,75 TAKE POFIT MIN PRICE 108,23
07:59  Forecast: AUD/USD ENTRY PRICE 0,7679 S/L FIRM PRICE 0,7755 TAKE POFIT MIN PRICE 0,7490
08:17  Валенок:
всем утра и профитов! Долбанный киви за ночь всего 20 пупсов принес...фикса нах...
08:19  sveatoslav: VSEM, vsem Dobrogo Utra jelaiu !
08:21  sveatoslav: Valenok ne goreacisi :) prines 20 pipsov i to slava kiwi. Na PIVO hvatit :))
08:23  Zhur AG: Всем доброго утра и удачного дня !!! )))
08:24  Валенок:
sveatoslav :)) эт точно... с икоркой!
08:40  sveatoslav: Valenok jelaiu pobolishe kapusty nakolbasiti :))
08:43  Валенок: sveatoslav :) взаимно!
08:44  Валенок:
пойду похрючу еще немнога...скора буду..
08:47  subaru: Доброе утро..проснулся...думал 1.29 будет и стоп.а н нет ..-15пипс всего)) Полсмотрите назамутненным взглядом доллар йена 4 часа, 109-30- 110.75 ..и 111- 112.10 проведите..
08:50  donVitori: Доброе утро, господа.

Вообше неплохо. И АГ выступил, и Япония порадоваоа быков, а стоим на месте. Значит, есть сила нисходящего тренда, не зря оттолокнулись от 2870? Кстати, угадал я на ночь глядя эту точку...
С нами Бог и свопы :)
09:01  SergTS: Доброутренний здрям всем))
09:02  subaru: это эггерс на хае купил?
09:03  SergTS: Админ второй день посты с 8-9 пропадают
09:09  серж: Всем утречко!Некрус ты здесь?
09:09  Сексопат: ...опять матрица?(((
09:09  Сексопат: ....во! -- теперь уже кой-чего вырисовалось ...если б не пятница!!(( ...если 4Н по басофранку закроет ниже 2060 -- продам ...хотя, кажется, по идеи -- можно попробовать купить с текущих, а там перевернуть позицию
09:17  Татьяна: Доброе утро.2СЕКСОПАТ:лучше бакс не покупать.ИМХО.А против франка тем более.Только меня нет
09:18  SergTS: серж 09:09 доброе)) не дошли до целей, на нервах тоже закрыл, сергей вроде еще держал, на дневках интересная картинка, ищу входы,как ты?
09:21  _Alex_: Татьяна 09:17 почему?
09:24  серж: Я ещё не знаю.Жду звонка.Может придётся слинять опять.Если буду дома,тогда буду определяться.Сегодня можем вверх не хило сбегать.Хочу у Некруса по фундаменту узнать.
09:31  Ленточка: Всем Всем Здрям)))..
09:34  Ленточка: Вот попёрло так попёрло! - подумала собака Баскервилей, заметив, что вслед за Герасимом по тропинке понуро бредёт академик Павлов.
09:34  серж: Ленточка 09:31 Здрям персональный.В какую сторону кхыра запускать планируешь?
09:34  SergTS: Ленточка 09:31 доброе))
09:38  Ленточка: Серж)).. Приветик))... если он гулять выходит, то выходит в одну сторону - фунта селл, а в остальных случаях дома сидит.. )))... SergTS Доброго))))..
09:39  _Alex_: Ленточка привет
09:39  серж: Значит ,похоже ему несколько дней придёться дома посидеть ,к сожалению.Не наши, похоже ,дни будут.
09:41  Ленточка: Приветик Alex)))
09:43  _Alex_: серж 09:39 думаешь, пойдем седня хаи обновлять?
09:48  серж: Alex_ 09:43 Похоже да.Хоть я и мишка хронический.Но,похоже,коррекция в очередной раз накрылась.Думаю сходим на 855,самое низкое 820/10(могут и этого не дать), а затем вверх, у меня получается 9250/300.
09:51  Normulson: Всем доброго утра!!!
09:54  _Alex_: серж 09:48 я думаю, что наоборот день внизу будем закрывать
09:57  _Alex_: Normulson привет
09:59  donkeyhot: СЕКСОПАТ покупай покупай бакс ,будешь в пафосных ресторанах тусится,жить в бунгало,а окружать тебя будут красивые телы-модели!!!
09:59  Фиби: КАССАНДРА - Доброе утро - Королева нашего острова! От себя лично и от всей нашей большой Королевской семьи))))))))))) поздравляю тебя С ДНЕМ РОЖДЕНИЯ! Отправила к тебе волшебника - будет исполнять все твои желания - всегда!!!))))))))))))
09:59  sveatoslav: EUR/USD может протестировать низы
10:00  Фиби: Всем привет)))
10:01  Tic: Доброго всем утра! Серж персонально? Поздравляю тебя с 12 фигами вчерашними! Объем хороший был? Сегодня будь поосторожней... Я сегодня ночью открылся( правда с опаской) вниз по евро и по фунту- практически на хаях, как оказалось.... честно думал, что поймаю стопы, так как предполагал что после данных по Я понии наверное доллар еще припадет, ан нет... теперь просто сдвинул стопы в бу+1 пип и все.. буду ждать....
10:15  Nekrus: 05/19 02:00 GERMANY APR PPI BASIC GOODS PRICES +1.1% M/M; +2.9% Y/Y
05/19 02:00 GERMANY APR PPI CONSUMER GOODS PRICES +0.2% M/M; +1.5% Y/Y
05/19 02:00 GERMANY APR PPI CAPITAL GOODS PRICES +0.1% M/M; +0.7% Y/Y
05/19 02:00 GERMANY APR PPI ENERGY PRICES +2.3% M/M, +20.4% Y/Y
05/19 02:00 GERMANY APR PPI EX-ENERGY +0.6% M/M, +1.8% Y/Y;MAR +1.2% Y/Y
05/19 02:00 GERMANY APR PPI Y/Y RATE HIGHEST SINCE JUN 1982 - STATS OFFICE
05/19 02:00 GERMANY APR PPI ABOVE MNI SURVEY MEDIAN (+0.8% M/M, +5.9% Y/Y)
05/19 02:00 GERMANY APR PPI +1.0% M/M, +6.1% Y/Y; MAR +5.9% Y/Y

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2020 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·