Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
ProFinance.Ru Pro Finance Service О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





ФРС и доллар: Уроки прошлого

Валютный рынок

Три предыдущих эпизода ужесточения

 

Мы рассмотрим ключевые аспекты влияния политики ФРС на динамику движения доллара на основе трех предыдущих эпизодов ужесточения монетарной политики в течение последних двух десятилетий. Мы также постараемся выявить сходства и различия с текущим, четвертым эпизодом ужесточения.

Вот наши наблюдения:


Во всех четырех случаях, объем производства либо приближался, либо уже перешел на положительную территорию, при этом инфляционное давление усиливалось во время ужесточающих кампаний в 1988-89 и 1999-2000 годах. По иронии судьбы, во время повышения в 1994 году рост инфляции не был существенным ни до, ни после, ни во время цикла ужесточения. На этот раз признаки усиления инфляционного давления появились лишь недавно, после того, как ФРС уже повысил ставку 16 раз. Инфляция начинала падать через 4-8 кварталов после того, как ставка достигла своего максимума. Это подтверждает мнение о том, что даже под руководством Гринспена, которого обвиняли в излишней любви к ужесточению, во всех трех предыдущих случаях, ФРС заканчивал цикл повышения до того, как инфляция начинала снижаться. Темпы экономического роста начинали снижаться через 3-6 кварталов после того, как ставка достигла своего максимума. В 1988-89 и 1999-2000 это замедление было особенно сильным. Однако эпизод в 1994-95 годах отличался. Не только инфляция оставалась стабильной на протяжении двухлетней ужесточающей кампании ФРС, и снижалась в последствии, но и не было никаких признаков ослабления темпов экономического роста. Нынешняя ситуация сильно напоминает 1994-95 гг.


Прогноз по доллару с учетом действий ФРС


Учитывая то, что ФРС стоит перед проблемой растущей инфляции и инфляционных ожиданий, а также перед перспективой ослабления внутреннего спроса, реакция доллара будет зависеть от ряда факторов. Вот наши мысли на этот счет:


Мысль 1. Инфляционное давление будет недолгим. Если рынок жилья все же произведет "мягкую посадку", в частности, если запаздывающий эффект повышений ставки начнет напрямую влиять на уровень активности, нет никаких поводов ожидать развития инфляционных процессов.


Мысль 2. Ключевым фактором для доллара будут темпы роста производства. Как в 1988-89, так и в 1994-95 годах, торгово-взвешенный индекс доллара в большей степени коррелировался именно с объемом производства, нежели с инфляцией. В 1999-2000 годах сложилась несколько иная картина, только потому, что доллар проскочил на гребне ИТ-пузыря, а жесточайшая рецессия и события 9 сентября способствовали притоку капитала в долларовые активы, что и обусловило его переоцененность.


Мысль 3. Тема "доверия" к ФРС сильно преувеличена. Во-первых, можно подумать, что управляющий Бернанке снискал безграничное доверие и под его председательством ФРС может успешно прогнозировать рост и инфляцию. Акцент на прогнозах ФРС в особенно неспокойные времена не дает инвесторам спать спокойно. Во-вторых, мы полагаем, что кривая Филипса выровнялась, поэтому цена неверного прогноза по инфляции резко возросла. В-третьих, Бернанке, возможно, зашел слишком далеко в своей попытке "увеличить прозрачность". Он сказал слишком много, что оставляет массу возможностей для двоякого толкования.


Несмотря на то, что все вышеперечисленные факторы выглядят вполне солидно, на наш взгляд, "доверие" не сможет стать главным драйвером для доллара. (1) Возможно инвесторам не нравится тот способ, которым ЦБ пытается донести до них свою стратегию, однако, кривая доходности говорит о том, что ФРС, если уж на то пошло, сильно опережает ее. (2) Мировая экономика процветает. Мы не согласны с теми, кто считает, что мировая экономика меж двух огней - инфляцией и рецессией. У ФРС все еще есть возможность повысить ставку, если он сочтет, что инфляция представляет большую проблему, чем предполагалось ранее. Экономика, конечно, отреагирует на это, однако, отреагирует и инфляция. (3) Мы уверены в том, что у Бернанке достаточно гибкости, чтобы, при соответствующих экономических данных, продолжить повышать ставку и остаться выше кривой доходности.


Короче говоря, мы не думаем, что ФРС ждет такая же судьба, как и в 1994-95 годах. Для ФРС главным уроком должно стать то, что в любых обстоятельствах нужно сохранять доверие в отношении инфляции. Уроком для рынка, вероятно, станет то, что десять лет назад ФРС был прав, тогда как рынок ошибался.


Мысль 4. Если ФРС продолжит повышение, падение доллара будет затруднительным. На наш взгляд, одним из важнейших драйверов валютных курсов останется тема дифференциала доходности. Если же мы ошибаемся, и США действительно угрожает стагфляция, прогноз по росту для остального мира также под угрозой, но и при этом спасительные закупки доллара могут иметь смысл.


Выводы


Цикличность доллара будет обусловлена траекторией экономического роста, а не фактической или ожидаемой инфляцией. "Проблема доверия" к ФРС сильно преувеличена. До тех пор, пока ЦБ продолжает повышать ставку, игра на понижение доллара может оказаться весьма рискованной. Однако если при этом начнется ослабление роста, американская валюта останется беззащитной. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс


По материалам Morgan Stanley


29.05.06 05:00  |  В Азии правят экспортеры на фоне отсутствия игроков из США и Британии 29.05.06 11:06  |  Евро/доллар. Технический взгляд.
Комментарии (всего 59)
 
06:36  Nekrus: 1
06:37  Nekrus: помогайте Япониский фодовый в гору двигать, нужно по стахановски))
06:40  Nekrus: 05/28 20:15 JAPAN DATA: Japan's retail sales in April decreased 0.6% from a year
earlier, the Ministry of Economy, Trade and Industry said. Sales at
large retail stores fell 0.8%, after adjustments for the change in the
number of stores, and declined 0.5% on an unadjusted basis, the ministry
said.
06:40  Nekrus: 05/28 21:22 CHINA YUAN: The National Foreign Exchange Center has set the daily
dollar-yuan central parity at cny8.0282. The rate, published on the
official Chinamoney website, compares with the midpoint of cny8.0216 set
for the previous trading day.
06:41  Nekrus: 05/28 22:27 HONG KONG: Tourist arrivals in Hong Kong in April rose 9.5% year-on-year
to 2.13 mln, bringing the total number of visitors to the territory in
the first four months of the year to 8.35 mln, an increase of 12.7% from
a year earlier, the Hong Kong Tourism Board said. Arrivals from mainland
China last month grew 12.4% to 1.11 mln, it said.
07:25  Nastya: А ваще смеЩно: Вот наши мысли ..Мысль 1 ..Мысль 2 .. .. Привет, Серёга :)
08:27  VVS: Nekrus ,Nastya ,---- Доброе утро! Удачной торговли! Открылся по йене в низ, поехал на совещание. До встречи.
08:35  Contra: Доброе утро всем. Интересно торговать стало, неправда ли -у всех растет ифляция у всех растут ставки и все ждут рецессии, куда прятаться, непонятно)
08:40  _Alex_: всем привет
08:53  Contra: По каб/долл - неужели это конец, неужто ли больше не дадут...
09:00  harlowbutler: каб/долл что за пара такая странная?
09:06  Ada: Доброе время суток, господа спекулянты! Профитов!
С кем торговать будем сегодня, если у всех праздники?
09:08  Ленточка: Всем Всем Здрям))))..
09:09  Normulson: Всем доброе утро!
09:20  циник: Доброе утро коллеги! Удачного Вам торгового дня. Коммент хорош.
09:21  DVT: Доброе утро, дамы и господа! )))
09:24  DVT: Димка!!! с Днём рождения!!! Исполнения всех желаний! и пусть на удочку ловятся исключительно золотые рыбки! ))))))))))
09:25  DVT: Ленточка @}->-- @}->-- @}->--
09:25  DVT: Nastya @}->-- @}->-- @}->--
09:26  Nekrus: Большинство игроков рынка полагает, что Банк Японии прекратит денежно-кредитную политику в III квартале, причем наиболее вероятная дата - 14 июля. Опрос, проведенный среди 96 работающих в Японии экономистов, стратегов и трейдеров показал, что никто не ждет повышения ставки в июне. 48,4% полагает, что повышение произойдет 14 июня, 23,2% - в августе и 17,9% - в сентябре.
09:26  DVT: Nekrus Серёж, жму руку! )))
09:26  Nekrus: Пекин, 29-ое мая - Китай нуждается в контроле оживленного роста своих валютных запасов, чтобы не случилась структурная неустойчивость национальной экономики, которая развивается быстрыми темпами, согласно отчету China Business Journal reported, ссылаясь на заявление государственного чиновника. "Центральный Банк не может эффективно контролировать чрезмерную ликвидность, просто увеличивая процентные ставки", - заявил Ba Shusong, заместитель директора Финансвого Исследовательского института из Development Research Center Китая.
09:27  FX_Master: harlowbutler 09:00 Кабель - это фунт :)))))))))))
Сёння похоже не тока в США и Англии выходной, но и у азиатов был ночью... В Европе тоже будет так?
09:27  Nekrus: DVT 09:26 Димон дароф... чтот двненькол тебя видно небыло, отдыхал?
09:28  Nekrus: Гонконг, 29-ое мая - Число приезжих туристов в апреле выросло на 9.5 процентов за год и составило 2.13 млн. человек, при этом совокупное число туристов, посетивших Гонконг, за первые 4 месяцатекущего года составило 8.35 млн. человек, что больше на 12.7 процентов прошлогоднего уровня, согласно отчету Департамента Туризма Гонконга. Приезжие из Китая в прошлом месяце составили 1.11 млн. человек, что является месячным ростом на 12.4 процентов. Визитеры из Южной и Юго-Восточной Азии составили 234,719, был зарегистрирован 9 процентный месячный рост, приезжие из Европы - 196,785, Африка и Ближний Восток - рост на 5.5 процентов.
09:29  DVT: Nekrus 09:27 не до отдыха....((( и сейчас то заглянул рыбака с днюхой поздравить ..... он появляется?
09:31  Nekrus: не невидел, сам заглядую переодически...
09:32  Nastya: DVT, привет :)) Как дела, редкий гость?
09:33  Ленточка: ой .. DVT ))) приветик и спасибо)))) давненько не видела))
09:33  harlowbutler: FX Master спасибо, разьяснил... а я то раньше думал что кабель это фунт/доллар .... стало быть теперь буду говорить кабель/евро кабель/йена и т.д. )))
09:34  Nastya: Лена :))
09:35  Nastya: УЩла трудицца ..
09:35  Ленточка: Настена приветик))))..
09:35  Nekrus: Nastya Ленточка приветик))
09:36  DVT: Nastya 09:32 теперь в норме...))) как у тебя?
09:37  Ленточка: привет Некрус...... ушла...
09:38  DVT: Ленточка 09:33 Лен, весь в делах..... тёзку моего (рыбака) если увидишь сегодня, передай, пожалуйста, мои поздравления....
09:40  Ленточка: DVT ))) обязательно))))).... Настена)) личка))).
09:41  Nastya: DVT 09:36 та у меня всё нармально :)) Рада, что у тебя тож :)) Не пропадай, я то шоколадкой нихто кроме тебя не угостит .. *) ... Серёга, привет щё раз :))
09:42  Nastya: Лен, ща гляну :)
09:43  DVT: Nastya 09:41 Настён, самую большую плитку..... горький с миндалём ..... с Леной поделись.....)))))))))))))))
09:44  DVT: всё ушел..... до встречи! )))
09:45  Мерлин: Всем мое почтение!
09:47  Ленточка: DVT )))) пасипа)))))).... Мерлин)) приветик)))).... увсе ушла в работу...
09:55  Nastya: Лена, падажди, а шоколадка? ... DVT, сапсибочки :)))
09:56  Nastya: т.е спасибочки .. тож уЩла ..
10:05  nik_: Приветствую.
По всем основным валютным парам после пятничного скачка наблюдается откат в 20-50% и относительное затишье.
ИМХО скачек был не настолько силен, чтоб сказать однозначно о смене тенденции и тренда, но его направление позволяет рассуждать о таких возможностях.
Каменты аналитиков на сегодня остануться противоречивыми.
Ушел мониторить дальше.
Моя тактика на сегодня (пока) - ловить отскоки и догонять откат.
10:09  Andolini: ВСЕМ ПРИВЕТ) Дима, с Днём Рождения!
10:10  Andolini: ЛЕНА, НАСТЯ, СЕРЁГА, ДВТэшкин
10:18  kROOT: Всем привет! Я отравился с пятницы на субботу и слег на больничный ((( ладно хоть в токсикологию не отправили. Кто что думает на счет золота на сегодня завтра, я в пятницу не успел шорт закрыть, торги рано закончились. фиг 20 мой депо еще выдержит без сильных последствий, а если 50-60 фиг то это будет уже катастрофа
10:18  FX_Master: Сёння похож у Европы тоже выходной :(((
10:19  Радист: Nekrus // личка. Всем доброго утра.
10:20  Nastya: Вито, ты позно пришел .. мы все уже уЩли .. но вернулись, чтоб сказать тебе здрасте :)) .. и снова уЩли .. теперь уже точна ..
10:23  FX_Master: kROOT 10:18 Если см. по дневкам, мне кажется возм. вниз до 630... хотя х.з., м.б. всё...
10:26  kROOT: FX_Master 10:23 по дневкам то да, 2-3 дня консолидация и резкий рывок вниз, но я то торгую внутридня и стоп по голда 3-5 фиг обычно и соответственно риски по объему, а тут геп будет однозначно. и главное профинанс то голдой торгует, а альпари выходные до вторника устроили
10:50  Анна Каренина: Продала евро...еще...А что еще остается несчастной дворянской барышне...Буду ждать....счастье....
11:03  StormBringer: Всем доброго дня и профитов :)
11:21  Mak: До))..Анна))....Крут - как фишка ляжет....только не жалей ни о чем...

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Сайт ProFinance.Ru не является площадкой для торговли на валютном рынке Forex (Форекс). Мы лишь информируем посетителей о текущем состоянии рынка Forex (Форекс), мировых товарных и фондовых рынках.
Предупреждение о риске: Учредитель СМИ ProFinance.ru (ПроФинанс.ру) ООО «Фин-Сервис 2000» не несёт никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки и графики. Учитывайте высочайший уровень риска, связанный с инвестированием в финансовые рынки. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска и подходят не всем инвесторам. ООО «Фин-Сервис 2000» напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы и валюты носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Таким образом, ООО «Фин-Сервис 2000» не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных.
Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·