Таким образом, замедление в производственном секторе США начинает переходить в устойчивую тенденцию. Если вспомнить о том, что Федеральный Резерв неустанно рапортует о своих беспокойствах в отношении инфляционного давления, то в сознании, также как и в мае вновь всплывает слово стагфляция. Суть этого экономического термина продолжает превращаться из эфирных опасений в материализованное будущее американской экономики.

Не удивительно, что инвесторы отреагировали на публикацию отчета продажами доллара. Особенно если учесть, что ранее в понедельник был опубликован индекс менеджеров по закупкам в еврозоне (PMI), который показал, что темпы роста производственной активности в зоне обращения единой европейской валюты достигли в июне максимального значения с августа 2000 года. Индекс PMI составил 57.7 пункта по сравнению с 57 пунктами в мае. Причем, если рассматривать компоненты показателя, то основные из них также показатели позитивную динамику. Вырос не только производственный компонент, но и компонент занятости, а также компонент новых заказов.

Если сравнить индексы по компонентам, то преимущество европейского PMI также является подавляющим. Компонента занятости в еврозоне вырос в июне до 53.1 пункта с 52.1 в предыдущем месяце. В то же время июньский компонент занятости производственного ISM упал до 48.7 пункта с майского значения на уровне 52.9 пунктов. Компонент новых заказов в Европе вырос в первом месяце лета до 59.3 пункта против майских 58.9 пункта. Компонент новых заказов в производственном секторе США вырос в июне до 57.9 пункта против 53.7 пункта в мае. Однако материально-производственные запасы, согласно июньскому ISM упали до 46.9 пункта с 48 пунктов в предыдущем месяце. Напомним, что по методологии расчета значение показателя или компонента свыше 50 пунктов говорит о росте активности, а значение ниже 50 пунктов - о спаде активности.

В целом производственный ISM является, безусловно, негативным. Однако все может оказаться не столь плохо, как выглядит на первый взгляд. Конечно, участники рынка сейчас отдают первостепенное значение таким компонентам, как занятость, потому что в фокусе находится нерешенный вопрос о судьбе процентных ставок в августе. Дело в том, что занятость в производственном секторе - не лучший показатель для того, чтобы отслеживать совокупную динамику рынка труда в США. Да, многие обращают внимание на то, что компонент упал ниже 50 пунктов, однако это вполне естественно, если учесть сколь долго американский производитель был вынужден переваривать высокие сырьевые цены внутри "самого себя".

В том, что этот процесс имел место быть можно не сомневаться, поскольку мы долгое время наблюдали, что рост цен на энергоносители не приводил к увеличению базовой потребительской инфляции. Издержки, связанные с высокими ценами на сырье, а также снижение занятости в производственно секторе компенсируется ростом производительности. Если производительность в будущем также начнет проявлять отрицательную динамику, то это ситуация в действительности примет ярко-выраженный угрожающий характер, однако пока мы определенно видим свет в конце тоннеля.

Как известно, компонент новых заказов относится к опережающим индикаторам, чего нельзя сказать, например, о компоненте занятости. Июньский отчет показывает рост новых заказов, что оставляет надежду не только на стабильность темпов производительности, но и на ее последующее увеличение. Если так и произойдет, то компонент занятости возобновит свой рост, а производственные запасы, как минимум, стабилизируются. Другими словами, производственный сектор пока еще вызывает определенные опасения, а стагфляционные риски все еще витают над Америкой, однако опережающие индикаторы оставляют надежду на то, что негативные сценарии о становлении рецессивных процессов не будут воплощены в реальность. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс