Традиционно мы внимательно изучаем отчеты, подобные Бежевой Книге, не смотря на то, что реакция на их публикацию зачастую бывает не столь существенной. Одной из задач нашего рабочего процесса является формирование среднесрочных ожиданий движения курсов, что по сути невозможно без внимательного изучения фундаментальной подложки валюты, тем более, что сейчас речь идет о долларе США.

Выделим ключевой, на наш взгляд, аспект из релиза Beige Book: "Отчеты, представленные каждой из 12 федеральных зон, в целом отражают продолжение экономического роста в период с июня по середину июля, однако половина районов рапортовала о существенном замедлении темпов роста по сравнению с предыдущими отчетными периодами". Снижение темпов экономического роста наблюдалось в Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Чикаго, Далласе и Сан-Франциско.

По-поводу инфляции были сделаны следующие комментарии: "Увеличение заработной платы и цен конечных товаров, а также услуг остается довольно скромным". Однако здесь важно отметить, что многие районы сообщили о том, что чувствуется перекладывание возросших издержек в связи с удорожанием энергосырья в цены других товаров. Другими словами Бежевая Книга полностью подтверждает опасения ФРС в то, что рано или поздно увеличение цен на энергоносители может стремительно вылиться в потребительскую инфляцию, хотя пока этого и не происходит.

Стоит также понимать, что представители производственного сектора, которые распространяют свою продукцию на оптовом уровне, и представители розничного сектора, которые работают на потребительском уровне, имеют разные возможности в борьбе с энергетическими издержками. Транспортная промышленность вообще испытывает перегрузку в связи с колоссальным удорожанием топлива.

Отчет также показал, что рынок труда продолжил усиливаться, но в то же время дал сигналы того, что в будущем будет наблюдаться стабилизация этого процесса. Увеличение заработной платы и жалований в целом остается умеренным, что является одним из тех факторов, который пока позволяет сдерживать увеличение инфляционного давления. Стоит отметить, что в основном зарплата растет у квалифицированных рабочих, а также тех сотрудников, которые в недавнем времени закончили учебное заведение.

Обратим внимание на состояние розничного сектора. Хотя многие федеральные районы рапортовали о том, что положение улучшилось по сравнению с прошлым годом, в целом рост сектора остается неутешительным, а темпы весьма слабыми. По факту отчета можно сделать вывод о том, что слабость розничных продаж вызвана больше высокими ценами на газ, чем ценами на бензин.

Отельное внимание стоит уделить рынку недвижимости. Отчет подтверждает ожидания замедления в этом секторе, причем именно рынок жилья показывает наиболее явные признаки снижения активности. Зато на рынке арендуемого жилья растут цены, поскольку увеличился спрос. Люди в текущей ситуации с ипотечным кредитованием начали видеть большую выгоду в аренде жилья на вторичном уровне, нежели его покупки на первичном уровне. Рынок коммерческой недвижимости продолжает оставаться сильным.

Производственный сектор оказался самым позитивным местом отчета. Практически все районы (исключение Нью-Йорк и Сант-Льюис) рапортовали об увеличении производственной активности и росте спроса на товары длительного пользования. При этом потребность в кредитовании остается высокой, однако во многих районах темпы замедляются, что является отражением роста процентных ставок. Темпы кредитования частного сектора снижаются, а вот коммерческое кредитование пока еще остается сильным. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс