За неделю до заседания по ставкам FOMC доллар испытывает на себе существенное давление со стороны основных конкурентов на фоне ожидания паузы в цикле повышения ставок ФРС. Не смотря на то, что рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам оценивает вероятность повышения 50-50 процентов, участники рынка, исходя из динамики доллара, практически полностью заложили в цены вариант паузы. Между тем, вне зависимости от монетарной стратегии ФРС, дальнейшее ужесточение политики кредитов теперь не выглядит столь позитивным как ранее. На то есть ряд причин. Во-первых, продолжение цикла повышения ставок ставит под угрозу и без того неустойчивый в последнее время национальный фондовый рынок. Во-вторых, макроэкономическая статистика подает признаки экономического замедления, что значительно сужает спектр возможностей для продолжения ужесточения монетарной политики. Именно второй фактор в настоящий момент и обуславливает ожидания рынка, подразумевающие паузу на августовском заседании. Долгое время катализатором ужесточения монетарной политики являлось инфляционное давление. Теперь же рынок ожидает, что замедление экономического роста само по себе обуздает инфляцию.

Такой вариант развития событий логичен, однако если он будет оставлен без контроля, то процесс имеет все шансы перерасти в полноценную стагфляцию, когда будет наблюдаться замедление производственной активности и сохранится рост инфляции. Инфляционные показатели по-прежнему высоки. Опубликованный вчера июньский индекс персональных доходов показал рост на 0.6%, базовый PCE вырос в годовом исчислении на 2.4 процента. Если вспомнить данные по ВВП США за второй квартал, то базовый PCE для этой статистической базы в годовом исчислении вырос на 2.9 процента. Совокупное личное потребление выросло по итогам второго квартала на 4.1 процента. Компонент стоимости рабочей силы вырос на 0.9%, что значительно выше, чем рост на 0.6% в первом квартале. Индекс цен, как компонент индекса активности в производственном секторе ISM, согласно июльским данным, вырос до 78.5 пунктов по сравнению с 76.5 пункта в прошлом месяце. Стоит отметить, что инфляционное давление не зацикливается лишь только на энергетических ценах. С начала года мы можем наблюдать не только рост цен на бензин, газ, печное топливо, но и на пиломатериалы, одежду, продукты, говядину и свинину, а также промышленные металлы, транспортные услуги, услуги здравоохранения и страхование.

Другими словами, мы продолжаем видеть риски повышения ставки в августе, что найдет позитивную для доллара спекулятивную реакцию, поскольку в контексте повышения ставки 8 августа доллар выглядит перепроданным. Однако вряд ли движущей силы хватит на что то большее, чем коррекцию, поскольку сам факт не преуменьшает рисков стагфляции в будущем, которые с каждым месяцем, начиная с мая, становятся все более реальны.
Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс