11:06  mas: Москва. 29 декабря. ИНТЕРФАКС-АФИ - Российский рынок акций завершил 2006
год рядом рекордов (по большинству бумаг и фондовых индексов). В следующем году
положительная динамика blue chips сохранится, но темпы подъема замедлятся,
полагают аналитики, причем, по их мнению, фаворитами станут акции несырьевых
компаний.
Индекс РТС, основной российский фондовый индикатор, в 2006 году обновил
исторический максимум, поднявшись более чем на 70% (до 1921,92 пункта с уровня
1125,6 пункта), превысив самые оптимистичные прогнозы аналитиков на 300-500
пунктов. В предыдущем, 2005 году, прирост индекса составил более 80%.
Схожая динамика прироста по итогам года отмечалась в 2001 году, а
наибольший подъем российский рынок акций продемонстрировал в 1999 году (+150%),
когда экономика страны восстанавливалась после кризиса и обвального падения в
1998 году.
Бурный подъем рынка в 2006 году происходил в две волны: первая завершилась
падением в начале мая, когда индекс РТС упал с достигнутого максимума 1765
пунктов до 1234 пункта, а вторая волна, начавшаяся в середине июня, продолжалась
до конца года. Цены blue chips в среднем выросли за год в полтора-два раза, а во
втором и третьем эшелонах - в несколько раз, как и в 2005 году. Капитализация
внутреннего рынка с учетом торгующихся на бирже РТС бумаг и акций "Газпрома"
(РТС: GAZP) возросла почти вдвое и приблизилась к $1 млрд (капитализация
превысила $966 млрд), в прошлом году капитализация также удвоилась и
приблизилась к $500 млрд.
В начале 2006 года поддержку рынку акций оказывала растущая нефть, однако в
мае - начале июня произошла достаточно жесткая коррекция из-за не оправдавшихся
ожиданий в отношении динамики ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США:
денежные власти Соединенных Штатов в этот период поднимали ставку еще дважды
(из-за роста инфляции, подогретой ростом цен энергоносителей), в то время к

11:09  mas: как
рынок был настроен на завершение периода роста стоимости заемных денег. Это
вызвало существенный отток капиталов с рынков категории emerging markets, к
которой относится и Россия.
Между тем после этого ФРС дала понять, что ставка в дальнейшем останется
неизменной, и рынок начал восстанавливаться, причем восходящий тренд вновь был
подкреплен растущей нефтью, которая в августе достигла своего пика (нефть
российской марки Urals достигало цены $72,73 за баррель).
Ключевыми событиями 2006 года можно назвать первичные размещения акций
(IPO) ряда компаний, прошедшие "на ура" в середине лета и осенью: в июле
состоялось долгожданное IPO "Роснефти" (РТС: ROSN) (в ходе размещения было
привлечено $10,4 млрд), в конце октября прошло IPO "Трубной металлургической
компании" (ТМК разместила около 23% акций на общую сумму $1,081 млрд), в ноябре
первой из генерирующих компаний разместила акции "ОГК-5" (РТС: OGKE) (14,4%
акций было продано за $460 млн).
Кроме того, интерес к российскому рынку поддержали планируемые на начало
2007 года IPO Сбербанка и ВТБ (РТС: VTBR), также инвесторы в наступающем году
надеются на долгожданную приватизацию "Связьинвеста".
Среди ликвидных бумаг лидерами роста стали акции "Ростелекома" (РТС: RTKM),
подорожавшие более чем в три раза, также существенно выросли в цене бумаги РАО
"ЕЭС России" (РТС: EESR) (в 2,6 раза) и Сбербанка России (в 2,7 раза).
Исключением среди blue chips стали привилегированные акции "Транснефти",
потерявшие в цене за год 3%.
Аналитики инвестиционных компаний и банков единодушны во мнении, что в 2007
году российский рынок акций продолжит подъем к новым вершинам, причем индекс РТС
в предвыборный год может достичь уровней 2300-2500 пунктов.
По оценкам аналитиков компании "Атон Лайн", основным сдерживающим фактором
для рынка акций станет нефть, где ожидается движение цен в диапазоне $55-65 за
баррель. Росс

11:13  mas: Российская экономика, вероятнее всего, сохранит темпы роста 2006 года
на фоне некоторого замедления темпов мировой экономики, причем основными
драйвером подъема должны стать компании несырьевого сектора, а именно,
энергетического, банковского и потребительского секторов. Эксперты "Атон-Лайна"
прогнозируют значение индекса РТС на конец 2007 года на уровне 2470 пунктов.
Этот прогноз предполагает среднюю цену на нефть на уровне $60 за баррель (при
такой цене российская экономика избежит угрозы замедления подъема).
В случае движения цен на нефть выше отметки $65 за баррель, отмечают
аналитики "Атон-Лайна", возможен рост индекса РТС выше 2600 пунктов. В 2007 году
в России ожидается ряд событий, которые будут оказывать сильное влияние на
фондовый рынок, в частности, проведение IPO ВТБ и ряда электроэнергетических
компаний в рамках проводимой реформы энергетики. Неплохой потенциал роста
сохраняют акции "Роснефти", "ЛУКОЙЛа", ряд ОГК (ОГК-4 (РТС: OGKD), ОГК-2 (РТС:
OGKB), ОГК-5), "Норильского никеля" (РТС: GMKN), Сбербанка России, ВТБ, Банка
Москвы (РТС: MMBM), полагают в "Атон-Лайне".
По мнению аналитиков инвестиционного департамента МДМ-банка, несмотря на
бурное ралли на российском рынке акций в 2006 году, в следующем году акции
по-прежнему будут пользоваться интересом со стороны инвесторов с точки зрения
соотношения показателя риск/прибыль, хотя потенциал прироста стоимости может
быть ограничен.
Базовый прогнозный сценарий МДМ-банка относительно развития событий на
рынке акций предполагает рост индекса РТС к концу 2007 года на 12% (до 2072
пунктов) - если рассматривать рынок как умеренно привлекательный с точки зрения
соотношения риск/прибыль, что предполагает нейтральное отношение инвесторов к
сырьевым секторам и смещение внимания на сектора банков и телекоммуникационных
компаний.
Поддержку восходящему движению рынка должны оказать а

11:17  mas: акции "Газпрома",
"НОВАТЭКа" (РТС: NVTK), "ЛУКОЙЛа", МТС (РТС: MTSS), АФК "Система" (РТС: AFKS),
РАО "ЕЭС" и Сбербанка России.
При оптимистичных прогнозах, по оценкам экспертов МДМ-банка, предполагающих
дальнейший рост на товарных рынках (нефти и металлов), подъем рынка акций может
оказаться более существенным. Если справедливая оценка стоимости сырьевых
запасов увеличится в среднем на 10% (рост цен на сырье может составить от 20% до
40% в зависимости от номенклатуры продукции), это может привести к кардинальной
переоценке рынка и повышению индекса РТС до отметки 2400 пунктов, даже без учета
влияния динамики цен акций компаний несырьевых секторов и валютного рынка,
полагают в МДМ-банке.
Аналитики инвестбанка "КИТ Финанс" не исключают продолжения ралли в первом
квартале 2007 года на фоне публикации годовых финансовых отчетов и основных
параметров предстоящих IPO. Индекс РТС в это время способен достичь отметки в
2100 пунктов, причем, если финансовые результаты компаний будут выше ожидаемых
или цены на нефть поднимутся выше прогнозов, российский рынок сможет удержаться
на новых уровнях. В случае же коррекции индекс вернется в район 1800-1850
пунктов, и летний период будет неактивным. В течение первого полугодия, по
мнению экспертов "КИТ Финанса", индекс РТС поднимется в район 2300-2400 пунктов,
при этом не исключены спекулятивные взлеты до 2500-2600 пунктов: сильная
зависимость динамики российского рынка от мирового рынка нефти заставит индекс
РТС колебаться вместе с котировками "черного золота", несмотря на снижение
удельного веса нефтяного сектора в структуре индекса РТС. Несмотря на высокую
капитализацию, российский рынок все еще представляется недооцененным по
сравнению с другими развивающимися рынками, полагают в "КИТ Финансе".
В свою очередь аналитики инвесткомпании "Ренессанс Капитал" ожидают, что в
2007 году рынок акций вырастет примерно на 30% и до

11:18  mas: достигнет отметки 2500 пунктов
по индексу РТС, при этом темпы роста будут не столь стремительными, как в
предыдущие годы, но у инвесторов будет довольно много привлекательных
возможностей.
Отраслевые мультипликаторы уже не выглядят привлекательными в случае
большинства публичных компаний, и с фундаментальной точки зрения нет причин
говорить, что российские корпорации недооценены относительно сопоставимых
компаний развивающихся рынков и других классов российских активов. Тем не менее
стоимость отечественных предприятий может возрасти за счет увеличения доходов
корпоративного сектора, развития финансовых рынков и роста производительности,
для чего потребуется более эффективное распределение ресурсов, полагают эксперты
"Ренессанс Капитала".
В число фаворитов на 2007 год войдут компании, для которых благоприятными
факторами должны стать развитие кредитования, реализация инфраструктурных
проектов, укрепление рубля, растущий спрос на внутреннем рынке (потребление,
правительственные программы и инвестиции), а также перераспределение активов в
нефтегазовой отрасли. Среди факторов неопределенности, влияние которых может
быть ощутимо в наступающем году, аналитики "Ренессанс Капитала" выделяют объем
ликвидности на международных рынках и политическую борьбу в преддверии смены
власти в России. Оба эти фактора могут привести к значительным колебаниям рынка
акций.
По мнению специалистов Банка Москвы, оценка справедливого значения индекса
РТС через 12 месяцев составляет 2160 пунктов, причем наибольшим потенциалом
обладают акции компаний мобильной связи, банковского сектора, черной металлургии
и электроэнергетики.
Прогнозы Банка Москвы на 2007 год базируются на двух ключевых
предположениях, во многом взаимосвязанных: во-первых, цены на нефть останутся
стабильными, во-вторых, американская экономика избежит глубоко спада и сможет
осуществить сценари

11:23  mas: сценарий "мягкой посадки". При выполнении этих двух ключевых условий
позитивные тенденции в мировой экономике сохранятся, главными локомотивами
которой останутся крупнейшие развивающиеся страны. Базовый сценарий экспертов
банка предполагает сохранение слабости экономики США в первом полугодии и
восстановление во втором, при этом возможно снижение базовой процентной ставки
ФРС США в первой половине 2007 года с 5,25% годовых до 5,0% (это может оказать
стимулирующее влияние на emerging markets), хотя радикального смягчения
кредитно-денежной политики ФРС в течение года вряд ли стоит ожидать.
Фаворитами экспертов Банка Москвы в "голубых фишках" на 2007 год являются
"Татнефть" (РТС: TATN) (прогноз цены - $6,74 за акцию), МТС ($67,15), РАО "ЕЭС"
($1,31), Сбербанк ($3229), "ЛУКОЙЛ" (РТС: LKOH) ($112,0), во "втором эшелоне" -
АФК "Система" ($40,99), "Уфанефтехим" (РТС: UFNC) ($5,03), "Северсталь" (РТС:
CHMF) ($15,8), "Новолипецкий меткомбинат" ($3,17), "Башнефть" (РТС: BANE)
($21,41) и "Выксунский металлургический завод" ($1578).
Среднегодовая цена российской нефти марки Urals, по оценкам аналитиков
Банка Москвы, составит $60 за баррель по сравнению с $61 в 2006 году. В то же
время эксперты не исключают резкой коррекции на рынке цветных металлов. Темпы
укрепления рубля в 2007 году замедлятся, при этом аналитики ожидают сохранения
стабильности рубля к бивалютной корзине ЦБ РФ и зависимости курса доллар/рубль
от динамики пары евро/доллар. Если евро/доллар уйдет вверх, на уровень $1,40,
доллар опустится к 25,5 руб./$1, при возвращении евро/доллар на уровень $1,25
доллар поднимется к 27,0 руб./$1.
Российская экономика сохранит набранные в 2006 году темпы. По итогам 2007
года рост ВВП России вновь составит около 7%, при этом базовыми тенденциями в
экономике будут нарастающий инвестиционный и потребительский бум. Приток денег
на развивающиеся рынки продолжится, при это

11:27  mas: этом особой любовью инвесторов
по-прежнему будут пользоваться активы стран, входящих в BRIC (Бразилия, Россия,
Индия Китай).
Аналитики банка "Глобэкс" наряду с оптимистичными прогнозами обращают
внимание на вероятность и обратного сценария. Замедление мирового экономического
роста может вызвать падение акций на мировых фондовых рынках и, соответственно,
спроса на товарных рынках. В конце 2006 года стала намечаться коррекция на
американских и европейских фондовых рынках акций, резко увеличилась
волатильность на рынке базовых металлов и рынке нефти (только за декабрь цена на
трехмесячные фьючерсы на медь на LME упала на 10%). Индекс РТС на две трети
определяется акциями сырьевых компаний, поэтому негативное развитие ситуации на
товарных рынках может вызвать коррекцию на российском рынке акций, который
показал в конце года новый исторический максимум и технически имеет потенциал
для падения.
Если коррекция на мировых фондовых площадках также наберет ускорение, то
защитные, не связанные с нефтяным сектором основные "голубые фишки" не устоят.
При таком развитии событий первая половина 2007 года будет не столь
оптимистична, как окончание 2006 года, и максимальные значения индекса РТС в
течение года не превысят 2000-2100 пунктов, полагают аналитики "Глобэкса".
При благоприятном же развитии событий прогноз максимального значения
индекса РТС в течение года составит 2300-2350 пунктов, полагают в "Глобэксе". С
приближением думских и президентских выборов увеличится волатильность рынка,
могут меняться фавориты роста, но в целом негатива на рынок акций эти события не
должны принести. По фундаментальным показателям акции "Газпрома" имеют потенциал
роста до 325-330 рублей, однако за счет политической составляющей у них как
минимум есть перспектива роста на 20%, если кто-то из руководства концерна будет
участвовать в президентских выборах. Политическая составляющ

11:31  mas: составляющая роста также
присутствует и в акциях "Роснефти".
Динамика рынка акций РФ в 2006 году:
30.12.2005 29.12.2006 Динамика за год, %
Индекс РТС 1125.6 1921.92 +70.7
Индекс ММВБ 1011 1693.47 +67.5
Наиболее ликвидные акции Цена в РТС, $ Цена в РТС, $
Газпром 8.5* 11.5 +35.3
РАО ЕЭС России, ао 0.417 1.07974 +158.9
РАО ЕЭС России, ап 0.355 0.93 +162.0
ГМК Норильский никель, ао 86.5 157 +81.5
ЛУКОЙЛ, ао 59.8 87.21667 +45.8
Мосэнерго, ао 0.14 0.201 +43.6
Роснефть, ао 7.42 9.15 +23.3
Ростелеком, ао 2.23 7.56667 +239.3
Ростелеком, ап 1.7 3.6 +111.8
Сбербанк России (РТС: SBER), ао 1290 3464.78873 +168.6
Сбербанк России, ап 21.6 56.15 +160.0
Газпром нефть, ао 3.7 4.56 +23.2
Сургутнефтегаз, ао 1.052 1.53 +45.4
Сургутнефтегаз, ап 0.8755 1.12 +27.9
Татнефть, ао 3.24 4.62 +42.6
Татнефть, ап 2.05 2.87 +40.0
Транснефть, ап 2345 2270 -3.2
ЮКОС, ао 1.91 0.501 -73.8
ОГК-5

11:34  mas: ОГК-5 0.06 0.124 +93.8
Акции "второго эшелона"
Сибирьтелеком, ао 0.0737 0.1125 +52.6
ЦентрТелеком, ао 0.485 0.75 +54.6
Дальсвязь, ао 2.42 4.16 +71.9
Иркутскэнерго, ао 0.3885 0.77385 +99.2
КАМАЗ, ао 0.89 1.935 +117.4
Южтелеком, ао 0.137 0.18 +31.4
ВолгаТелеком, ао 3.89 6.05 +55.5
НОВАТЭК, ао 2.2** 6.33 +187.7
РИТЭК, ао 6.85 11.2 +63.5
Мечел, ао 7.7 8.3 +7.8
Силовые машины, ао 0.0772 0.18524 +139.9
Северо-Западный Телеком, ао 0.865 1.58385 +83.1
Уралсвязьинформ, ао 0.0364 0.0655 +79.9
АвтоВАЗ, ао 33.1 66 +99.4
Башнефть, ао 11.07 16.1 +45.4
Башинформсвязь, ао 0.1401 0.22 +57.0
ГАЗ, ао 56 93.5 +67.0
* - цена акций "Газпрома" на начало 2006 года, когда бумаги начали торговаться на бирже РТС
** - Цена акций "НОВАТЭКа" с учетом сплита с коэффициентом 1:1000, прошедшего в
конце июля
ао - обыкновенные акции, ап - привилегированные
Капитализация крупнейших компаний России по состоянию на 29 декабря 2006
года:
Компания Капитализация, $
Газпром

11:38  mas: Газпром 272 245 398 350
Роснефть 83 193 392 100
ЛУКОЙЛ 74 183 294 725
Сбербанк России 68 412 458 640
Сургутнефтегаз 63 209 989 940
РАО ЕЭС России 46 156 612 005
ГМК Норильский никель 29 629 531 876
Газпром нефть 20 387 588 448
НОВАТЭК 18 825 097 200
МТС 17 042 938 480
Вымпелком 15 127 901 490
НЛМК 13 861 135 961
АФК Система 12 303 750 000
Северсталь 11 415 271 180
рк мв

18:17  news_robot: Господа, в разделе Фондовый рынок появился новый комментарий