Во вторник доллар не испытывал недостатка в причинах, которые спровоцировали его слабость по отношению к своим основным конкурентам. Радость побед доллару удалось ощутить лишь в курсах против валют товарной секции, которые слабели в соответствии с негативной динамикой сырьевых цен.



Реакция валютного рынка, по сравнению с фондовыми площадками, оказалась усиленной второй волной процесса под названием "бегство из рисковых carry trade позиций". В целом, мы наблюдаем ничто иное, как принцип домино. Обычно, это очень захватывающий процесс, однако в нашем случае он сопряжен с большой степенью драматизма, что естественным образом не вызывает оптимизма в стане международных инвесторов. К тому же в нашем случае принцип домино усугубляется эффектом замкнутого круга. Участники валютного рынка пристально отслеживают ситуацию на рынке казначейских облигаций США и на рынках акций, в соответствии с которой они покидают свои инвестиции и выкупают иену и швейцарский франк, что стимулирует их рост. В то же время фондовые игроки и инвесторы рынка капитала с фиксированной доходностью смотрят на темпы роста иены и франка, что заставляет их выбрасывать бумаги из открытых портфелей.

Двухнедельная распродажа высокодоходных активов, наблюдавшаяся ранее, не могла быть завершена без последствий, поэтому мы уверены в том, что события второй половины понедельника и торгового дня во вторник, это не случайное стечение обстоятельств, а именно олицетворение последствий. Начнем по нарастающей. Опубликованные сегодня американские данные по розничным продажам за февраль показали рост всего на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как экономисты ожидали увеличение на 0.3 процента. Причем без учета продаж автомобилей показатель снизился на 0.1 процента. Такие фактические цифры не могут вселять оптимизма для американской экономики, имеющей ярко-выраженный потребительский вектор. Слабость в потребительских расходах с учетом той финансовой драмы, которая разворачивается на рынке недвижимости, даже не смотря уверенное положение на рынке труда, может вновь переориентировать ФРС на опасения в отношении экономического роста. Это дополнительное очко в корзину ожиданий снижения процентной ставки.

Теперь более подробно остановимся на ситуации с ипотечным кредитором New Century Financial Corp., который в преддверии банкротства был исключен из листинга NYSE. В контексте влияния на динамику валютных курсов следует понимать, что в свое время бум на рынке недвижимости США, который привел к формированию пузыря, соответствовал периоду рекордно низкой волатильности на валютном рынке, где набирал обороты carry trade. Поэтому многие инвестиционные дома, которые выступали на рынке недвижимости США в качестве кредиторов под ипотечные закладные, аккумулировали свои средства из собственных кредитов, которые брали в валютах с низкой процентной ставкой - иена и швейцарский франк. Это во многом объясняет силу швейцарского франка в понедельник, которая получила продолжение и во вторник в совокупности с коррелирующим укреплением иены.

При этом игроки реагируют не на факт плачевного положения корпорации New Century Financial, о чем было известно еще несколько недель назад, а на возможные последствия для всего рынка ипотечного кредитования США. Так в понедельник вечером в Нью-Йорке стало достоянием общественности правительственное сообщение о том, что New Century может стать лишь первым звеном в цепи банкротств других компаний. Уже во вторник основной конкурент Accredited Home Lenders Holding также заявляет о наличии финансовых проблем и намерении привлечь добавочный капитал. Другой представитель рынка вторичного ипотечного кредитования Countrywide Financial рапортует о сокращении штата сотрудников. Трудно оценить какое влияние окажет этот потенциальный водоворот банкротств на сам рынок недвижимости и на финансовое положение кредиторов, финансировавших ипотечные компании, работавших с заемщиками с низкой степенью надежности. Во вторник New Century Financial сделала заявление о том, что недооценила свой долг Credit Suisse на 500 млн. долларов. Среди основных кредиторов компании выступали также Bank of America, Barclays, Citigroup, Goldman Sachs и Morgan Stanley. Рынок недвижимости в США является фундаментом экономической экспансии, поэтому инвесторы беспокоятся, что раскручивание спирали на ипотечном рынке может стимулировать рецессионные настроения в экономике.

Это негативный для доллара фактор, но в свете последних событий на валютном рынке он приобретает дополнительное значение в контексте объема выхода из carry trade позиций. Рыночные наблюдатели пытаются определить предел снижения курса доллар/иена, который отражает этот процесс. Ранее многие эксперты из различных инвестиционных домов были уверены, что дном станет уровень 117.00. В итоге курс опустился до 115.20. Мы в свою очередь в комментариях от 2 февраля текущего года уже упоминали эту тему, говоря о том, что риски снижения курса в область 113/114 иен за доллар довольно высоки. Хотим обратить внимание на опубликованный во вторник отчет Ассоциации инвестиционных трастов Японии, который показал, что в феврале трастовые фонды Страны восходящего солнца увеличили объем вложений в зарубежные акции и облигации на 2.57% до 250.5 млрд. долларов в сравнении с 244.2 млрд. в январе. Основная доля инвестиций была направлена в сторону активов из США. Так 99.5 млрд. было инвестировано в промышленность, 20.3 млрд. в акции и 57.2 млрд. в облигации. Поэтому рынок должен быть готов к возможному продолжению роста иены, если панические настроения в отношении американской экономики получат более широкое распространение. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс