Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
ProFinance.Ru Pro Finance Service О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





В воздухе повеяло стагфляцией

Валютный рынок


Кто-нибудь заказывал музыку в стиле диско и ботинки на платформе? "Авария" на рынке субстандартного ипотечного кредитования и угрозы жизни для финансовых рынков и экономической активности - это только первая серия. Следующая будет называться "стагфляция 70-х возвращается". Причин для беспокойства масса. Длительный период ослабленного роста на фоне ухудшения ситуации на рынке жилья; новая эпоха в замедлении темпов роста производительности в США, рост стоимости единицы выпущенной продукции и цен на импорт, нескончаемое увеличение цен на продукты питания и возобновившийся рост цен на энергоресурсы, влекущие за собой усиление инфляционного давления. Таким образом, на лицо активное рассредоточение инфляционных рисков, которое, в итоге, осложнит процесс снижения ценового давления. Однако, несмотря на то, что текущее недомогание может слегка напоминать стагфляцию, грамотная монетарная политика и здоровый рост производительности еще могут уничтожить возникшие симптомы на корню. В последнее время взаимосвязь между экономическим спадом и инфляцией сильно ослабла, но снижение инфляционных ожиданий на фоне замедления темпов роста экономики, в итоге, постепенно, приведут к уменьшению самой инфляции. Ограничительная монетарная политика начала разворачивать тренд циклического роста инфляционных ожиданий, который развивается с 2003 года, и, по мере их снижения, ее ограничивающие свойства возрастают за счет повышения ставки по федеральным фондам. Более того, низкая производительность имеет циклический, а не долговременный характер, так как рост уровня занятости соответствует общему состоянию экономики. Кроме того, ни рост цен на продукты питания, ни рост цен на энергоносители не будет продолжительным. И, наконец, умеренное повышение доходов и уровня занятости, а также здоровый мировой рост благотворно отразятся на благосостоянии потребителей, объеме экспорта и производства. Однако процесс инфляции начинается с инфляционных ожиданий и баланса совокупного спроса и предложения, т.е. замедления экономики. Несмотря на то, что стоимость единицы выпущенной продукции и инфляционные волнения также являются частью общей картины, снижающиеся ожидания инфляции и явное замедление экономического развития компенсируют остальные факторы.



Но не все так плохо. Впервые за четыре года две единицы измерения ожиданий долгосрочной инфляции начали падать одновременно. По данным исследования потребительского доверия Университета Мичигана, показатель среднесрочных инфляционных ожиданий (на 5-10 лет ), снизился до среднего значения за три месяца на уровне 2.9%. А показатель компенсации инфляции в долгосрочной перспективе с начала 2007 года упал на 15 б.п. (и на 25 б.п. с конца ноября) до 235 б.п. Точнее, краткосрочные инфляционные ожидания, измеряемые Университетом Мичигана и спрэдами по казначейским облигациям, защищенным от инфляции (TIPS), либо оставались чуть завышенными, либо слегка выросли. Например, спрэды по 10-летним облигациям за прошедший месяц выросли на 10 б.п., что символизировало рост цен на энергоресурсы, продукты питания и товарные фьючерсы. Но аналитикам стоит сконцентрироваться на долгосрочных показателях. Кроме того, за последние три квартала 2006 года экономика росла в размере 2,5% в год, т.е. на 0.5% ниже тренда, и такая тенденция, возможно, сохранится и в первом полугодии 2007 года. Такой несколько заниженный рост по сравнению с трендовым значением 3% - это как раз то, к чему стремится ФРС, чтобы снизить инфляционные давления. Также необходимо учитывать эффект "скорости". Инфляция, как правило, движется в унисон с изменениями уровня и темпов роста производительности. Аналогично тому, как в период между 2003 и серединой 2006 растущие показатели экономической активности стимулировали рост инфляции, снижающиеся - помогут ее сократить.


Однако замедление темпов роста продуктивности до 2.1% в 2005 году и до 1.4% в 2006 году поднимает вопрос о снижении тренда производительности и, следовательно, потенциальных объемов производства. Однако циклическая производительность не будет оставаться ниже тренда в течение длительного времени, так как рост рабочих мест в конечном итоге стал соответствовать экономике. Такая ситуация является естественным явлением в процессе развития экономического цикла. Но при таком раскладе этот процесс занимает немалое время. Порядок приема на работу в американских корпорациях, направленный на устранение избыточности рабочей силы, возникшей в 90-х, способствовал росту продуктивности в среднем на 3.1% в год за первые три года экспансии, т.е. на 0.6% выше тренда. Таким образом, текущее отклонение отражается на результатах продуктивности за 4-6 лет и составляет 1.9%, что на 0.6% ниже тренда. В 2008 году тренд вернется к 2.5%. Снижение производительности усугубило рост уровня трудовых затрат на единицу выпущенной продукции до 3.4% за последний год - самое быстрое движение за последние шесть лет. Но если тренд производительности и влияет на стоимость единицы выпущенной продукции, то последние данные переоценивают влияние на инфляцию. Более того, резкие повороты в данных по оплате труда, включая высокие премиальные в четвертом квартале на момент начисления, способствовали росту заработных плат в 2006 году. Скорее всего, это приведет к тому, что затраты на единицу выпущенной продукции снизятся до 2.5% к концу года. Рост цен на импорт, продукты питания и энергоносители также подрывают краткосрочный прогноз по инфляции. Рост потребительских цен на импорт за исключением автомобилей до 1.4%, начал отражаться и на критериях оценки потребительской инфляции. И, наконец, за последние два месяца цены на энергоресурсы подскочили на $8-10 за баррель за сырую нефть. Сработала программа сокращения производства со стороны ОПЕК и похолодания в Северной Америке. Такая комбинация резко взвинтила цены на нефть и сократила запасы нефтепродуктов. Несмотря на то, что на энергетических рынках вновь наблюдается рост, увеличение поставок из стран, не входящих в ОПЕК, может снизить возникшую напряженность.



Конечно, медленные темпы экономического развития и затяжная инфляция - союз не из приятных, но рецепт монетарной политики очевиден. В настоящее время политику можно назвать ограничительной лишь отчасти частично, поскольку низкие срочные премии несут в себе дополнительный финансовый стимул, который, однако, компенсируется начавшейся тенденцией к ужесточению стандартов ипотечного кредитования. Пиковое значение инфляции уже позади, т.е. она находится на относительно низком уровне, а выпрямление кривой Филипса, и, следовательно, рост "коэффициента потерь" означает, что снижение инфляции может ударить по карману сильнее, чем прежде. Таким образом, ФРС будет терпеливо ждать, когда движущие силы в экономике снизят инфляцию и сделают за них всю работу. Однако, учитывая тот факт, что чистая инфляция оставалась ниже комфортной зоны ФРС в размере 1-2% в течение трех лет, критики ФРС уверены, что работы у Центробанка гораздо больше. Кроме того, есть мнение, что акцент на показателе инфляционных ожиданий в качестве критерия инфляции может привести к излишней самоуспокоенности ФРС. Дело в том, что текщие инфляционные ожидания могут попросту отражать прошлую инфляцию. В свою очередь, замедление темпов роста и затянувшихся инфляционных рисков, скорее всего, продолжат оказывать давление на рынки рискованных активов. В этой ситуации изменение в кредитном цикле негативно отразится на прибылях компаний, а не сдающая позиции инфляция будет вынуждать ФРС держать ставки на высоких уровнях. Однако, учитывая рост краткосрочной инфляции безубыточности и аналогичный рост годовых инфляционных ожиданий, можно предположить, что краткосрочные риски инфляции в целом учтены в ценах.


В нашем сценарии, предполагается, что риски роста в ближайшее время начнут снижаться. На самом деле, ужесточение финансовых условий на фоне растущих цен на энергоносители может продлить рецессию на рынке жилья и усугубить негативные последствия для экономики в целом. И, наоборот, снижение инфляции и цен на энергоресурсы будут с двух сторон подталкивать экономическую активность вверх.



Ричард Бернер
Morgan Stanley
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс
02.04.07 11:02  |  Обзор дилеров по иене 02.04.07 12:00  |  Фунт/доллар. Обзор дилеров
Комментарии (всего 24)
 
11:15  AlexGrig: пнах
11:16  AlexGrig: Франк привет!
11:16  рыбак: Сашкас жму руку и растворяюсь ...
11:19  TVK: Frank ,AlexGrig Приветы! успешной недели!
11:21  AlexGrig: TVK и тебе тоже.
11:21  Mozart: рыбак 11:13 Однако фунт пошел на позиции для продажи :-)
11:24  N1k: Продан Фунт, короче.
11:25  TVK: Mozart Привет! поживём-увидим, что сегодня будет, опять же ролль играют две вещи, могут не поднять-нам на руку, но слабо верится, поднимут-не очень уж и страшно имхо, т.к уже месяц это обыгрывают, плохо если будет прозрачный намёк и на дальнейшие повышения в скором времени.
перед Гуд Фрайди должен быть фиксинг, а вот с этих уровней или повыше надо будет посмтореть
11:28  Mozart: TVK 11:25 Я новых позиций по фунту открыть не могу, т.к. терминал "остался дома, на траве аэродрома..."(блин, вспомнилось...)
Но чем больше фунт тыкается об 1,9715/25, тем больше мыслей в голове... В любом случае - осталось недолго ждать, что касается фунта...
И потом, судя по графикам Профинанса (это все, что я сейчас вижу) - рост фунтобакса это скорее рост фунтойены или даже падение еврофунта... Мне так кажется ...
11:29  крупье: 02 Apr 07: 08:11(LDN) - FX NOW! EUR/GBP, GBP/USD Flows - GBP picks up as Shadow of a rate hike grows darker
The fast money picked up and ran with the Sunday Times story suggesting the Shadow MPC is up for a BoE rate hike this week, with a couple of the 'committee' looking for 50bps! We thought we were being brave looking for 25bps, but while we expect that more analysts will be giving at least a nod to the possibility as the decision approaches, it will chip away at the thought that the risk to GBP is heavily weighed towards higher levels after the announcement. PB
11:31  gregor_: здорова пацаны!с прошедшими.есть каккието реальные прогнозы или мнения по ене и золоту.заранее спасибо))
11:35  kapelka: N1k.... pribet
AlexGrig.. zdarovo

funt prodan 9724
11:37  Frank: Во-о-о..! А даже двое мечтают о 50 б.р... Сверх ожидание...! Бомба...!
11:44  haba: Всем утра доброго и профитов!!!
AlexGrig Саня персональный! Кабеля не рановато слил? Мне что-то кажется что его от 9775 продавать надо. Я туда ордерок воткнул.
11:47  Mozart: Однако, фунт зажигает... Интересно даже... Хорошо, что у меня по фунту ничего не открыто ... Ладно, ждем 12:30мск, посмотрим на ихний PMI...
11:49  Mozart: Глядя на график еврофунта, начинают рождаться мысли... Особенно, вспоминая его пятничный, ничем не объяснимый рост до 0,6810 - возникает подозрение, а не продает ли кто-то "по крупному" еврофунт? Т.к. фунтойена стоит, других объяснений роста фунтобакса я не вижу...
11:53  salolard: Всем привет!
11:57  ALEXA: Всем привет. Начало недели вроде как паскудное. Пора б кабеля сливать и аусси жжёт. N1k 11:24 Краткость - сестра таланта :)
11:57  рыбак: Frank 11:37 Сереж привет. у тебя там в реальных планах у фунта цель роста какова?
11:58  Pandora: Поддержите бакс-йену - очень нужно ! )
12:00  TVK: Mozart 11:28 а я себе купил НР рх 5710, он правда без ГСМ модуля, но через телефон работает замечательно, правда мне укже это всё не очень то и нравится, т.к. целый день глаза на терминале, я не большой любитель всё время у котировок)
12:00  Frank: рыбак 11:57 : Привет, Димыч..! Предполагаю, рывок за двушку, а потом потопчется и на 2.08...
15:49  Таргитай: продам 52 именых акций АО "Казахтелеком"
$ 411 за шт
mig_ast@рамблер.ру

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Сайт ProFinance.Ru не является площадкой для торговли на валютном рынке Forex (Форекс). Мы лишь информируем посетителей о текущем состоянии рынка Forex (Форекс), мировых товарных и фондовых рынках.
Предупреждение о риске: Учредитель СМИ ProFinance.ru (ПроФинанс.ру) ООО «Фин-Сервис 2000» не несёт никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки и графики. Учитывайте высочайший уровень риска, связанный с инвестированием в финансовые рынки. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска и подходят не всем инвесторам. ООО «Фин-Сервис 2000» напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы и валюты носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Таким образом, ООО «Фин-Сервис 2000» не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных.
Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·