Августовские данные по рынку труда в США никого не оставили равнодушным. Те, кто надеялся на лучшее, пережили страшное разочарование, а те, кто готовился к худшему, все же оказались не готовыми к таким показателям. Итак, в августе общий уровень занятости по платежным ведомостям в не сельскохозяйственном секторе сократился на 4000, тогда как экономисты ожидали роста в среднем на 100 000. Самые заядлые пессимисты, и те рассчитывали на рост (минимальный прогноз составлял 35 000). Более того, данные за июнь и июль были пересмотрены в сторону понижения. Более пристальный взгляд на отчет рисует еще более мрачную картину: уровень занятости в частном секторе вырос на 24 000, тогда как в секторе обрабатывающей промышленности число рабочих мест сократилось на 46 000, а в строительном секторе - на 22 000. Занятость в секторе услуг выросла на 60 000, при этом в финансовой сфере был зафиксирован некоторый застой. Численность рабочих мест в государственном секторе резко сократилась на 28 000 после ошеломляющего падения на 52 000 в июле. Ставка б/р, которая рассчитывается на основе несколько иного набора данных, осталась на уровне 4,6%, что совпало с ожиданиями аналитиков - хотя бы одно верное попадание! Стабильность процентного соотношения безработных объясняется сокращением общей численности работоспособного населения. Отчет по рынку труда - первый набор данных, охватывающий период обострения финансового кризиса - указал на наличие негативной тенденции в экономике, которая будет усиливаться и, скорее всего, найдет подтверждение и в других августовских показателях. Фактически, ослабление на рынке труда на фоне снижения индекса деловой активности, как в секторе услуг, так и в обрабатывающей промышленности, ухудшения всех показателей потребительского доверия, разрушает большинство экономических прогнозов на третий квартал. В первую очередь, скорее всего, не оправдают надежд данные по личным доходам, которые в августе, скорее всего, существенно замедлят рост, равно как и объем промышленного производства. А от неожиданного роста ВВП во втором квартале, скорее всего, не останется и следа. Экономисты прогнозируют, что в третьем квартале показатель экономического роста не превысит 2,6%, при этом данные за второй квартал также будут пересмотрены с 4,0% в лучшем случае до3,7%.

Конечно, слухи о преждевременной кончине американской экономике все же сильно преувеличены, поскольку нет ничего удивительного в кратковременном понижении числа рабочих мест, за которым вполне может последовать восстановление. Никто и никогда не рассматривает неожиданно плохие показатели за отдельно взятый месяц, как устойчивый тренд. К сожалению, пересмотренные значения за два предыдущих месяца и стабильное сокращение занятости в гос. секторе и секторе обрабатывающей промышленности свидетельствуют о том, что проблемы на рынке труда начались задолго до беспорядков на финансовых рынках. Более того, данные для отчета собираются в середине месяца, поэтому, не исключено, что худшие новости (и новые пересмотры в сторону понижения) еще впереди.

Совершенно очевидно, что экономисты и инвесторы недооценили потенциально негативного влияния финансового кризиса и ослабления в жилищном секторе на состояние экономики в целом. Долгие месяцы устойчивый рост занятости, увеличение доходов населения и низкая безработица, поддерживающая потребительское доверие, служили прочным фундаментом для оптимистичных экономических прогнозов. Стабильный рынок труда сможет удержать экономику на плаву, даже в период шторма на рынке жилья. Однако сейчас, похоже, что по фундаменту пошла глубокая трещина. Финансовый кризис стал скорее следствием, нежели причиной ослабления в жилищном секторе. Число новых строительных проектов сократилось еще в июле, при этом запасы непроданных домов достигли своего 16-летнего максимума. Однако снижение уровня занятости, скорее всего, лишь усугубит ситуацию, поскольку люди будут испытывать еще большие трудности с выплатой ипотечных кредитов. Добавьте к этом резкое ужесточение условий кредитования и рецессия уже кажется неизбежной.

Администрация Буша попыталась сгладить неприятное впечатление, оставленное отчетом по рынку труда. Так, секретарь Казначейства Генри Полсон заявил о том, что августовское снижение не стало для него полной неожиданностью - оно было вызвано ослаблением на рынке труда и сокращением занятости в гос. секторе. Однако он подчеркнул, что восходящая экономическая динамика при этом ничуть не пострадала. Полсон добавил, что процесс восстановления рынка жилья и кредитования требует времени. В свою очередь, Карлос Гутьеррез из Департамента торговли в интервью агентству Рейтер заявил, что экономика стабилизируется благодаря росту объемов экспорта. "Экономические фундаментальные показатели свидетельствуют о том, что вероятность дальнейшего роста значительно выше, чем рецессии", - добавил он. Но, похоже, официальным лицам не удалось заразить окружающих своим оптимизмом.

Отчет по рынку труда выполнил еще одну важную функцию - поставил жирную точку в спорах о том, понизит ли ФРС учетную ставку на заседании 18 сентября. Аналитики, комментировавшие опубликованные данные, все, без исключения, рассматривали их в контексте предстоящего заседания Комитета по открытым рынкам. Теперь даже те, кто верил в непреклонность Центробанка в вопросах спасения утопающих в долгах, считают, что условия игры изменились, и это потребует смены стратегии по управлению кредитным кризисом и его потенциальными последствиями для экономического роста в США. Скорее всего, управляющему ФРС Бену Бернанке по-прежнему противна мысль о необходимости снижения ставки по федеральным фондам, однако, ему придется сделать над собой усилие. По крайней мере, теперь у него есть возможность повысить свою оценку экономических рисков и, таким образом, обосновать понижение. Марк Чандлер, валютный стратег из Brown Brothers Harriman, считает, что первое за четыре года снижение уровня занятости не оставляет никаких сомнений в том, что ФРС понизит ставку. По его мнению, ключевым фактором для американского потребителя является доход, а не жилье, а чтобы формировать доход - нужна работа. Именно поэтому ослабление на рынке труда - очень тревожный сигнал, требующий безотлагательных действий. При этом г-н Чандлер считает, что снижения ставки на 0,25% будет явно не достаточно. В данной ситуации необходимы радикальные меры. Джон Райдинг из Bear Stearns, в свою очередь, уверен, что ослабление на рынке труда свидетельствует лишь о нежелании нанимать работников в период финансового кризиса, а вовсе не о глубинных изменениях в экономике. Он также отмечает, что снижения ставки на 0,25% будет вполне достаточно. Некоторые экономисты прогнозируют снижение на 0,5% в сентябре-октябре - по 0,25% в каждом месяце. Но, в любом случае, каковы бы ни были оценки ситуации, все без исключения уверены в ослаблении монетарной политики на заседании 18 сентября.

Но, несмотря на подобное единодушие, далеко не все обрадованы вероятностью ослабления монетарной политики Центробанка США. В частности, были разочарованы те, кто серьезно относится к так называемым рискам неплатежей, поскольку снижение ставки может привести к новым пузырям на финансовых рынках и к новым необдуманным поступкам кредиторов и заемщиков. По словам одного из трейдеров, ситуация, в которой сейчас оказались финансовые рынки и, в частности, рынок жилья в США, по большей части возникла из-за чрезмерного снижения ставки Аланом Гринспеном. Один из завсегдатаев Уолл-Стрит сравнил рынки, упрашивающие ФРС понизить ставку, с ребенком, который хочет получить десерт, не съев манную кашу. Комментируя реакцию рынка на снижение дисконтной ставки вместо ставки по федеральным фондам, он отметил, что "игроки на Уолл-Стрит получил немедленное решение проблемы ликвидности, однако, это совсем не то, на что они рассчитывали". Но… непреклонности ФРС позавидует любая мама - сначала каша, а потом мороженное!

Сиюминутные последствия данных по рынку труда для валют совершенно очевидны: ни рецессия, которую предвещает сокращение занятости, ни перспектива снижения ставки не сулят доллару ничего хорошего, даже с учетом того, что остальные Центробанки, находившиеся в процессе ужесточения монетарной политики, приостановили повышения. На данном этапе долгосрочные перспективы американской валюты также нельзя назвать безоблачными. Но при этом следует отметить, что динамика доллара будет определяться тремя ключевыми факторами: во-первых, дальнейшими экономическими данными, которые либо добавят черных красок в общую картину, указывая на приближение рецессии, либо же, наоборот, позволят надеяться на то, что экономика отделается лишь глубокой коррекцией; во-вторых, положением дел на фондовых площадках - в последнее время наблюдалась весьма устойчивая прямая зависимость между негативными движениями фондовых индексов и динамикой доллара, особенно против иены; в-третьих, состоянием экономик других стран в разгар финансовых беспорядков - сообщения о новых "жертвах" кредитного кризиса среди европейских или азиатских компаний не лучшим образом отразится на валютах соответствующих стран, что может способствовать стабилизации доллара. Кроме того, не стоит забывать о том, что Америка - главный потребитель мирового экспорта, поэтому снижение доверия и уровня доходов в США может омрачить существование многих мировых промышленных предприятий. Татьяна Чепкова ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс