Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
ProFinance.Ru Pro Finance Service О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Демографические тренды на финансовых рынках

Валютный рынок

Базовые концепции


В настоящее время мир переживает беспрецедентный демографический сдвиг, поскольку и (1) рождаемость, и (2) смертность сокращаются. Наиболее отчетливо эта тенденция просматривается на примере развитых стран.


До 1900 года темпы роста населения в мире были относительно низкими, а возрастная структура характеризовалась стабильностью. В первую очередь это было связано с тем, что немногие жили дольше 65 лет, а показатели детской смертности были довольно высокими. В 20 веке население стало активно прибывать на фоне растущей средней продолжительности жизни. (В 1975 году вероятность того, что хотя бы один из супругов в возрасте 60-65лет доживет до 90 лет, составляла 38%. Сегодня этот процент достигает значения 60%). Несмотря на то, что в первой половине двадцатого столетия существенных изменений в возрастной структуре населения не отмечалось, вторая ознаменовалась резким падением уровня рождаемости (почти в два раза). И, хотя при этом также значительно сократилась и детская смертность, темпы роста населения начали замедляться. Согласно последним прогнозам ООН, такая тенденция сохранится в ближайшее время. Ожидается, что к 2050 году темпы роста населения в мире снизятся с 1,25% в настоящий момент до 0,25%.


Изначально, снижение уровня рождаемости приносило так называемые "демографические дивиденды", поскольку росла численность работающего населения в процентном отношении к общему числу людей. На самом деле, последствия этого явления настолько существенны, что половина всех изменений темпов роста дохода на душу населения в США, начиная с 1960 года, можно объяснить именно демографической структурой страны. Два крупных демографических тренда - снижение рождаемости и снижение смертности - не только влекут за собой замедление темпов роста населения, но также ведут к его старению, то есть, доля молодежи сокращается, в то время как доля пожилых людей растет. Эти перемены повлияют на модели национальных сбережений, инвестиций и международных потоков капитала. Но, что еще более важно, старение демографической структуры будет оказывать нешуточное давление на финансовое положение правительств и на пенсионные фонды в частности.


Надо отметить, что в разных странах ситуация складывается неодинаково. Самой быстро стареющей нацией считается Япония. В 2005 году было зафиксировано первое сокращение общего числа населения, тогда как снижение работающего населения началось еще в 1996 году. Таким образом, демографическое бремя Японии тяжелее, чем в других странах развитого мира. Коэффициент зависимости, который рассчитывается как доля населения старше 65 лет в процентном отношении к работающему населению (в возрасте от 15 до 64 лет), согласно прогнозам, в Японии будет расти головокружительными темпами. Европа также, вероятно, будет переживать резкий рост коэффициента зависимости, в основном из-за низкого уровня рождаемости, а не из-за долгожительства. Однако в европейских странах ситуация также развивается неодинаково. Так, в Швеции уровень рождаемости приближается к коэффициенту воспроизводства, тогда как в Италии и Испании, он очень низок. К 2050 году, по данным ООН, в некоторых странах Восточной Европы численность населения может сократиться на 30%, в Италии - на 22%, а в Японии - на 14%.


Китай - одна из немногих развивающихся стран с аналогичной проблемой старения. Отвесное падение показателя рождаемости, начавшееся в конце 70-х как результат политики "одного ребенка", повлекло за собой не менее отвесный рост коэффициента зависимости. В Китае число детей на одну женщину сократилось с шести в 1950-х до менее двух в 1990-х. (Политика одного ребенка насаждалась в крупных городах, в селах разрешалось иметь двух детей. На самом деле, официальная статистика не может дать четкого ответа на вопрос об уровне рождаемости в сельской местности, возможно, недооценивает общую численность населения в стране на 60-100 млн).В то же время продолжительность жизни возросла благодаря улучшению качества медицинского обслуживания и питания.


Экономические и финансовые последствия


Эти демографические тренды могут повлечь за собой ряд экономических и финансовых последствий. Выделим некоторые их них:


Последствие 1. Изменение финансовых прогнозов по странам повлияет на уровень долгосрочных процентных ставок. Потенциальные темпы экономического роста меняются вместе с демографическими трендами. Это совершенно очевидно. Так, темпы роста экономики, скорее всего, замедлятся в странах с высоким коэффициентом зависимости. Снизится не только численность рабочей силы - что сейчас и происходит в США и Японии - но и интерес к накоплению капитала в стареющей стране. (В теории, инвестиции в производительность могут обеспечивать высокие объемы производства даже при уменьшении численности рабочей силы). Далее, по мере старения нации, при прочих равных, может сократиться совокупный объем заработной платы, что будет означать меньше налоговых сборов. В то же время, расходы на медицину и здравоохранение в целом могут вытеснить расходы на образование, необходимые для повышения производительности. В конечном счете, получаем сужающуюся налоговую базу и растущие бюджетные расходы. Большинство финансируемых государством пенсий построены по принципу солидарной пенсионной системы, или на основе немедленной платы расходов, и только незначительная часть является полностью финансированной. На фоне растущего коэффициента зависимости солидарная система себя изживет. Более того, нефинансированные пенсионные обязательства в некоторых развитых странах уже достигли огромных размеров. В США масштаб нефинансированных пенсий не столь значителен, как в Европе. так, если в Штатах их размер достигает 100% от ВВП, то в некоторых европейских странах он в два с половиной раза превышает размер экономики. Если возраст выхода на пенсию и процент использования женского труда останется прежним, уровень реальных процентных ставок в таких странах может превысить оправданные с экономической точки зрения показатели, поскольку потребность госсектора в заимствованиях будет расти, а пенсионеры будут между тем активно изымать средства.


Последствие 2. Кривые доходности должны выпрямится в странах со стареющим населением, и вырасти в странах с молодым населением. С учетом вышесказанного, нельзя исключать и вероятности изменения кривых доходности. Монетарная политика большинства Центробанков ориентирована на инфляционные показатели, однако, демографические тренды могут исказить форму кривых доходности. В странах со стареющими нациями (например, в США), в краткосрочной перспективе ФРС нужно поднимать ставки, чтобы стабилизировать инфляцию, несмотря на замедление роста. Иными словами, ЦБ будет более активно реагировать на инфляционное давление для каждого отдельно взятого показателя роста совокупного спроса. Однако в долгосрочной перспективе процентные ставки должны согласовываться с новыми, потенциально сниженными показателями роста и, следовательно, быть ниже, несмотря на вероятность роста стоимости заемных средств, о которой мы упоминали ранее. Это подразумевает выпрямление кривой в США. Аналогичная логика применима и к потенциальному росту в молодых странах, в рамках которой кривая изогнется вверх.


Последствие 3. Старение может повлиять на структуру финансовых портфелей. У разных поколений разное отношение к риску. Существуют две противоречивые теории. С одной стороны, предполагается, что всемирное старение может привести к росту премии на акции, поскольку пожилые домохозяйства не захотят просто так рисковать. В результате, это пойдет на пользу рынку облигаций по сравнению с рынком акций. На самом деле, подобный исход удовлетворил бы большинство ученых. Однако события в Японии указывают на существование интересной альтернативной гипотезы. Фиксированный возраст выхода на пенсию на фоне постоянно растущей средней продолжительности жизни, влечет за собой "риск долгожительства", когда пенсионеры уже не могут быть уверены в том, что сумеют сохранить свой образ жизни, если они проживут дольше, чем предполагалось на момент выхода на пенсию. В случае с Японией это привело к более активному участию в риске, поскольку пенсионеры стремились повысить доходы от инвестиций. Таким образом, альтернативная теория указывает на вероятность роста спроса на акции.


Последствие 4. Асинхронные модели старения в разных частях света повлияют на дисбалансы текущих счетов. По большому счету, дисбаланс текущего счета - это разрыв между инвестициями и сбережениями. Если в стране модель сбережений определяется демографическим трендом, то и текущий счет тоже должен испытывать на себе его влияние. Гипотеза постоянного дохода гласит, что очень молодые и очень старые нации склонны к растратам сбережений, тогда как нации с низким коэффициентом зависимости больше сберегают. Это значит, что, например, в Японии, по мере старения нации, норма сбережений должна начать падать, поскольку пенсионеры будут изымать часть средств. Эти процессы могут начаться уже скоро. Учитывая высокий показатель профицита текущего счета (4% от ВВП), это не должно доставить Японии хлопот. Однако такой же аргумент применим и к США с дефицитом в размере 5.5% (на 2 кв. 2007 года), похоже, что у американцев уже особенно и нечего тратить. Две страны с самыми большими профицитами (Япония и Китай) столкнулись с давлением, которое оказывает старение населения. Последствия подобных процессов для доллара будут определяться тем, насколько быстро будут меняться нормы сбережения в США по сравнению с остальным миром.


Выводы

Демографические тренды влекут за собой важные экономические и финансовые последствия. Без решительных действий мировое старение в развитых странах приведет к росту реальных процентных ставок, выпрямлению кривых доходностей, росту акций за счет облигаций и обесценению доллара.


Стивен Иен
Morgan Stanley
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс
24.09.07 21:56  |  Доллар/иена. Комментарии дилеров 25.09.07 00:31  |  Dow Jones. Технические уровни по евро и иене
Комментарии (всего 44)
 
23:53  рыбак: кто тут ?
23:53  Viktor777: гыгыгы
24.09.07 23:11
Только классику читать осталось!
Виктор Чепунрнов "Записки о Форексе"
23:54  рыбак: мда дядя Стивен написал много, а толку ноль...бездарный коммент :(((
23:54  DVT: ?
23:54  Mozart: рыбак 23:53 Дима! Сколько лет, сколько зим... Тебя в последнее время не видать совсем...
23:55  Mozart: рыбак 23:54 Я в таких случаях говорю "многа букв. Ни асилил", знатоки албанского, я правильно выразился?
23:56  Nastya: а у каво-та есть ссылка на эти Демографические тренды? мне всегда было интересно сравнить аригинал и перевод пф.
23:56  laBom: Ну и скучищу настрочил мистер Иен... Эх жаль! Стаса на него нет)))
23:57  вандал: странно ена с киви поссорились
23:57  DVT: опять засада.... прям "ночной дозор" какой то... )))
23:58  TVK: Вечерний всем привет! Как всегда вечером тёплая компания))))
Mozart , рыбак ,DVT Здрасти)))
23:59  рыбак: надо добавить немного матерка, тогда и читаться будет легче, да и смысл слов некоторых изменится, ну например:
Половая несостоятельность влечет за собой важные экономические и финансовые последствия. Без разнообразия интимной жизни в развитых странах падение потенции приведет к росту реальных процентных ставок, выпрямлению кривых доходностей, росту акций за счет облигаций и обесценению доллара.

все повеселее будет хот немного :)))
23:59  Mozart: TVK 23:58 Привет, привет!... А как же.. Вечером уже никто никуда не спешит...:-0)
00:01  TVK: Mozart 23:59 это когда остались ещё силы никуда не спешить)))
00:01  Mozart: И тишина... Или я часто страницу обновляю, а народ уже спросонья плохо по клавишам попадает...
00:01  рыбак: спокуха Василич :) тяну вечернюю сигару :)))

Mozart 23:54 Василий привет, я всегда рядом, но иногда в пол-глаза :) а вылезти поболтать реально не дают, мать мне писала мол осень наступила, круговорот в человеческой среде необратим :)))
00:02  Mozart: TVK 00:01 Слабо параллельно еще и в аську зайти?
00:02  рыбак: TVK 23:58 привет и тебе дружище !

Стас вылезай уже вже :)))
00:04  рыбак: DVT да Дим спасибки за фф, респект !!!
00:05  рыбак: пока собирается вечерняя бригада пойду покушаю и выпью чая...не прощаюсь
00:06  DVT: TVK 23:58 доброй ночи! )))
00:06  TVK: рыбак 00:01 пишут 4050 стопы, завлить бы их))))
00:06  DVT: рыбак 00:04 не за что )))
00:07  DVT: всем спокойной ночи! до свидания! )))
00:07  Mozart: рыбак 00:01 "Круговорот" - это ты на что намекаешь? На бренность бытия что ли?
00:08  рыбак: До свидания Дмитрий Васильевич, приятных снов :)))
00:09  laBom: споки всем)))
00:10  Viktor777: Понял!
С чего начнеи?
- По Дону гуляет?
- Марш Дроздовев?
00:10  рыбак: TVK 00:06 да там не то что стопы, там шортовики кто сцыт интрадейно кроют позиции свои которые брали выше 41 фигуры, как только пипл поймет, что ничего до 38 фигуры не предвидется, вот тогда и пойдет рынок вниз как по маслу :) вон погляди фунта уже в дупла оформляют :) он терпит, сопротивляется, но не понимает, что ему уже выписана первая остановка на 98 фигуре.
00:11  рыбак: Mozart 00:07 нет Василий, что все и всгда возвращается на круги своя :)))
00:12  рыбак: laBom 00:09 удачи дружище, добрых снов !!!
00:14  Mozart: рыбак 00:11 Ты как сам, торгуешь или забор протираешь? :-)
00:15  DVT: мля... ну не могу ж я на такое не ответить... пришлось вернуться... )))

Дмитрий Владимирович, контрольный уровень 2,3675. закрытие 4Н ниже, развернет пару вниз... с вероятным тестом текущего лоу...

теперь точно ушел...
00:16  рыбак: Mozart 00:14 во Василий это вот ты отлично сказал :) так и есть - забор протираю и иногда слезаю с него, чтобы собрать пустые банки и отнести их в цветмет :)))
00:18  рыбак: DVT 00:15 понял тезка, спасибки тебе, спи давай, а то мне завтра твоя супружница люлей выставит хороших :)))
00:23  рыбак: да фунта жаль, искренне жаль, совсем чуток он не дошел до 2.65, фактически и средства и цели все было отлажено, но вот внесла Россия свою ложку дегтя, метнулись дядьки с кошельками из Британии в страны с экологией цивилизованной, подорвали рынок жилья, цены убили тамошним барыгам по недвижке и покатилось все по наклонной. хотя в принципе чего жалеть, с фунтом всегда было проще дружить когда он ходил между 1.93 и 1.98. так что бог не делает все к лучшему, да и молодежь британская хоть вздохнет чуток,посудите сами на дискотеке 2 по 50 гр вискаря, пачка сигарет и женский коктель - 100 кабелиных рублей, это ужасно дорого даже для них :(
00:24  Сексопат: рыбак 00:18 ....если этот пост прочитает ТВОЯ супружница, то и от нее получишь ;)
00:28  рыбак: Сексопат 00:24 Костя здорово дорогой :))) супружница сейчас делает ребенку задание по труду, прежде я свое уже отпахал, сделав математику, русский и чистописание :))) так что все тип-топ. да не скрою, возможно скоро надо будет погасить комп и отбыть в недра простыней и одеял, возможно надо будет и закосить покачественнее, дабы сну богатырскому ничто не мешало :) но это все позднее, через минут пятнадцать :)))
00:28  TVK: рыбак 00:10 чуть запаздывает фунт, следит кабелюка за еврой, была бы девка резвой, он бы покаазл бы всем собаку Баскервилей /сломанный недельный башкоплеч/, но пока сидит и воет, если таки рисует этой неделей приличную чёрную свечу, то 98 даже не фокус, 9350-9500 и ниже, но если евра сломает дивера н1 и н4, то 2,08 как ракета.
00:31  Сексопат: рыбак 00:28 .....блин(( ...доигрались -- как время пролетело((( -- у тя уже ребенок взрослый, а Я-то ее еще вот такой маленькой помню(((

...лан -- не буду мешать сну -- мне и самому уже пора (правда не спать, а пока только кушать). Спокойной ночи.
00:31  DVT: рыбак 00:18 Димка, мля... не отвечай мне больше, а то я спать не уйду... ))) холост я, и ответ держу лишь перед собой...
так много девушек хороших... )))))

спокойной ночи всем! )))
00:32  Сексопат: ...а что самое неприятное -- ни как не могу осознать до сих пор насколько логичны выкладки вышеприведенной статьи((( ...попробую завтра перечитать на свежую голову(((
00:33  alruza: DVT Спокойной ночи!

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Сайт ProFinance.Ru не является площадкой для торговли на валютном рынке Forex (Форекс). Мы лишь информируем посетителей о текущем состоянии рынка Forex (Форекс), мировых товарных и фондовых рынках.
Предупреждение о риске: Учредитель СМИ ProFinance.ru (ПроФинанс.ру) ООО «Фин-Сервис 2000» не несёт никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки и графики. Учитывайте высочайший уровень риска, связанный с инвестированием в финансовые рынки. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска и подходят не всем инвесторам. ООО «Фин-Сервис 2000» напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы и валюты носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Таким образом, ООО «Фин-Сервис 2000» не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных.
Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·