Сегодняшнее решение по ставке, пожалуй, далось Банку Англии тяжелее, чем думают авторы мрачных заголовков, пророчащих Британии экономическую смерть, и всех тех призывов к действию, которые захлестнули финансовую прессу. Конечно, нельзя отрицать, что необходимость срочного снижения ставки резко обострилась, поскольку силы, угрожающие столкнуть экономику с обрыва в следующем году, явно усилились. Но все же девять членов Комитета по открытым рынкам оказались перед сложной дилеммой. Не зависимо от того, какое давление политики, бизнесмены и общественность пытаются оказать на Банк, Комитет по монетарной политике прекрасно понимает, что его работа не имеет ничего общего с завоеванием всеобщей любви и поисками популярности. Он должен держать инфляцию под контролем. Они просто не имеют права, не обдумав все как следует, и не взвесив, брать курс на ослабление монетарной политики, просто чтобы понизить ставку, когда цены на нефть штурмуют новые исторические максимумы и угрожают довести инфляцию до предела, при этом тревожные признаки усиления ценового давления уже дают о себе знать.

Как на прошлой неделе верно подметил Председатель Центробанка Мервин Кинг, краткосрочный прогноз по снижению темпов экономического роста сочетается с усилением инфляции. Эту комбинацию руководители Центробанков, как правило, называют "неблагоприятной". Таким образом, вполне понятно, почему сегодняшнее решение далось Комитету нелегко. Но, все же, нас греет мысль о том, что в таких неоднозначных условиях Банк принял правильное решение. Для некоторых членов Комитета было бы удобнее просто сидеть сложа руки и рассуждать о том, как много в мире неопределенностей. Но он предпочел не искать легких путей, и исполнить свои обязанности, взвесив все риски и приняв непростое решение. Теперь, когда риски ослабления экономики в следующем году растут просто на глазах, Комитет просто должен был вмешаться. Очевидно, что решающую роль сыграли вчерашние данные по рынку жилья и сектору услуг. Не исключено, что именно они перевесили чашу весов в пользу снижения ставки. Однако опасения членов руководства Центробанка относительно инфляции также небезосновательны. Это их работа беспокоиться по поводу уровня цен.

Но все же, вполне разумно ожидать, что после наступления нового года эти беспокойства исчезнут как весенний снег, особенно, если экономика действительно снизит обороты настолько резко, насколько предполагается, даже после сегодняшнего скромного снижения ставки. Аккумулируя те силы, которые оказывают давление на экономический рост, мы приходим к выводу, что, учитывая все обычные отставания во времени, самой главной головной болью Комитета будет не рост инфляции, а ее существенное падение ниже целевого уровня 2,0%.Конечно, в третьем квартале темпы роста были высокими, даже несмотря на пересмотр значения до 0,7% в прошлом месяце. Но это уже история. Сейчас экономика уже охвачена приступом рецессии, с главными катализаторами - падением на рынке жилья и снижением потребительского спроса. В последнее время именно эти два фактора служили двигателями экономики Туманного Альбиона. В следующем году, при самом удачном стечении обстоятельств, рынок жилья войдет в стадию стагнации, а, может быть, и продолжит падение.

Это будет иметь самые неприятные последствия для потребительского спроса, особенно, если учесть, что домохозяйства уже стонут под гнетом неподъемных счетов на топливо, низкого роста доходов, высокого роста налогов и стоимости обслуживания ипотеки из-за повышения ставки Банком Англии. Что касается других катализаторов роста экономики, то можно сказать, что государственные расходы, согласно прогнозам, в следующем году начнут резко снижаться; деловые инвестиции также не оправдывают ожиданий; корпоративные прибыли под угрозой, а внешняя торговля уже отъедает от ВВП 0,5%, а ведь последствия ослабления экономики в США и Европе еще не дали о себе знать. Добавьте к этому новые стрессы на кредитных рынках, которые влекут за собой тяжелые последствия для финансового сектора, а также ужесточение кредитных условий, и новые снижения ставки покажутся просто жизненно необходимыми мерами. Для убитого последними событиями Банка, а также для членов Комитета, которые чувствуют ответственность за свои действия, есть и хорошая новость - первое снижение всегда самое сложное, дальше легче пойдет. Так давайте же похлопаем им за то, что они решились на этот первый шаг.