Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум





Уроки рецессии, или почему правы пессимисты

Фондовый рынок

Долгие месяцы инвесторы ведут разговоры о возможной рецессии в США, однако, на наш взгляд, она еще не учтена в ценах. Ниже мы приводим факторы, свидетельствующие о том, что опасения инвесторов могут оказаться не напрасными.


Во-первых, ФРС всегда активно снижает ставку в период рецессии. За последние пять лет реальная ставка по федеральным фондам всегда падала до нуля и даже ниже во время рецессии. Таким образом, за этот цикл она может опуститься до своего минимального значения 3%.


Во-вторых, прогнозы рынка в отношении политики ФРС неверны. При этом в период ослабления ошибки, как правило, более значительны, чем в период ужесточения. Скорее всего, краткосрочные фьючерсы опять слишком консервативны.


В-третьих, доходность по долгосрочным Казначейским облигациям, как правило, падает во время рецессии - тогда как краткосрочные бумаги не испытывают на себе резко отрицательного влияния. Более того, реальная доходность по долгосрочным бумагам уже достигла низких значений. Это значит, что долгосрочные Казначейские облигации уже учитывают в ценах, если не рецессию, то резкое замедление темпов роста. По нашим прогнозам, в этом цикле доходность по долгосрочным бумагам еще не достигла своего дна и продолжит падать под влиянием обычных циклических факторов (снижение краткосрочных ставок, снижение инфляционных ожиданий), а также под влиянием неожиданно повышенного интереса к безопасным инвестициям, поскольку большое количество долговых ценных бумаг, отличных от Казначейских облигаций, переоцениваются в сторону понижения.


В-четвертых, учитывая то, что краткосрочные ставки более живо реагируют на рецессию, чем долгосрочные, можно ожидать увеличение разрыва между длинным и коротким концом кривой доходности. Этот цикл не станет исключением. Когда ФРС начинает снижать ставки, разрыв всегда увеличивается. Если реальная ставка по федеральным фондам упадет до нуля, то спрэд между 10-ти и 2-летними бумагами расширится примерно до 200 пунктов. Многие стратеги по ставкам прогнозируют развитие подобной тенденции во всем мире.


В-пятых, рецессия всегда приводит к сокращению прибылей. Как отметил стратег из Morgan Stanley, в течение последних 50 лет среднее соотношение пикового и минимального значения прибылей по индексу S&P 500 в период рецессии составляет 16%. В долгосрочной перспективе реальные прибыли S&P 500 падали ниже среднего уровня во время всех рецессий последних пятидесяти лет, за исключением краткого ослабления экономики в 1980 году (однако они пережили катастрофу в 1982 году). Сейчас прибыли на 62% выше тренда. Если история повторится, а мы не видим никаких причин, которые могут воспрепятствовать этому, в ближайшем будущем нас ожидает резкое сокращение прибылей.


В-шестых, средние прогнозы никогда не указывают на сокращение прибылей - по крайней мере, так было в течение последних 22 лет, на которые имеются статистические данные. В нынешних прогнозах, конечно, также нет никаких дурных предзнаменований. Но, дело в том, что средние прогнозы никогда не следует принимать за опережающий индикатор состояния экономики или прибылей.


И, наконец, доллар почти всегда растет в периоды рецессии в США. Наш валютный стратег Стивен Иен считает, что на этот раз развитие событий будет идти по той же схеме.


Джеральд Майнек
Morgan Stanley
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

Последние новости:

08.01.08 15:51  |  Европейский фондовый рынок обрел поддержку во вторник 08.01.08 17:15  |  Цена на золото бьет новые рекорды
Комментарии (всего 2)
 
12:22  Набор букв: Хороший комментарий, хочется как то продолжить мысль или заострить внимание на близких к теме вопросах. Как бы навязчиво не звучало, но рассматривать текущую ситуацию без замедления(коррекции) на рынке жилья в сш-а и проблем с кредитованием не правильно. Еще в 2006 году появились опасения за жилищный сектор и вопросы как обстоятельства будут развиваться, потянут ли за собой экономику в целом. Я намеренно пытаюсь разделить эти две проблемы так тесно переплетенные между собой. Если «отойти» от четких экономически принятых определений рецессии и взглянуть на поведение рынков в 2007ом, при таком подходе на мой взгляд вполне можно рассмотреть «режим» стагфляции, здесь и падающие доходности и снижение индексов и взлет инфляционно безопасных активов, плюс «неожиданное» снижение ставок. Похоже? Думается что вполне. Таким образом наступление уже «настоящей» рецессии только усугубит и продолжит сложившиеся тенденции? Вот здесь я бы не был столь категоричен, да нас ждет еще как минимум два снижения по федеральным фондам, но текущие доходности десятилетних бумаг ниже 4% , всплеск инфляции увиденный в декабре и так максимально приближает если не к отрицательным, то близким к ним реальным ставкам в случае уже учтенного рынком снижения, таким образом первое условие указанное в статье можно считать близким к выполнению и выше указанных 3%. Более того при таком развитии событий на поверхность выходят как раз инфляционные ожидания можно ли в таком случае ждать продолжения резкого снижения доходности долгосрочных казначейский облигаций и всех дальнейших выводах написанных г.Майнеком?
Думается что все немного сложнее. Спасибо.

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2020 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·