Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум





Где предел снижени ставки ФРС?

Валютный рынок

Стремительное снижение ставки Комитетом по открытым рынкам говоря о том, что ФРС вознамерилась обрушить на рынки все монетарные стимулы, которые она только будет способна реализовать. Или это только кажется? Чтобы прогнозировать дальнейшие действия ФРС и определить, насколько низко могут упасть ставки, необходимо понять, что привело к смене настроений среди политиков. На наш взгляд, она могло произойти в одном из четырех случаев. 1) Официальные круги отстали от жизни и просто стараются наверстать упущенное. В этом случае прогноз о снижении ставки по федеральным фондам до 3% может оправдаться. 2) Чиновники шли в ногу со временем, а сейчас просто считают, что лучше выложить весь имеющийся арсенал сразу, чем растягивать удовольствие. В этом случае, как и в предыдущем, прогноз о снижении до 3% будет верен. 3) ФРС рефлекторно реагирует на события, происходящие на рынке. 4) Риски снижения экономического роста из-за новых проблем на финансовых рынках, напротив, требуют дополнительных и даже чрезмерных действий. В данной ситуации весьма вероятно дальнейшее снижение ставок. Мы придерживаемся последней точки зрения и считаем, что ставки упадут еще больше, до 2,5%, или на 0,5% ниже, чем предполагалось изначально. Причина: реакция официальных органов была своевременной, однако финансовые проблемы и допущенные ошибки требуют от ФРС более серьезных действий. Окажется ли дальнейшее снижение излишним - не ясно. Безусловно, после того как ФРС понизила ставки, рыночные критерии инфляции выросли. Однако следует пересмотреть данную ситуацию с точки зрения управления рисками: в условиях неопределенности главный смысл заключается в том, что FOMC намеренно отклоняется в сторону активного снижения. И даже если официальные лица готовы к тому, чтобы быстро восстановить слишком низкую ставку, это не означает, что они допустили политическую ошибку. Однако такую же логику нельзя применить к результатам заседания FOMC, которое состоится на следующей неделе. В этот раз, как мы предполагаем, чиновники предпочтут 25 б.п. И вот почему.

Как справедливо заметил наш коллега Эрик Чейни, ФРС постаралась застраховаться от угрозы, которую несет в себе рыночный спад для финансовой системы. На прошлой неделе эта угроза казалась очень реальной. Главную опасность представляло то, что узкоспециальные страховщики могли потерять свои высшие рейтинги и, в таком случае, оказались бы не в силах обеспечить прочные финансовые гарантии. Это привело к страхам перед возможностью возникновения глобальной цепи рисков у встречных сторон и связанным с этим опасениям, что мировая экономика пойдет ко дну вслед за американской. В таком случае простого обеспечения ликвидности явно недостаточно, и ФРС пришлось, фактически, напрямую заявить о своей готовности выступить в качестве последней надежды и опоры. Известие о том, что падение на рынке было, в определенной степени, вызвано и раскрытием махинаций одного из французских трейдеров, заставило задуматься о появлении такого понятия, как "Пут Бернанке" (Прим. ProFinance.ru: в данном случае, речь идет о том, что Бернанке следует по пути "попустительства", который был проложен его предшественником Аланом Гринспеном, и дает инвесторам надежду на то, что при всяком падении на фондовом рынке ФРС предпримет соответствующие меры, чтобы защитить интересы инвесторов). С этой точки зрения действия ФРС являются вынужденными, и Банк просто реагирует на происходящее, пытаясь спасти рынки из трудной ситуации. Тем не менее, стоит отдать должное Бернанке и FOMC, которые приняли решение и сделали соответствующие распоряжения. Как заявил сам Бен Бернанке: "Финансовые и экономические условия очень быстро меняются. Следовательно, Комитет должен проявлять особенную бдительность и гибкость, быть готовым к решительным и своевременным действиям, в частности, учитывать любые неблагоприятные движения, которые могут угрожать экономической или финансовой стабильности". Остается только правильно выбрать время.

Время зачастую решает все. Однако, на наш взгляд, для понимания действий ФРС гораздо важнее осознать разобщенность между действиями ЦБ, его риторикой и позицией рынка в последние месяцы, которая и сформировала почву для событий этой недели. С октября взгляды ФРС и рынка на соотношение рисков разошлись, и несмотря на снижение на 100 б.п., ФРС так и не смогла догнать рынок. Таким образом, последний начал считать, что ФРС отстает от кривой. Хуже того, инвесторы решили, что монетарную политику будет диктовать мнение рынка, а не точка зрения ФРС. Поступки и высказывания ФРС подтвердили это мнение. Банк постепенно понижал ставку и не делал почти никаких намеков на надвигающиеся риски спада. FOMC дважды умолчал о направлении рисков в своих отчетах, поэтому рынок не придал большого значения долгосрочным прогнозам Комитета, опубликованным в ноябре. Неспособность принять решительные, согласованные и адекватные меры по обеспечению ликвидности посредством творческого использования новой программы краткосрочных действий сделала призрачной ту символическую пользу, которую они могли принести. Дважды председатель и вице-председатель вынуждены были сообщить, что усложнение финансовых условий угрожает экономике больше, чем предполагалось. Пока ФРС выражала обеспокоенность инфляцией, низкие показатели роста усилили страх перед рецессией.
Поэтому, когда на прошлой неделе Бернанке ясно и четко намекнул на агрессивные политические меры, и за этим заявлением никаких мер не последовало, инвесторы решили, что ФРС ждет заседания FOMC. Однако и на этот раз тон политике задавал рынок. Действия ФРС казались привязанными к движению рынка больше, чем когда-либо. Для монетарной политики это создает две основных проблемы. Во-первых, нисходящие движения рынка снова может породить ожидание немедленного снижения ставки независимо от того, на каком уровне она находится. Во-вторых, это приводит к неуверенности относительно той роли, которую должна играть реакция ФРС. Тем не менее, ФРС не станет проявлять чрезмерную строгость. В скором будущем, рынку, действительно, потребуется новое снижение. Мы полагаем, что ФРС намеревается быстро перейти к такому уровню ставки по федеральным фондам, который компенсирует ужесточение финансовых условий, произошедшее за последние шесть месяцев. Как заметил в октябре вице-председатель Д. Кон, ФРС удерживала ставку по федеральным фондам на уровне 5,25%, и, частично, это делалось для компенсации необычайно узких спрэдов доходности и доступных кредитов. По этой причине ФРС придется пересмотреть политику, чтобы возместить расширение кредитных спрэдов, снижение доступности кредитов и падение цен на акции. Всего две недели назад мы считали, что подходящим уровнем будет 3%. Ставка, действительно, может оказаться на этом уровне. Как отмечалось выше, экстренное понижение не меняет нашу точку зрения или точку зрения ФРС на счет минимального уровня ставок. Однако, учитывая неопределенность перспектив и резкий отход ФРС от градуализма, разумно предположить, что ЦБ отклонится в сторону снижения. Этому соответствует рабочее предположение, что ФРС понизит ставку по федеральным фондам до 2,5% или до нуля с поправками на инфляцию.

Что ждет нас на сегодня? Многие полагают, что ФРС снизит ставку по федеральным фондам на 50 б.п., до 3%, используя ту же логику: принцип "все и сразу" еще сохраняет свою актуальность; если ставка должна составлять 2,5%, зачем ждать? Мы придерживаемся иной точки зрения, считая, что официальные круги с радостью ухватятся за возможность замедления темпов и снижения ставки, которую им предоставили стабилизировавшиеся рынки. Анализ с позиции управления рисками предполагает, что снижение на 100 б.п. в течение недели, особенно при условии низкого уровня реальных процентных ставок, в любом случае очень агрессивный ход. FOMC, вероятно, подчеркнет этот факт в протоколе заседания. Для инвесторов решительные действия ФРС означают более крутую кривую доходности, и в настоящее время она будет бычьей для государственных облигаций. Однако чем агрессивнее будет вести себя ФРС, тем больше шансов на выздоровление появится у экономики. Так как участники рынка начинают ожидать такого исхода, специалист по стратегии процентной ставки Джим Керон считает, что это обеспечит резкий медвежий наклон кривой доходности. Это так. Однако медвежий уклон не может продолжаться долго. Когда экономика начнет возрождаться ФРС потребуется быстро и сильно изменить курс, чтобы выровнять кривую.

Аналогичным образом, основные силы, которые стимулируют медвежий наклон кривой доходности, повысят уровень инфляционной безубыточности, измеренный рынком спрэдов по казначейским облигациям, защищенным от инфляции (TIPS). Специалист по стратегии уровня инфляции Джордж Гонкалвс считает, что TIPS на срок 10 лет и более могут обогнать номинальные облигации по прибыльности, так диапазон безубыточности должен оставаться широким, чтобы нейтрализовать грядущую фазу рефляции во второй половине этого года. Со своей стороны, чиновники ФРС, помимо прочего, продолжат работу над улучшением коммуникационной стратегии. Уже сейчас они стараются упрощать язык отчетов о заседаниях FOMC и использовать в нем меньше шаблонов. Концепция баланса рисков ушла в прошлое, на смену ей пришел четкий упор на риски снижения роста. В настоящее время председатель и вице-председатель, фактически, являются единственными глашатаями политики ФРС. Возможно, чиновники станут больше времени уделять обсуждению факторов, влияющих на финансовые условия, и тому, как они воздействуют на перспективы. В итоге, эти изменения вернут ФРС решающую роль в формировании монетарной политики, которую в настоящее время определяет мнение финансовых рынков. Соответственно, подлинная прозрачность политики снова станет компасом для инвесторов, которые хотят понять, куда пойдет политика по достижении ставкой минимального уровня.

Ричард Бернер, Дэвид Гринлоу, Нью-Йорк
Morgan Stanley

Последние новости:

30.01.08 14:29  |  Дилеры и аналитики комментируют текущую ситуацию по швейцарскому франку 30.01.08 15:44  |  HSBC: плавающий курс рубля представляет угрозу для экономики
Комментарии (всего 53)
 
14:32  JECK: Galina это кстате галинане не сыр а твой дагадки)
14:33  krokodil52: JECK 14:21!!:)))маковку жуй!!:)))
14:35  JECK: krokodil52 привет )
ты еще мне скажи лапу саси)
14:39  JECK: But he criticised the fact that around 50 people in the bank's investment division earned more than its chairman, Daniel Bouton.

"These excesses are no guarantee of good management, and our members want reason to prevail.
14:39  JECK: да
14:41  JECK: карекатура еще строгая значат верят)
14:46  JECK: ладна пошол я)
14:52  kapelka: po hoje sobralas k2
14:52  Tomm: Вот так. Все время смотрел вверх и поддался желанию краткосрочно взять откат. И как раз и попался. Лось по 1.9935 от 1.9903 и 1.9913
14:53  Tomm: по фунту без позиций.
14:56  Kapusta: ГАЛИНА_привет)
14:59  JECK: The currency rose the most versus the South Afican rand and the South Korean won after UBS AG, Europe's largest bank by assets, reported a record loss because of writedowns on U.S. mortgage investments. The dollar also snapped two days of gains versus the yen on speculation the Federal Reserve will cut interest rates by 50 basis points today
15:01  JECK: ``The market is driven by fear,'' said Hans-Guenter Redeker, London-based head of currency strategy at BNP Paribas SA, France's biggest bank. ``People are shifting to safe currencies such as the yen and the Swiss franc when it's clear that distress in the financial sector is far from over.''
15:01  JECK: упса)
15:03  JECK: должен выстаеть француз)
15:03  Tomm: 1.9934 шорт двойной.
15:03  Tomm: стоп фй есть
15:03  JECK: 777пашли
15:06  Tomm: 213.14 новый шорт.
15:08  EKA: Christian Eggers 30/01

EURUSD long 1,4740 stop 1,4650 tp 1,4940
USDJPY sell 107,40 stop 108,10 target 105,10
EURJPY short 158,30 stop 159,20 tp 155,30
15:10  JECK: JAKARTA: Indonesia's anti-corruption agency said the governor of the central bank and two other senior officials were suspects in an investigation into the misuse of funds at a foundation linked to the bank.

The governor of the central bank, Burhanuddin Abdullah, told a hastily called news conference Tuesday that he was surprised to hear he had been named as a suspect by the Corruption Eradication Commission, known by its Indonesian acronym KPK.
15:10  JECK: все продались
15:11  gregor_: Tomm у тебя по фую шорт или лонг?и до куда ждёшь?
15:12  Tomm: Стоп 1.9960 и все тогда.
15:12  JECK: ну что сказать финал нам извесен есле меня не спаусут всем будет канец)
а меня наврятли спасут)
15:12  gregor_: просто у меня шёрт 2 обьёма вот и интересуюсь
15:14  Kapusta: 2krokodil52 здравствуй) я наскоками,тлько что гость ушёл.
15:14  Tomm: Грегор с фй я сегодня рано вышел от 212.12 около 212.90, перевернулся, поймал лося на 213.15 и щас снова продал тут же. Жду откат вниз, куда точно не знаю. Стоп наверно будет 213.60
15:18  LANA777: Доброго дня всем и профитов! Сто хорошего делается нв рынке?
15:19  Ufolog: народ дорвался до фунта... мне нравиться область 2,0100/20 для продаж
15:19  gregor_: томм будешь закрывать -напиши.спасибо
15:21  EKA: Валовой внутренний продукт (ВВП) 4 Квартал 2007г.

Ожидаемый диапазон от 1.0% до 2.0%
Прогноз экспертов 1.9%
Ожидания рынка 1.2%
Предыдущее значение 4.9%
15:22  крупье: NEW YORK (Reuters) - Applications for home mortgages jumped to their highest level in nearly four years as low interest rates led more homeowners to seek refinancing, according to data from an industry group on Wednesday.

The Mortgage Bankers Association said its seasonally adjusted index of mortgage application activity rose 7.5 percent to 1,054.9 in the week ended January 25. It was last higher in late March 2004, the MBA said.
15:23  gregor_: томм ты хочешь до ставок закрыться или после?просто на ставках могут стоп снети
15:25  Tomm: Грегор ставки поздно сегодня. Надеюсь, сохранится до них разнонаправленная торговля.
15:25  крупье:
EUR/USD: Bids Into 1.4800 Look To Prop Dips - Fed Awaited
Wednesday, January 30, 2008 2:23:00 PM
London, January 30. EUR/USD flat-lined in Asia and as a result European markets returned to find the price still working a rough 1.4755/85 range. Spot attempted to rally but Swiss offers into the 80"s kept the range intact with option related offers sparking speculation of intraday 1.4780 expiries; to add the sizable strikes due to mature at the price tomorrow (^^^^2369^). EUR/USD held near the highs as interests remained muted, however, a quality US Investment House soon emerged on the bid and spot was bought into the 1.4790"s. Option barriers were triggered in the push above the figure with fund stops run to help fuel the rally to the intraday highs at 1.4817. The US name in question was also seen buying 1.50 Euro calls. Some profit-taking was noted as decent sellers were reported into the 1.4820"s but bids into the figure soon propped the pre-North American dip.

Looking ahead, the return of the North American markets is now awaited in the hope that this generates fresh follow-through in favor of the Euro. Should NorAm markets support the Euro ahead of the Fed verdict and buy EUR/USD then the offers into the 1.4820"s will come back into view. Any break above 1.4830/35 will see the 1.4850 level come onto the horizon, more sellers are located here with stops above 55/60.

Elsewhere, redemption weights on EUR/JPY have alleviated as new month issuance creeps onto the horizon. The cross worked higher into European action with offers into 158.00 soon absorbed. However, it was the EUR/USD break into the 1.48"s that accelerated the cross move higher with 158.45 tested. US and local buyers are reported as the best names on the bid with a UK Clearer the best of recent seller. Offers trail back to 158.50 with stops touted above 158.55.
15:25  EKA: Chain Price Index 4 Квартал 2007г.

Ожидаемый диапазон от 2.4% до 3.3%
Прогноз экспертов 3.0%
Ожидания рынка 2.6%
Предыдущее значение 1.0%
15:26  Jerry: EKA 15:21 zdjom zdjom eso tjasik ostalos
15:27  Kapusta: офф
15:28  JECK: 15:22вот теперь все сходица)
15:29  Aragorn: Поехала баржа.
крупье Приветствую.
15:30  Jerry: JECK 15:28 sto shoditjasja otsjom ty
15:32  gregor_: и я надеюсь....а то страшно.сегодня на ставке движняк будет не хилый.но ведь глобально фуй вниз дти должен?
15:38  JECK: Jerry да так)тот и джери сашлось дважды)
15:38  Хозяин тайги: мудрёная статья.
15:38  Tomm: Грегор никто не знает. Могут еще 5 раз вынести в обе стороны.
15:40  Tomm: Грегор Могу сказать о себе, что я смотрел вверх по фунту и по фй еще с утра хотя бы до текущих уровней, имел хорошие позиции, но снова поддался болтанке.
15:43  Змей-2-:
Страшно аж жуть )))
15:48  kapelka: Относительно спокойно на этот раз глава ФРС говорил об инфляции. Она, конечно, слишком высока -- по итогам года базовая инфляция составила около 2,25%, а цены на продовольственные товары "ноябрь к ноябрю" выросли на 3,6%. Однако, подчеркнул господин Бернанке, инфляционные ожидания находятся "под контролем". Бен Бернанке все же подтвердил в речи, что ждет в 2008 году лишь замедления роста, а не рецессии -- именно прекращение экономического роста в США считается большинством экономистов главной угрозой мировым финансам, триггером, который спустит крючок глобального финансового кризиса.
15:50  olimpic_mike: это что мини артподготовка началась...!?
чего-то немножко нервно начали вздрагивать котировочки...
15:53  pavel_13: А если вдруг ставку возьмут и поднимут, типа посмотрели, повертели и узрели , что не всё так хреново как думали... чё будет...
18:34  retro: фонда рухнет
кризис называется

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2020 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·