Покупка General Re (Прим. Profinance.ru: один из крупнейших перестраховщиков в мире) в 1998 году научила ветерана инвестиционного фронта Уоррена Баффета горькой истине: производные инструменты, как преисподняя - туда легко попасть, но практически не возможно выбраться назад. Четыре года спустя г-н Баффет, председатель Berkshire Hathaway (Прим. Profinance.ru: холдинговая компания, занимающаяся страхованием и инвестициями) заявил, что производные инструменты - это бомбы с часовым механизмом, которые без преувеличения можно назвать "финансовым оружием массового уничтожения", способным поразить экономическую систему. Его предостережения оказались пророческими, как и многие другие, сделанные людьми, раскрывшими корпоративные мошенничества, или диагностировавшими предыдущие кредитные кризисы. Однако эти мрачные прогнозы не были услышаны. С тех пор финансовые рынки развалились, а политики не смогли ликвидировать злоупотребления, которые привели к кризису, начиная с чрезмерного использования кредитного плеча банками, до ошибок рейтинговых агентств.

Вместо этого они принялись искать виноватых с тем, чтобы ограничить практику коротких продаж на рынке ценных бумаг, особенно финансового типа. В июле Кристофер Кокс, председатель американской Комиссии по ценным бумагам и биржам, обнародовал план по сдерживанию недобросовестных ("голых") коротких продаж. Таким образом он (де факто) попытался ограничить деятельность "коротких продавцов". Такое впечатление, что г-н Кокс имплицитно обвинял их в беспрецедентном падении банков, финансируемых государством агентств и акций брокерских компаний за прошедший год, даже несмотря на то, что именно короткие продавцы громче всех предупреждали о том, что цикл кредитования зашел в опасную стадию. На самом деле, у коротких продаж богатая финансовая история. Пожалуй, первым случаем можно считать махинацию голландского торговца, Исаака Ле Мэра с акциями пароходной компании Vereenigde Oostindische Compagnie (the Голландской Восточно-Индийской Компании). VOC - стала первой в истории транснациональной корпорацией с широкими возможностями и огромным влиянием. Однако Ле Мэр был обеспокоен угрозой нападения со стороны английских кораблей, и продал акции компании "коротко". Узнав об этом, фондовая биржа, регулировавшая торговлю акциями VOC, запретила использовать "короткие продажи", однако затем запрет был снят.

В начале 1630-х голландская экономика оказалась поверженной в жесточайшую депрессию, последовавшую за пресловутой "тюльпановой лихорадкой". И снова короткие продажи привели регулирующие органы в ярость, многие считали их фактором, многократно усилившим падение экономики Голландии. В результате, Англия окончательно запретила короткие продажи. Почти 420 лет спустя, в конце 1920-х, короткие продавцы вновь предупреждали о последствиях спекуляций. Но потом, после краха на Уолл-Стрит в 1929 году, их снова обвинили во всех бедах и ввели правило торговли с восходящим тиком, которое запрещало короткие продажи на нисходящих тиках (оно действовало вплоть до 2007 года). Дополнительные нормативные положения, регулирующие короткие продажи, появились в 1940 году, когда был введен запрет на осуществление подобных сделок взаимными фондами (затем, в 1997 году этот закон был отменен). В начале 2005 года Комиссия по ценным бумагам и биржам вновь попыталась ограничить эту практику. Но все же, короткие продавцы выполняли функцию сторожевого пса финансовых рынков, поскольку большинство полученных от них предостережений сбылись. Иллюзорный бум на рынке доткомов в конце 1990-х годах породил пророческие предсказания со стороны касты коротких продавцов, которые, однако, в то время были никому не интересны. За последовавшим обвалом рынка Nasdaq на 75% появился бычий рынок в сфере корпоративного мошенничества, и такие короткие продавцы, как Дэвид Рокер, основатель Rocker Partners, отмечали наличие проблем с бухгалтерским учетом у таких компаний, как Sunbeam, Tyco and Lernout & Hauspie. Джим Ханос из Kynikos сыграл немаловажную роль в раскрытии крупнейшего мошенничества в истории, когда его скептически настроенные аналитики предупреждали о бухгалтерских "шалостях" Enron, которые сегодня эмулируются банками, играющими со структурными инвестиционными компаниями (так называемыми SIV).

К середине десятилетия цикл рынка недвижимости достиг своего апогея, при этом Дэвид Тайс из Prudent Bear Fund предупреждал о возможности раскручивания огромной нисходящей спирали цен на жилье, и о том, как это отразится на балансовых отчетах Fannie Mae и Freddie Mac. Вскоре еще один экономист, Нуриель Рубини озвучил еще один мрачный прогноз, касавшийся влияния жилищного рынка на сектор кредитования. Немногие способны провести грань между экономикой и реальным развитием событий на рынке, и фантазией. Короткие продавцы - это якорь, удерживающий нас в пределах объективной действительности инвестиционного мира, населенного жителями, стремящимися к обогащению, а не к раскрытию системных рисков. Г-н Кокс и Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила о новых правилах, ограничивающих короткие продажи. Вместо этого им следовало бы прислушаться к тому, что говорят короткие продавцы о будущем экономики и кредитных рынков. 

По материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс