Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
ProFinance.Ru Pro Finance Service О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Фискальные дефициты и доллар

Валютный рынок

Инвесторы опасаются внезапных распродаж доллара и казначейских облигаций

На наш взгляд, восходящая динамика доллара , начавшаяся в июле, не кажется сообществу инвесторов до конца убедительной. Упрямый рост валюты, находящейся в эпицентре мирового финансового кризиса для многих - апофеоз несправедливости и ненадежности. ФРС начала политику количественного ослабления, при этом фискальное будущее США выглядит весьма сомнительно. На самом деле, некоторые аналитики ожидают, что общий объем выпуска ГКО, предлагаемого Минфином в 2009 финансовом году достигнет 1.5 трлн. долларов - более 10% от ВВП страны. В условиях, когда развивающиеся страны с приличными запасами валютных резервов, сами нуждаются в деньгах для стабилизации своего собственного положения, ждать помощи с их стороны неразумно. Кроме того, многие инвесторы не без основания обеспокоены участью доллара, которая, в свете предстоящих фискальных дефицитов, совсем не кажется безоблачной. В мире циркулирует большое количество американских казначейских бумаг, поэтому серьезное ухудшение настроений инвесторов может, теоретически, привести к массовым продажам со стороны иностранных держателей, и, соответственно, спровоцировать рост доходности по облигациям и падение доллара. Некоторые инвесторы всерьез обеспокоены подобными рисками.

Однако у доллара есть несколько точек опоры

Связка "доллар-фискальный дефицит" может оказаться прочнее, чем думают многие. До последнего времени способность доходности по долгосрочным облигациям в США (да и в других странах) падать, несмотря на отчетливый риск неизбежного выпуска новых долговых бумаг, служила признаком того, что главные держатели американских ГКО не спешат с ними расстаться, и, вероятно, никаких внезапных распродаж не будет. Вот несколько стабилизирующих факторов для доллара и государственных казначейских облигаций США:

Фактор 1.  Рецессия сильнее роста долга.  Конечно, при прочих равных, рост долга негативно влияет на стоимость облигаций и способствует росту их доходности. Одно маленькое но: прочих равных никогда не бывает. Рост выпуска государственных долговых обязательств, как правило, совпадает с необходимостью финансовых стимулов в период экономических рецессий. И эта проблема "одновременности" носит не только технический характер. В период последних четырех рецессий в США рост доходности по 10-летнимм ГКО был напрямую связан с ростом ВВП. Иными словами, когда экономика снижала обороты и входила в рецессию, доходность по долгосрочным облигациям падала. И наоборот, когда экономика набирала обороты и выходила из рецессии, долгосрочная доходность росла. Таким образом, динамика доходности по американским облигациям следовала за бизнес-циклом. Такая регулярность прослеживается очень четко. В случае с Японией, массовый выпуск ГКО в прошлом десятилетии также сопровождался относительно низкой доходностью по 10-летним бумагам.

Фактор 2.  Последние события не влияют на надежность американских долгов.  В свете значительного фискального дефицита, который ожидается в США в течение ближайших двух лет, а также на фоне роста государственного долга, связанного с демографической ситуацией, возникают серьезные опасения относительно надежности американских долговых обязательств. Очевидно, что в среднесрочной перспективе Штатам придется активно затыкать финансовые дыры, которые будут появляться в больших количествах. Однако, учитывая текущий финансовый стимул, следует помнить о том, что большая часть фискального дефицита связана с финансированием свопов на рынке активов, которые, в итоге, будут закрываться - с прибылью или с убытком. Кроме того, некоторая часть расходов правительства связана с затратами на инфраструктуру, в этом отношении, они будут способствовать повышению производственной мощности американской экономики, таким образом, описанного выше эффекта вытеснения частных инвестиций государственными расходами удастся избежать. На наш взгляд, проблема надежности долговых обязательств может возникнуть только в случае значительных снижений налога и сокращения государственного потребления. В отличие от простых смертных, крупным странам, таким как США, не нужно заботиться о полной выплате своих долгов. Обслуживание долга не ставится под сомнение до тех пор, пока реальные темпы роста экономики (g) выше реальных процентных ставок, выплачиваемых по долговым обязательствам (r), то есть пока g > r во времени, государственный долг считается стабильным. В США долгосрочный средний показатель роста экономики с 1950 года составлял 3.3%, а долгосрочная средняя реальная процентная ставка - 2.6%. (безусловно, на g могут влиять демографические тренды, а на r - премия за риск).

Фактор 3.  Не стоит недооценивать потенциальный спрос на американские ГКО. Последнее время много говорится об увеличении выпуска государственных облигаций, однако, мало внимания уделяется второй стороне вопроса - потенциальному спросу на эти бумаги. На начало 2008 года в пенсионных и взаимных фондах, а также в страховых компаниях на управлении находились активы активов на сумму около $59.4 трлн. (22 трлн. в США и 20 трлн. в Европе). Это не сопоставимо с рынком американских ГКО на сумму 5.7 трлн. долларов и немецких ГКО на сумму 1.2 трлн. евро. Существенный спад в мировой экономике на фоне снижения инфляции может привести к рокировке в портфелях этих учреждений в пользу облигаций. Кроме того, активными покупателями государственных бумаг могут стать и коммерческие банки. Ярким примером в этом отношении может послужить Япония. Когда экономика вошла в стадию стагнации, японские банки переключились с традиционных кредитов на гос. облигации. С 2000 года объем японских гос. облигаций в банковских активах увеличился с 9% до 20%, что примерно соответствует 300 трлн. иен. Сейчас на руках у банков 36% всех непогашенных гос. облигаций. На сегодняшний день ГКО составляют 10% от общего объема активов американских банков (около 1.1 трлн. долларов) - это ниже, чем 20% в 1993 году. Наконец, ФРС может выступить в качестве покупателя последней инстанции - именно так поступил Банк Японии в случае с операциями rinban (Прим. Profinance.ru:: немедленная покупка долгосрочных государственных облигаций) в период политики количественного ослабления с 2001 по 2006 годы. Если коротко, потенциальный спрос на государственные облигации может оказаться достаточно высоким, чтобы поглотить предложение. Обратите внимание на то, что мы даже не упомянули азиатские центральные банки. Их участие на рынке ГКО играет существенную, но далеко не ключевую роль.

Вывод

Опасения массовых распродаж американских ГКО и доллара вполне понятны. Однако, мы полагаем, что последние события, связанные, по большей части, со свопами, а не с прямыми расходами, не скомпрометировали финансовую стабильность США. Более того, потенциальный спрос на ГКО будет оставаться высоким, особенно в условиях охлаждения экономики. Реальные инвесторы, банки и ФРС - вот три ключевых источника спроса для американских казначейских облигаций, помимо иностранных центральных банков.  
По материалам Morgan Stanley
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex
08.12.08 13:02  |  Фунт остановил рост после отчета по ценам производителей в Великобритании 08.12.08 13:57  |  Доллар/франк. Технический взгляд
Комментарии (всего 18)
 
13:26  Масяня: alruza 13:24
Для твоей супружницы , может поможет.
Удивительно , но это единственный апликатор , что помогает после переломов.
13:27  alruza: lardan
Дня доброго! Настроения и здоровья!
Масяня Спасибо за заботу!
13:27  Масяня: alruza 13:24
Форма одежды - шорты.
Положение - просадка 100 пп , но держусь :)
13:29  lardan: Boro 13:26- да коллега.. )) этуструктуру уже и атомным взрывам у атолла мидуэй не развернуть.. )0alruza 13:27- привет Александр..))
13:32  alruza: Масяня
Держись разумно...
13:35  lardan: терь пра доу и мыслищки нащи скорбные- пятничный разворот , впрочем серьнзными волновиками ожидаемый , состоялси и именно иму мы и обязаны састаяние эккаунта в мажорах .. )) ежли ниче асобенно непродуктифного не случиться - то доу и эсэндпи пашли или в 3 или просто в мощную ЦЭ .. с целями под 10к в доу и 1.55 ф кабеле.. кароче пасмотрим .. из многолетней ямы нелегко и мне неизвестно как выбираються..))
13:38  Пыжбургер: lardan 13:35 вот ведь дядя Миша, как двуликий Янус - хихи с одной стороны несколько испортили настрой по канаде, с другой несколько добавили оптимизьму по индексам
13:41  Marc O`Polo: alruza 13:27 Извиняюсь,что вмешиваюсь,какой характер перелома у вашей жены?
13:42  lardan: любителям фундаментальных абаснаваний будеть небезыинтересно - что Кор промышленный то вырос в каралевстве.. ) хи- пока актуально..))
13:44  lardan: Пыжбургер 13:38- ежли у вас банкир испортилося настроение- значит переосмыслите ваши позы.. а не апзывайтесь, позы пративаречят ..не эллиотттт..тттсссс.))
13:46  micatamb: господа какие мысли поводу отката по евро дол...куда долезет? и пойдет ли потом к верхам
13:51  micatamb: я думай припадет к 1.2820 а потом 1.2940 поштурмует
13:51  lardan: Пыжбургер 13:38- а дпро януса - эт не ка мне.. здесь есть легенды трейдинга , па 3 раза в 2 фигах переварачиваються.. и ничего.. я как стоял - так и стаю.. )) измениться мнение- скажу.. )) хи- уместно))
13:51  Пыжбургер: lardan 13:44 )) уже переосмыслил одну позу, оченно вовремя сразу провалилася пара, что не может не вызывать только радость, как в песне только небо, только солнце, только радость впереди )))
13:55  Пыжбургер: lardan 13:51 да я в шутку...уж прям почувствовал что обидел...мы тут Вас с альпачино сравнивали, боюсь теперь, что вот тоже обидел ненароком
13:55  alruza: Marc O`Polo 13:41
Сломана 5-я плюсневая кость..Гипс уже сняли, назначили ЛФК , а на ЛФК назначили ультрафиолет...Все тянется с 30 октября..
13:58  lardan: можно пробовать угадать на какой фибе кция закончиться.. можно но не нужно- тем более внутри дня.. просто реально оцени те перепроданность всего и вся.. воскресного Обаму.. мало-мальски решение с автомотовелофото сгреблей .. и ахотой.. все хатят верить в праздник.. и 500 тыщ уже не пугають.. все упало доуровней кагда есть только два белых дома- у нас и у них .. и жалкая аляскинская лайка пытливо смотрит как рядом с ее чумом строять вышку.. ))

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Сайт ProFinance.Ru не является площадкой для торговли на валютном рынке Forex (Форекс). Мы лишь информируем посетителей о текущем состоянии рынка Forex (Форекс), мировых товарных и фондовых рынках.
Предупреждение о риске: Учредитель СМИ ProFinance.ru (ПроФинанс.ру) ООО «Фин-Сервис 2000» не несёт никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки и графики. Учитывайте высочайший уровень риска, связанный с инвестированием в финансовые рынки. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска и подходят не всем инвесторам. ООО «Фин-Сервис 2000» напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы и валюты носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Таким образом, ООО «Фин-Сервис 2000» не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных.
Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·