Похоже, что после двух месяцев медленной и мучительной девальвации России все-таки удалось остановить падение национальной валюты и пресечь предсказываемые многими спекулятивные атаки. Обозреватели сходятся во мнении, что валюта по-прежнему подвержена рискам дальнейшего снижения под влиянием падения цен на сырьевых рынках, а также из-за нового приступа страха перед рисковыми активами, охватившего международных инвесторов. Однако пока январская смена политики приносит положительный результат, что противоречит, по крайней мере, на данном этапе, заявлениям тех, кто предрекал России неизбежную войну, которую она не в состоянии будет выиграть. "Нас удивила стабильность рубля", - отметил Ларс Расмуссен, аналитик Danske Bankв Копенгагене. Рубль начал падать прошлым летом, когда цены на нефть покинули исторические высоты, а конфликт России и Грузии заставил инвесторов выводить капитал из страны.

Центральный банк, хвастая своими валютными резервами, третьими по величине в мире, выступил на защиту рубля, тогда как политическая элита делала все возможное, чтобы опровергнуть слухи о девальвации. Однако к ноябрю падение ускорилось, и Россия была вынуждена медленно спускать нижнюю границу торгового диапазона курса рубля к бивалютной корзине. Этот процесс длился до конца января. За этот период власти потратили миллиарды долларов, защищая различные уровни, поскольку опасались, что одномоментная резкая девальвация рубля подорвет доверие общественности и разрушит деловые связи. Семь недель спустя, нижняя граница торгового диапазона 26-41, которую Председатель Банка России поклялся защищать до последней капли крови, все еще не пробита, при этом, благодаря относительной стабильности цен на нефть и жесткому контролю над рублевой ликвидностью, Центробанку даже не потребовалось проводить прямые интервенции. Потеряв 21% против корзины валют за период с 11 ноября по 22 января, рубль с тех пор снизился не более чем на 7%, даже несмотря на то, что валюты соседних восточноевропейских стран стремительно летели вниз. Как уже отмечалось, главным фактором, обеспечившим стабильность российской валюты, стали цены на нефть - основной экспортный товар и катализатор взрывного экономического роста на протяжении десятилетия. Стоимость российской нефти марки Urals стабилизировалась на уровне 40 долларов за баррель.

Несмотря на то, что это ни в какое сравнение не идет с летним пиком на уровне 141.67 долларов за баррель, достигнутым 3 июля, сам факт стабилизации несколько успокоил российских инвесторов. Как только траектория курса рубля - постепенная девальвация - стала очевидной, банки и прочие участники рынка начали продавать рубли, большую часть которых они получили от правительства в рамках антикризисного пакета мер на сумму 200 млрд. долларов. Эти деньги шли на фиксацию прибылей с последующей конвертацией назад, в иностранную валюту. В ответ на это центральный банк повысил ставки, понизил лимиты по операциям с валютными свопами и сократил объем однодневных кредитов, предоставляемых банкам. Эти меры породили разговоры о том, что дальнейшее ослабление рубля станет слишком дорогим удовольствием. Между тем, официальные лица, в том числе и Премьер Министр Владимир Путин, не раз говорили, что подобное поведение банков является неприемлемым и недопустимым. Стабильность рубля помогла российскому фондовому рынку вырасти после ужасающих потерь 2008 года, достигших 70% от общей стоимости. Только во вторник на прошлой неделе интерес инвесторов подтолкнул индекс РТС вверх на 10%. При закрытии в пятницу он был на 3% выше уровней, зафиксированных на начало года. Тем не менее, большинство аналитиков считают, что стабилизация рубля и рост на фондовых рынках - явление временное. Среди потенциальных факторов риска отмечают дальнейшее снижение цен на сырье, снижение уровней допустимого риска на фоне ослабленной банковской системы.

Давление сырьевых рынков означает, что битва, которую многие ожидали в январе, еще может материализоваться. Еще тогда Председатель ЦБ Игнатьев отметил, что падение цен на нефть ниже отметки 30 долларов за баррель снова станет угрозой для стабильности рубля. Аналитики полагают, что новая волна падения стоимости данного ресурса в этом году может ослабить рубль еще на 15%. Несмотря на комментарии Путина на прошлой неделе о том, что краткосрочные снижения цен на нефть не станут поводом для девальвации, аналитики не исключают подобного сценария развития событий, особенно, если экономика Китая продолжит замедляться. "Вопрос в том, насколько краткосрочным может быть краткосрочное снижение", - отметили аналитики Renaissance Capital. Но даже если не брать в расчет нефть, растущее число непогашенных долгов банковского сектора может вынудить правительство оказать поддержку кредиторам, чтобы стимулировать кредитные потоки на фоне усугубления рецессии. Такая тактика не пойдет на пользу рублю.

"Если невыплаченные долги будут покрыты путем прямой рекапитализации российских банков, или путем создания специального государственного агентства, то такое дополнительное вливание государственных денег сможет частично компенсировать отток капитала, усилив девальвацию и рост инфляции". За исключением повторного введения контроля над потоком капитала, от которого страна отказалась в 2006 году, у России крайне мало инструментов для противостояния ослаблению рубля. "Контроль над капиталом не входит в наш базовый сценарий", - заявили в Danske Bank. Однако власти могут отпустить рубль в свободное плавание, чтобы избежать сокращения валютных резервов. "Несмотря на некоторую стабилизацию, сохраняется общая нисходящая динамика", - добавили они. Источник: ProFinance.Ru - Новости экономики и рынка Forex