Обзор событий прошедшей недели

Вот и минула неделя, такая насыщенная, такая важна, такая фундаментальная, что даже дух захватывало. Ах, как сладко было надеяться, что к пятнице, или, по крайней мере, к воскресенью, туман чудесным образом развеется, спадет с глаз пелена, и мы отчетливо увидим наше ближайшее, а, может быть, и отдаленное экономическое будущее.  Что будет со ставкой ЕЦБ? Решится ли Трише на количественное ослабление? Договорятся ли страны Большой Двадцатки о единой концепции выхода из кризиса? А что насчет альтернативы доллару? Стабилизировался ли рынок труда в США? Список вопросов можно продолжать. К сожалению, полученные ответы не сотворили чуда, и прозрение не наступило.

Теперь мы знаем, что ставка Европейского центрального банка снижена на 0.25%, а официальное принятие политики количественного ослабления откладывается на неопределенное время (ну или до следующего заседания). Сам факт снижения ставки ниже ожиданий (-0.5% согласно прогнозам) можно расценивать как, своего рода сигнал о том, что ЦБ не намерен спешить. Как известно, в нормальных экономических условиях достаточно жесткая позиция Центробанка на фоне остальных способствует укреплению валюты. Но сейчас мы живем в параллельном мире - в кризисе, где привычные причинно-следственные связи не работают, а логика преломляется через панику, страх перед банкротством, потерей денег, дома, работы, и приобретает совершенно причудливые формы. Так вот, сейчас нежелание Центробанка снижать ставки - это мощный негативный фактор для валюты. Можно считать это аксиомой кризисной реальности. На самом деле, ослабление монетарной политики призвано стимулировать экономику. Сейчас, благодаря снижению цен на сырье, инфляция не висит над экономикой дамокловым мечом, поэтому подобного рода стимулы многим кажутся оправданными и необходимыми. Другие Центробанки, в частности, Банк Англии и ФРС не ограничиваются лишь снижением ставки, действуя по принципу "победа любой ценой".  Затягивая процесс, ЕЦБ рискует загнать регион в глубокую депрессию, из которой будет очень сложно выбраться. Кроме того, Европа придерживается более жесткого подхода к вопросу спасения финансовых и прочих учреждений, считая, что искусственно поддерживать активность нежизнеспособных компаний - это негуманно. Очевидно, инвесторы придерживаются иного мнения, поскольку подобная политика не способствует росту европейских фондовых рынков и толкает евро вниз. Однако, несмотря на нисходящую динамику евро/доллара после объявления решения по ставке ЕЦБ и пресс-конференции Трише, единая валюта так и не вышла за пределы среднесрочного диапазона 1.33-1.3550. А все потому, что судьба европейской экономики так и не прояснилась. Кажется, что все плохо, но, возможно, не настолько, как США?

А в США все действительно складывается не самым лучшим образом. Отчет по уровню занятости в сельскохозяйственном секторе показал снижение численности рабочих мест в марте  на 663 тыс. и рост безработицы до 8.5%. Колоссальные значения и новые исторические максимумы! Этот показатель считается запаздывающим индикатором, поскольку начинает реагировать на изменения в экономике, когда они и так очевидны. Однако экономисты считают его хорошим показателем потребительского поведения. Пятничный отчет с этой точки зрения не утешителен: кризис в полном разгаре и до восстановления еще далеко. Рост безработицы на фоне падения цен на недвижимость и парализованного рынка кредитования - гремучая смесь, способная отбить охоту к бездумным тратам даже у американцев. Экономисты Standard & Poor`s полагают, что это еще не предел. Уровень занятости, вероятно, продолжит сокращаться до сентября, и экономика лишится еще 2 млн. рабочих мест вдобавок к уже потерянным 5.1 млн. Индекс деловой активности ISM в секторе обрабатывающей промышленности и в секторе услуг, являющийся важным опережающим индикатором, также оставил гнетущее чувство, что худшее еще впереди. В марте его значение снизилось до 40.8 против 41.6 в феврале. Инвесторов вновь охватила тревога, что правительственные меры не принесут желаемых результатов и, да, все снова вспомнили про огромный дефицит бюджета, который будет еще больше после реализации антикризисных мер.

И, наконец, саммит Большой Двадцатки. По большому счету, никто не ждал, что это событие вернет нам финансовую стабильность, и на следующее утро мы проснемся в новой, здоровой экономике. Но чего-то все-таки ждали, надеялись на то, что лидеры двадцати крупнейших стран выработают некий четкий план, укажут путь, заложат фундамент, и сделают еще немало полезного для нашего счастливого будущего. На фоне этих ожиданий росли фондовые рынки, и? слабел доллар. Еще один парадокс кризисной реальности. Все решения вращаются вокруг оси "риска". Как только обстановка обостряется, все бегут покупать "безопасные" активы, к коим, очевидно, в силу привычки, относится доллар. Как только паника стихает, "безопасные" активы продаются, и покупается нечто более рисковое. Однако на Б20 вновь ограничились общими фразами и заверениями. Таким образом, услышать ангелов и увидеть небо в алмазах нам не довелось. Вместо этого по-прежнему мерещатся лишь казни египетские. 

Японская экономика с каждым днем падает в рецессию все глубже и глубже. Политический кризис блокирует принятие каких бы то ни было мер финансового стимулирования, усугубляя положение дел. Совершенно очевидно, что экономический спад в стране - это следствие мирового кризиса, однако, переоцененность иены, которую скупали в рамках закрытия спекулятивных позиций "carry" и отказа от рисковых инвестиций, осложнила ситуацию. В частности, сильная иена нанесла серьезный удар по экспортному сектору - главной движущей силе экономики. Потребительский спрос крайне низок, а ставки Банка Японии, между тем, уже максимально приблизились к нулю, не оставляя ЦБ места для маневра. Опубликованный на прошедшей неделе индекс Танкан свидетельствует о том, что падение ВВП на 12.1% в четвертом квартале 2008 года, это еще не самое худшее, что может случиться. В 1 квартале ситуация, вероятно, еще печальнее. Компании, опрошенные в рамках исследования Танкан, отмечали высокие уровни непроданных запасов и планируемые массовые увольнения во втором квартале. В итоге, это выльется в снижение доходов населения и дальнейшее сокращение потребительских расходов. Не удивительно, что в такой ситуации, напоминающей фильм ужасов, иена утратила свой статус "валюты-убежища" и сейчас благополучно падает. Доллар/иена на короткое время даже преодолел отметку 100.00, протестировав уровень 100.25. Однако сопротивление оказалось достаточно прочным, поэтому пара не смогла пробить его с первого раза. Вполне возможно, что это произойдет на этой неделе.

Наиболее успешной валютой прошлой недели оказался британский фунт, который сумел вырасти против доллара до уровня 1.4880-1.4950. Если эти уровни будут пройдены, пара устремится к психологически важной отметке 1.50. Однако следует помнить, что у британской валюты нет особых поводов для роста. Экономика Великобритании ничуть не в лучшем состоянии, чем остальные. Ее терзают все те же проблемы кредитного кризиса, обвала на рынке недвижимости и экономического спада. Министр финансов Великобритании Дарлинг заявил о том, что рецессия в стране может оказаться значительно глубже, чем предполагалось, при этом правительство, вероятно, будет вынуждено пересмотреть свои прогнозы в сторону понижения. Он отказался называть точные цифры, однако, его пессимизм очевиден. Кроме того, он также несколько прохладно отозвался об эффективности саммита Б20, призвав людей не питать напрасных иллюзий. Между тем, укрепление фунта связано, в первую очередь, со слабостью евро. Евро/фунт, продемонстрировавший на прошлой неделе серьезное снижение, способствовал росту фунт/доллара.

Обзор фундаментальных событий предстоящей недели

На следующей неделе нет никаких фееричных отчетов, однако, в фундаментальном плане она довольно интересна и насыщена. Еврозона публикует немало важных отчетов.  В понедельник выходят данные по розничным продажам и по индексу цен производителей (PPI). В первом случае мы имеем дело с показателем потребительской активности, во втором - с инфляцией. Во вторник выходит отчет по ВВП, главный показатель экономической активности. Аналитики ожидают снижения значения, что в текущих условиях совсем не удивительно. В четверг публикуется инфляционный бюллетень Европейского центрального банка. Событие довольно значимое, хотя, как правило, оно не оказывает существенного влияния на динамику рынка, поскольку не содержит ничего нового. Германия и Франция на этой неделе также публикую данные по объему производства. Учитывая нежелание ЕЦБ активно стимулировать экономику, несмотря на низкую инфляцию, можно предположить, что негативный отчет по ВВП и пром. производству в двух крупнейших экономиках региона окажет давление на евро. Кто знает, может быть, он даже пробьет уровень 1.3360.

Великобритания во вторник публикует данные по объему производства, ВВП и потребительскому доверию, Согласно прогнозам, оба показателя ухудшатся. В четверг Банк Англии объявляет решение по монетарной политике. Как известно, Банк одним из первых применил меры по количественному ослаблению и, возможно, на этом заседании будет принято решение об их расширении. Экономическая статистика по Великобритании не будет способствовать укреплению фунта. Как мы уже отмечали, фунт/доллар достиг важной технической отметки, для ее прорыва нужен новый мощный стимул, маловероятно, что ослабления евро для этого будет достаточно.

В США на повестке дня публикация данных по торговле, объемов импорта и экспорта, цен на импорт и федерального бюджета. Отчет по торговому балансу в США публикуется в четверг и, согласно прогнозам, он отразит дальнейшее сокращение объемов мировой торговли, снижение объемов, как экспорта, так и импорта и увеличение дефицита в феврале до 37.3 млрд. долларов. Учитывая тенденции в мировой экономике, не стоит рассчитывать на скорое сокращение дефицита. Снижение объема импорта - результат предкоматозного состояния американского потребителя. Сокращение экспорта - результат такого же состояния потребителей в других странах. Кроме того, за последние шесть месяцев курс доллара, взвешенный по торговле, вырос на 18%, что снижает привлекательность американских товаров. В среду Федеральный комитет по открытым рынкам публикует протокол последнего заседания. Скорее всего, мы не найдем в нем ничего нового, но почитать интересно. В целом, настроения рынка по-прежнему будут определяться степенью готовности инвесторов к риску, которая, в свою очередь, формируется под влиянием не только экономической статистики, но и геополитических факторов. В пятницу рынки США и Европы будут закрыты, поскольку у всех добрых католиков Страстная пятница. Короткая рабочая неделя может стать причиной низкой торговой активности. Татьяна Чепкова Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка и аналитика Forex