Оживленное обсуждение заката американской валюты, несмотря на свою преждевременность, носит назидательный характер. Вместе с тем поражает отсутствие евро среди валют, претендующих на роль мировой валюты. К ним относится валютная корзина SDR, и даже был поднят вопрос об интернационализации юаня, но почему-то отсутствует очевидное решение - евро. Это должно было стать триумфом для евро, который уже стала второй мировой валютой. Разрыв между всепоглощающей ролью доллара и размером экономики США образовался давно. Кризис ускоряет снижение доли США в мировом валовом внутреннем продукте, и очевидное пренебрежение финансовой стабильностью лишает доллар относительной привлекательности в долгосрочной перспективе.

За 10 лет своего существования евро принес массу преимуществ всем странам-участницам валютного союза. Еще никогда единая валюта не пользовалась такой популярностью у членов ЕС и соседних стран, как в период экономического шторма. Однако, несмотря на мгновенную ревальвацию, нет никаких оснований полагать, что евро станет следующей мировой валютой. Доля доллара в мировых валютных резервах почти в три раза превышает евро. Во время сильнейшего из кризисов доллар был востребован учреждениями, которые попали в беду, и именно ФРС в США предоставила ликвидность в размере 600 млрд. долларов зарубежным инвесторам в виде соглашений о свопах. Евро не может похвастаться ничем подобным. Он пользуется огромной популярностью в Европе, но остается региональной валютой. Ходят слухи о назначении цены на нефть в валюте, отличной от доллара, но нет никаких доказательства, что то же произойдет со всем спектром товаров. И уж тем более, ничто не предвещает переход с доллара на евро. Компании, ведущие торговлю за пределами Еврозоны, по инерции используют доллар для выставления счетов и расчетов, но это также свидетельствует о высокой ликвидности, доступности и юридической прозрачности валюты. Маловероятно, что какая-либо страна захочет отказаться от привязки к доллару в пользу евро.

Одна из причин заключается в том, что евро еще не преодолел установленные им самим ограничения по использованию и переходу на единую валюту других стран. Строгое соблюдение требований к стабильности обменного курса ERM-II и Маастрихтских критериев в области дефицита, инфляции и процентных ставок держит новых желающих на расстоянии. Барьеры по вступлению новых стран в Евросоюз и привязке к евро в одностороннем порядке (даже в соседних странах) делают пропасть еще более глубокой. Направляя меры по борьбе с кризисом в восточную Европу при помощи Международного валютного фона, Еврозона подчеркнула, что расширение ставит под угрозу стабильность Еврозоны.

Отсутствие лидера вызывает опасения, потому что на роль доллара нет достойных претендентов. Корзины сложно заставить работать, особенно если они содержат неконвертируемые валюты. Их стабильность также не гарантирована, т.к. они зависят от неопределенных политических соглашений. А беда корзины SDR в том, что она не является реальной валютой. Выходом из положения был бы период одинаковой значимости валют, который позволил бы осуществить плавный переход к мультивалютному режиму. Так было между фунтом стерлингов и долларом, хотя нежелание правительства США мириться с этим процессом в 20-х и 30-х гг. привело к отсутствию лидера и финансовой нестабильности. Мы опасаемся, что нежелание евро взять на себя роль мировой валюты может стать причиной аналогичной нестабильности в будущем.

По сути, меры, необходимые для укрепления роли евро, отвечают интересам экономических и политических властей. Финансовая интеграция должна проводиться под строгим европейским надзором. Также требуется усиление экономического регулирования ЕВС, особенно в области управления кризисом. Еврозона должна придерживаться упреждающей стратегии в отношении расширения своих территорий и подготовки ликвидности для государств-партнеров, где используется евро. И, наконец, ей нужно укрепить свою экономическую базу путем ускорения темпов стабильного роста. Знакомые требования? Не удивительно, ведь ограничения производительности в Еврозоне, открытость и управление также являются факторами, сдерживающими мировую значимость евро. Не давая евро выполнять часть своих обязанностей региональной валюты, Еврозона препятствует более широкому принятию валюты. Отсутствие евро среди претендентов на место доллара говорит о том, что эти внутренние проблемы ставят под угрозу будущую монетарную стабильность всего мира.

Жан Писании-Ферри, директор научно-исследовательского института Bruegel в Брюсселе. Адам Поузен, старший научный сотрудник Peterson Institute for International Economics.

По материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс