Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум





Политика ФРС в стиле Вуди Аллена

Фондовый рынок

В фильме Вуди Аллена "Энни Холл" главный персонаж пытается объяснить иррациональные взаимоотношения, пересказывая старый анекдот. "Один парень приходит к психиатру и говорит: "Доктор, мой брат свихнулся, он воображает, что он - курица". Доктор спрашивает:  "Почему вы не сдадите его в больницу?" "Я бы сдал. Но мне нужны яйца".  Чтобы увязать приподнятое настроение, появляющееся в Америке всякий раз, когда на фондовом рынке начинается рост - отчасти, связанный с частными инвестиционными портфелями и пенсионными планами - с гнетущим чувством, что впереди нас ждет новое, еще более жестокое финансовое разочарование, нужно рассуждать примерно так же. Мы робко надеемся на то, что экономика возвращается на стадию уверенного роста, что ФРС знает, что делает, выплескивая на рынки цистерны ликвидности, что Минфин США тоже знает, что делает, обеспечивая активы денежных фондов. Но что если действия ФРС, направленные на стимулирование восстановления, лишь раздувают новые пузыри на рынках? Что если государственные гарантии, явные и подразумеваемые, провоцируют чрезмерно рискованное инвестиционное поведение, а вовсе не восстанавливают нормальные рыночные условия? Что если избыток долларов, переводится спекулянтами на иностранные фондовые рынки и рынки облигаций, в рамках игры на валютном рынке.

Решение ФРС о дальнейшем вливании средств в экономику по ставке, близкой к нулю, внушает опасения. В своем сопроводительном заявлении Комитет по открытым рынкам (FOMC) отметил, что главной причиной дальнейшего обеспечения банков денежными средствами под исключительно низкий процент в течение длительного периода остается "низкий показатель использования производственных мощностей". Таким образом, банки будут продолжать брать кредиты по ставке 0-0.25% и ссужать их компаниям под значительно более высокий процент, получая, таким образом, неплохую прибыль. FOMC отметил "умеренную инфляцию" и "стабильные инфляционные ожидания", в качестве благоприятных признаков, свидетельствующих об отсутствии переизбытка денежных средств в экономике. Между тем, Министерство труда на прошлой неделе заявило о том, что о том, что уровень безработицы в стране превысил 10%, что действительно подтверждает предположение о "низком использовании производственных мощностей", то есть, о существенной слабости экономики. С точки зрения ФРС, почти 16 миллионов человек, которые не могут найти работу, представляют собой "разрыв производства" между фактическим и потенциальным значением валового внутреннего продукта. Следуя этой логической цепочке, можно предположить, что если бы все были заняты, работодатели были бы вынуждены повышать зарплату, что привело бы к увеличению себестоимости продукции и, соответственно, к инфляции. Коль скоро чистая инфляция держится на низких уровнях (1.5% по индексу потребительских цен, и 1.3% по индексу частного потребления), то можно печатать деньги не беспокоиться о будущем.

Однако не все так гладко. Если безработица высока, разве это не говорит о том, что предложение рабочей силы превышает спрос? Разве не должно это привести к снижению стоимости этой самой рабочей силы? Если учесть тот факт, что использование производственных мощностей в промышленности на уровне 70% ниже, чем в период предыдущих рецессии с начала ведения статистики ФРС в 1967 году, а также тот факт, что процент незанятых домов приблизился к 11%, начинаешь задумываться, почему же цены продолжают расти. Пусть даже не намного, но они растут каждый месяц. "Низкие показатели использования мощностей будут усиливать нисходящее давление на цены", - с уверенностью заявляют в ФРС, тогда не понятно, почему "умеренная инфляция" должна принести облегчение. Откуда она вообще должна взяться? В конце концов, поддержание стабильных цен является одной из главных задач ФРС. Понятие ценовой стабильности в долгосрочном периоде подразумевает, что во время глубокой рецессии можно рассчитывать на снижение цен.


Дефляция рассматривается как главное пугало кейнсианской экономики. Но на самом деле, она может стимулировать экономическую активность, потому что снижающиеся цены помогают потребителям, испытывающим сложности, снова включиться в игру, а частным предпринимателям - строить бизнес, используя материальные активы, приносящие реальные прибыли. Но ФРС, судя по всему, думает, что цены должны двигаться только в одном направлении - вверх - не зависимо от обстоятельств. Такое отношение к инфляции хорошо прослеживается в высказывании относительно "стабильности инфляционных ожиданий", которое похоже не столько на хвалебную песнь ценовой стабильности, сколько на непреднамеренный оксюморон. Асимметрия подхода ФРС распространяется и на отношение к финансовым активам - таким как долговые и долевые инструменты - формирующим новый пузырь. Цены растут вместе с рыночной активностью, а ФРС не горит желанием повышать ставки, чтобы никто не заподозрил ее в намерении уничтожить "зеленые ростки" восстановления. Но когда пузырь лопнет, а цены на активы полетят вниз, ФРС быстро понизит процентные ставки, чтобы "восстановить доверие инвесторов", в надежде избежать спада.


В течение последних восьми месяцев Dow Jones Industrial Average вырос с 6470 в марте до 10290 на текущий момент, то есть, примерно на 59%. Nasdaq Composite Index и S&P 500 также выросли на 71% и 65% соответственно. Что это? возврат к нормальным уровням, или новые злокачественные пузыри? Ответ нужно искать в смысле работы печатного станка ФРС. Если он не выключается день и ночь лишь для того, чтобы создать иллюзию восстановления, которая проявляется лишь на финансовых рынках, а в реальной экономике ею и не пахнет, то плохи наши дела. FOMC сам признает, что экономика ослаблена, расходы домохозяйств низкие, а компании продолжают экономить на персонале и инвестиционных планах. На самом деле, ФРС настаивает, что в экономике все еще сохраняются "жесткие условия кредитования". Многие мелкие компании охотно это подтвердят. Однако, глядя на стремительный рост цен на активы, не только в Америке, а по всему миру, сложно себе представить, что монетарная политика в этих обстоятельствах может быть жесткой.


И, наконец, самая страшная часть: Даже несмотря на то, что более чем половине домохозяйств в Америке принадлежит доля в собственном капитале - напрямую или через взаимные фонды, рост цен на акции не вписывается в расчеты ФРС по инфляции. Так, показатель чистой инфляции (без учета цен на продукты питания и энергоносители) тщательно фиксирует малейшие изменения цен на фиксированную корзину товаров и услуг, которые должны отражать минимальные потребности стандартной семьи, однако, он полностью игнорирует масштабный рост цен на один принадлежащий многим потребителям товар - на акции. Кроме того, инфляционный подход ФРС не учитывает рост цен на недвижимость и сырье. Не говоря уже о золоте, которое с начала года подорожало с 707 долларов до 1114 долларов за унцию.  Даже если ФРС находится в блаженном неведении относительно тех разрушений, которыми грозит слишком мягкая монетарная политика в сочетании с риском недобросовестности, Американцев, судя по всему, это не особенно тревожит. Нам грозит новый пузырь, созданный ФРС - и что с того?
Нам нужны яйца.


Джуди Шелтон,
По материалам The Wall Street Journal Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс

Последние новости:

19.11.09 13:15  |  Заимствования государственного сектора Великобритании превысили прогнозы 21.11.09 11:03  |  Высокая мораль не поможет предотвратить кризисы
Комментарии (всего 7)
 
18:34  alkir1: ну Джуди отожгла правду-матку
09:57  v_u_k: ВАШИНГТОН, 20 ноября. /ПРАЙМ-ТАСС/. Член палаты представителей конгресса США, демократ от штата Орегон Питер Де Фазио потребовал отставки министра финансов США Тимоти Гайтнера, сообщает ИТАР-ТАСС.

Назвав Т.Гайтнера "министром финансов крупного капитала", Де Фазио выразил уверенность, что он не отдает приоритета интересам рядовых американцев. Такой же характеристики удостоился и глава Национального экономического совета США Лэрри Саммерс. "Настало время обратить внимание на обычных граждан", - сказал он в эфире телеканала MSNBC. И добавил, что "президент проигрывает со своей экономической командой, которая полностью ориентирована на крупный бизнес".

Перепалка приключилась и в ходе состоявшихся в четверг слушаний в конгрессе, где перекричать друг друга пытались Т.Гайтнер и член палаты представителей Кевин Брэди. Министр старался довести до сведения законодателя то, что прежняя республиканская администрация "передала нынешнему президенту экономику в состоянии падения со скалы". Конгрессмен, в свою очередь, уверял главу Минфина, что все большее число демократов, наряду с республиканцами, считают, что Т.Гайтнер плохо справляется со своими обязанностями. По словам Т.Гайтнера, "самый худший в истории поколений кризис" случился после "продолжавшегося восемь лет /пока страной правила республиканская администрация Джорджа Буша - прим. ИТАР-ТАСС/ пренебрежения системами здравоохранения и образования, общественной инфраструктурой". По мнению К.Брэди, "общество утратило уверенность в том, что министр финансов может выполнять свою работу, и это затрагивает президента".

Белый дом моментально отреагировал на сложившуюся ситуацию, выразив Т.Гайтнеру поддержку. "Министр финансов помог увести американскую экономику от края пропасти и сейчас играет ведущую роль в реализации финансовых реформ", - заявила официальный представитель Белого дома Дженнифер Псаки.
14:30  TNT_II: Ах как умиляют эти семейные соры
17:59  v_u_k: ЛОНДОН, 20 ноября. /ПРАЙМ-ТАСС/. Европейский центральный банк /ЕЦБ/ намерен начать постепенное сокращение размеров экстренной помощи наличными средствами экономике зоны евро с тем, чтобы не создавать условий для оживления инфляции. Как сообщает ИТАР-ТАСС, об этом заявил сегодня глава ЕЦБ Жан-Клод Трише во время пресс-конференции, состоявшейся в штаб-квартире банка во Франкфурте.

"Нет необходимости поддерживать в полном объеме все программы по предоставлению наличности. Те из нестандартных мер, продолжение реализации которых создает угрозу стабильности цен, должны быть полностью и окончательно отменены", - заявил Ж.-К.Трише.

Ранее он дал понять, что ЕЦБ едва ли возобновит предложение банкам 12-месячных кредитов после того, как последний подобный транш будет замещен в будущем месяце. Согласно ряду источников внутри банка, предлагаться в будущем будут более краткие по срокам кредиты - трех- и шестимесячные.

Тем не менее, Ж.-К.Трише пока не поставил под сомнение сохранение на нынешнем очень низком уровне учетной ставки по евро.

Одновременно ЕЦБ продолжает сохранять предельную осторожность. "Еще слишком рано делать заявления о том, что кризис завершился, - заявил Ж.-К.Трише. - Действительно, последнее развитие событий в мировой экономике является позитивным, однако в значительной мере это является результатом помощи со стороны государства".
18:16  v_u_k: ЛОНДОН, 20 ноября. /ПРАЙМ-ТАСС/. Инвестиции в сырьевые активы достигнут в 2009 г на мировом товарном рынке, включая нефтяной и рынок металлов, рекордной суммы в 60 млрд долл. Как сообщает ИТАР-ТАСС, с такой оценкой выступил сегодня один из ведущих банков Великобритании Barclays.

В результате к концу года размер финансового капитала, находящегося сейчас на мировом товарном рынке, выйдет на уровень 230-240 млрд долл, отмечают специалисты банка.

Скупка контрактов и ценных бумаг, основанных на колебаниях цен на сырье и сырьевых индексов, является попыткой инвесторов диверсифицировать свои активы, отмечают специалисты банка. При этом ими уже получены сверхвысокие доходы, так как в нынешнем году ключевой индекс агентства Standard & Poor's, отслеживающий динамику цен на 24 вида сырьевых товаров, вырос уже на 46 проц.

Предыдущий рекорд притока денег на мировой товарный рынок был установлен в 2006 г - 51 млрд долл. Сейчас он превзойден.
21:25  v_u_k: ЯЛТА, 20 ноября. /ПРАЙМ-ТАСС/. Совет глав правительств СНГ подробно обсудил вопрос перехода на расчеты в национальных валютах, сообщил вице-премьер, глава Минфина РФ Алексей Кудрин.

"В ходе обсуждения все очень внимательно отнеслись к плану антикризисных мер, особенный акцент был сделан на использование в расчетах национальных валют",- сказал он журналистам.

По его словам, главы всех правительств поддержали решение двигаться по этому плану, прежде всего использовать национальные валюты - российские или альтернативные, а не только доллары.

По оценке вице-премьера, передает ИТАР-ТАСС, перейти на такие расчеты стороны смогут в течение ближайших лет. "По каким-то позициям - уже сейчас, по каким-то в ближайшее время",- уточнил он.

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2020 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·