Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
18+
О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Инфляция - не бегущая мишень

Фондовый рынок

В феврале европейские лидеры собрались, что обсудить угрозу неплатежеспособности государств Еврозоны. На следующий день после саммита главный экономист Международного валютного фонда предложил центральным банкам повысить целевой уровень инфляции с 2% до 4%.* Не нужно удивляться, если сторонники теории заговора увидят в этом связь: проблема государственного и частного долга будет решена прямо через дефолт или косвенно через дефляцию, либо обоими путями сразу. Лично мне кажется, что снижение уровня долга на самом деле произойдет по-другому. Однако беспокоит готовность макроэкономики использовать высокую инфляцию в качестве быстрого выхода из положения. В связи с этим приводятся следующие аргументы. Во время недавнего кризиса центральные банки снизили процентные ставки до нулевой отметки. Если бы инфляция и номинальные ставки были выше, у властей было бы больше свободы в их сокращении, а значит, монетарная политика была бы эффективнее.


С выводом я не согласен, но согласен с исходным условием: дискреционная финансово-бюджетная политика во время кризиса приносила сплошные разочарования. В большинстве стран пакеты стимулирующих мер были приняты слишком поздно, были плохо согласованными и слишком структурированными. Безусловно, монетарная политика - это наиболее эффективный антикризисный инструмент. Но из этого не следует, что нам нужен более высокий целевой уровень инфляции. Давид Алтиг, руководитель научно-исследовательских работ Федерального резервного банка Атланты предполагает, что проблема нулевых ставок не так опасна, как считают некоторые экономисты. **Учитывая текущее восстановление экономической активности, пока непонятно, была ли политика Федерального резерва США в отношении процентной ставки такой уж ограниченной. Другими словами, г-н Алтиг считает, что повышение целевого уровня инфляции может быть решением раздутой из мухи проблемы.


Добавим три других замечания. Первое - это надежность. Обычно принимают как должное то, что люди доверяют своим центральным банкам. Это доверие состоит из двух компонентов. Люди верят, что центральный банк будет добиваться своей цели и не будет менять ее каждый раз, когда ему это выгодно. Если центральные банки поднимут целевой уровень инфляции с 2% до 4%, нет никакой гарантии, что общественность доверит им поменять его снова. Второе замечание связано с тем, как такая политика будет взаимодействовать с финансовыми рынками, которые не учтены в современных макроэкономических моделях. Возможной реакцией фондовых рынков будет увеличение целевого уровня инфляции путем повышения процентных ставок до нереального уровня. Доходность по облигациям вырастет, что повысит вероятность дефолта компаний частного и государственного сектора. Также это вполне может спровоцировать финансовую катастрофу, которую нам едва удалось избежать. В-третьих, принятие высокого целевого уровня инфляции приведет к дисбалансу. Думается, что США и в меньшей степени Великобритания могут пойти по этому пути. Непонятно, сможет ли Еврозона последовать их примеру, не нарушив своего состава.


Германия зашла уже достаточно далеко, как в политическом, так и конституционном плане, когда приняла ослабление стабильности Еврозоны, согласившись на многостороннюю финансовую помощь. Она никогда не пойдет на повышение целевого уровня инфляции. Скорее всего, конституционный суд страны заявит о том, что это нарушает договорные отношения валютного союза. На основании постановления от 1993 года суд может объявить членство Германии в Еврозоне недействительным. Европейский центральный банк никогда этого не допустит. Эта асимметрия должна стать предостережением для "медведей", которые считают, что проблемы Греции с ее мизерной долей в валовом внутреннем продукте Еврозоны являются причиной такой существенной корректировки курса евро к доллару. Если ФРС установит уровень инфляции на 4%, а ЕЦБ оставит его на 2%, или наоборот, могут возникнуть прямо противоположные настроения.


Основная проблема в том, что макроэкономика относится к инфляции как к переменной, а большинство из нас - нет. Стабильность цен - это самый важный компонент социального контракта под названием деньги. Мы принимаем деньги как средство платежа, единицу расчета и, что самое важное в данном контексте, как средство хранения стоимости. Мы верим, что центральный банк не станет преуменьшать их значение. Проблема заключается не в том, что будет нарушен определенный инфляционный уровень, а в том, что инфляцию считают переменной, с которой можно делать все, что угодно. Один из многих уроков кризиса звучит так: нельзя полагаться на современные макроэкономические модели как на основу для решения реальных макроэкономических проблем в глобализованном мире с его крупными финансовыми рынками. До тех пор, пока макроэкономика не найдет способ интегрировать такие понятия как дефолт и пузыри в свои модели, ей будет сложно вносить ценный вклад в политические дебаты. Таким образом, нам нужно с большой осторожностью относиться к ее советам по увеличению целевого уровня инфляции.


По материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс

06.03.10 23:22  |  Теория Домино 08.03.10 16:34  |   Как пройти по фискальному лезвию и не упасть?
Комментарии (всего 3)
 
18:14  Vitiania: Всё будет как в России в 1998 году,граждане не волнуйтесь, всё равно всем не хватит наличности!
16:27  Обломов Империи: Судя по участившимся публикациям среди уважаемых экономистов, США, Великобритания и страны Еврозоны склоняются к выбору варианта высокой инфляции - поднимаются таргеты по долгосрочной инфляции для монетарной политики с 2% до 4%. На периоде 10 лет такая инфляция приведет к обесценению денег на 48% (против 22% для двухпроцентной инфляции). В реальности же обесценение может быть еще большим из-за более значительной инфляции в отдельные годы.После Второй мировой войны США переживали периоды высокой инфляции выше 4% четыре раза:
1) июль 1946 г. по ноябрь 1948 г. с пиком в марте-47 [20.2%];
2) декабрь 1950 г. по январь 1952 г. с пиком в апреле-51 [9.6%];
3) май 1968 г. по сентябрь 1971 г. с пиком в феврале-70 [6.4%];
4) март 1973 г. по ноябрь 1982 г. с двумя пиками - ноябрь-74 [12.2%] и март-80 [14.6%].
Цель высокой инфляции для мировых правительств ясна - обесценить свои долги. Ведь в противном случае придется объявлять дефолты по госдолгам (в том числе США), что крайне нежелательно.В случае тех же США значительная сумма госдолга принадлежит нерезидентам (30%, $3.7 трлн. из $12.3 трлн., хотя еще десять лет назад доля нерезидентов была только 19%). Да и американский народ вряд ли смирится с банкротством системы социального, медицинского и пенсионного обеспечения, которым кроме нерезидентов и задолжало в основном американское правительство.йена вернула себе статус самой дешевой среди ликвидных валют, то есть самой любимой для кэррри-трейд (удерживала с 1993 по 2009 годы, до тех пор пока не рухнули ставки по доллару).
Так что очень похоже, что эпоха дешевого доллара закончилась и возобновились времена дешевой йены. В первую очередь это коснется пары USDJPY, хотя сейчас спрэда в пользу доллара все равно еще недостаточно чтобы в корне изменить ситуацию в пользу американской валюты. Так что данный факт можно отнести к знакам дальнего предупреждения.

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Сайт ProFinance.Ru не является площадкой для торговли на валютном рынке Forex (Форекс). Мы лишь информируем посетителей о текущем состоянии рынка Forex (Форекс), мировых товарных и фондовых рынках.
Предупреждение о риске: Учредитель СМИ ProFinance.ru (ПроФинанс.ру) ООО «Фин-Сервис 2000» не несёт никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки и графики. Учитывайте высочайший уровень риска, связанный с инвестированием в финансовые рынки. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска и подходят не всем инвесторам. ООО «Фин-Сервис 2000» напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы и валюты носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Таким образом, ООО «Фин-Сервис 2000» не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных.
Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·