Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
ProFinance.Ru Pro Finance Service О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Инфляция - не бегущая мишень

Фондовый рынок

FIG.1В феврале европейские лидеры собрались, что обсудить угрозу неплатежеспособности государств Еврозоны. На следующий день после саммита главный экономист Международного валютного фонда предложил центральным банкам повысить целевой уровень инфляции с 2% до 4%.* Не нужно удивляться, если сторонники теории заговора увидят в этом связь: проблема государственного и частного долга будет решена прямо через дефолт или косвенно через дефляцию, либо обоими путями сразу. Лично мне кажется, что снижение уровня долга на самом деле произойдет по-другому. Однако беспокоит готовность макроэкономики использовать высокую инфляцию в качестве быстрого выхода из положения. В связи с этим приводятся следующие аргументы. Во время недавнего кризиса центральные банки снизили процентные ставки до нулевой отметки. Если бы инфляция и номинальные ставки были выше, у властей было бы больше свободы в их сокращении, а значит, монетарная политика была бы эффективнее.


С выводом я не согласен, но согласен с исходным условием: дискреционная финансово-бюджетная политика во время кризиса приносила сплошные разочарования. В большинстве стран пакеты стимулирующих мер были приняты слишком поздно, были плохо согласованными и слишком структурированными. Безусловно, монетарная политика - это наиболее эффективный антикризисный инструмент. Но из этого не следует, что нам нужен более высокий целевой уровень инфляции. Давид Алтиг, руководитель научно-исследовательских работ Федерального резервного банка Атланты предполагает, что проблема нулевых ставок не так опасна, как считают некоторые экономисты. **Учитывая текущее восстановление экономической активности, пока непонятно, была ли политика Федерального резерва США в отношении процентной ставки такой уж ограниченной. Другими словами, г-н Алтиг считает, что повышение целевого уровня инфляции может быть решением раздутой из мухи проблемы.


Добавим три других замечания. Первое - это надежность. Обычно принимают как должное то, что люди доверяют своим центральным банкам. Это доверие состоит из двух компонентов. Люди верят, что центральный банк будет добиваться своей цели и не будет менять ее каждый раз, когда ему это выгодно. Если центральные банки поднимут целевой уровень инфляции с 2% до 4%, нет никакой гарантии, что общественность доверит им поменять его снова. Второе замечание связано с тем, как такая политика будет взаимодействовать с финансовыми рынками, которые не учтены в современных макроэкономических моделях. Возможной реакцией фондовых рынков будет увеличение целевого уровня инфляции путем повышения процентных ставок до нереального уровня. Доходность по облигациям вырастет, что повысит вероятность дефолта компаний частного и государственного сектора. Также это вполне может спровоцировать финансовую катастрофу, которую нам едва удалось избежать. В-третьих, принятие высокого целевого уровня инфляции приведет к дисбалансу. Думается, что США и в меньшей степени Великобритания могут пойти по этому пути. Непонятно, сможет ли Еврозона последовать их примеру, не нарушив своего состава.


Германия зашла уже достаточно далеко, как в политическом, так и конституционном плане, когда приняла ослабление стабильности Еврозоны, согласившись на многостороннюю финансовую помощь. Она никогда не пойдет на повышение целевого уровня инфляции. Скорее всего, конституционный суд страны заявит о том, что это нарушает договорные отношения валютного союза. На основании постановления от 1993 года суд может объявить членство Германии в Еврозоне недействительным. Европейский центральный банк никогда этого не допустит. Эта асимметрия должна стать предостережением для "медведей", которые считают, что проблемы Греции с ее мизерной долей в валовом внутреннем продукте Еврозоны являются причиной такой существенной корректировки курса евро к доллару. Если ФРС установит уровень инфляции на 4%, а ЕЦБ оставит его на 2%, или наоборот, могут возникнуть прямо противоположные настроения.


Основная проблема в том, что макроэкономика относится к инфляции как к переменной, а большинство из нас - нет. Стабильность цен - это самый важный компонент социального контракта под названием деньги. Мы принимаем деньги как средство платежа, единицу расчета и, что самое важное в данном контексте, как средство хранения стоимости. Мы верим, что центральный банк не станет преуменьшать их значение. Проблема заключается не в том, что будет нарушен определенный инфляционный уровень, а в том, что инфляцию считают переменной, с которой можно делать все, что угодно. Один из многих уроков кризиса звучит так: нельзя полагаться на современные макроэкономические модели как на основу для решения реальных макроэкономических проблем в глобализованном мире с его крупными финансовыми рынками. До тех пор, пока макроэкономика не найдет способ интегрировать такие понятия как дефолт и пузыри в свои модели, ей будет сложно вносить ценный вклад в политические дебаты. Таким образом, нам нужно с большой осторожностью относиться к ее советам по увеличению целевого уровня инфляции.


По материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс

06.03.10 23:22  |  Теория Домино 08.03.10 16:34  |   Как пройти по фискальному лезвию и не упасть?
Комментарии (всего 3)
 
18:14  Vitiania: Всё будет как в России в 1998 году,граждане не волнуйтесь, всё равно всем не хватит наличности!
16:27  Обломов Империи: Судя по участившимся публикациям среди уважаемых экономистов, США, Великобритания и страны Еврозоны склоняются к выбору варианта высокой инфляции - поднимаются таргеты по долгосрочной инфляции для монетарной политики с 2% до 4%. На периоде 10 лет такая инфляция приведет к обесценению денег на 48% (против 22% для двухпроцентной инфляции). В реальности же обесценение может быть еще большим из-за более значительной инфляции в отдельные годы.После Второй мировой войны США переживали периоды высокой инфляции выше 4% четыре раза:
1) июль 1946 г. по ноябрь 1948 г. с пиком в марте-47 [20.2%];
2) декабрь 1950 г. по январь 1952 г. с пиком в апреле-51 [9.6%];
3) май 1968 г. по сентябрь 1971 г. с пиком в феврале-70 [6.4%];
4) март 1973 г. по ноябрь 1982 г. с двумя пиками - ноябрь-74 [12.2%] и март-80 [14.6%].
Цель высокой инфляции для мировых правительств ясна - обесценить свои долги. Ведь в противном случае придется объявлять дефолты по госдолгам (в том числе США), что крайне нежелательно.В случае тех же США значительная сумма госдолга принадлежит нерезидентам (30%, $3.7 трлн. из $12.3 трлн., хотя еще десять лет назад доля нерезидентов была только 19%). Да и американский народ вряд ли смирится с банкротством системы социального, медицинского и пенсионного обеспечения, которым кроме нерезидентов и задолжало в основном американское правительство.йена вернула себе статус самой дешевой среди ликвидных валют, то есть самой любимой для кэррри-трейд (удерживала с 1993 по 2009 годы, до тех пор пока не рухнули ставки по доллару).
Так что очень похоже, что эпоха дешевого доллара закончилась и возобновились времена дешевой йены. В первую очередь это коснется пары USDJPY, хотя сейчас спрэда в пользу доллара все равно еще недостаточно чтобы в корне изменить ситуацию в пользу американской валюты. Так что данный факт можно отнести к знакам дальнего предупреждения.

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: