Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
ProFinance.Ru Pro Finance Service О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Какое такое финансовое ужесточение?

Фондовый рынок

FIG.1 Не стоит беспокоиться по поводу роста в 2010г.: Мы по-прежнему прогнозируем устойчивый рост мирового ВВП в этом году на 4.4% - несмотря на замедление роста в Европе, более слабые показатели за 1 квартал в США (в основном обусловленные погодными условиями) и недавнее падение индекса PMI в китайской перерабатывающей промышленности (что, на наш взгляд, отражает сезонные колебания в Китае в Новый год). Монетарные и финансовые политики во всем мире по-прежнему направлены на стимулирование роста, а восстановление баланса за счет роста в развивающихся экономиках, обусловленного внутренним спросом, идет полным ходом. Поэтому мы считаем, что риски двойного падения в мире в этом году невысоки. Скорее экономический рост может удивить увеличением темпов в следующую пару кварталов - имейте в виду, что предварительный прогноз нашей американской команды по мартовским платежным ведомостям предполагает колоссальный прирост в 300000! Не думаем, что рынки облигаций готовы к сюрпризам в виде роста, и, следовательно, ожидаем повышения доходности.


Но существуют риски падения в 2011г.: В то же время по ряду причин мы полагаем, что риски спадов в мировой экономике в 2011г. растут. Во-первых, многие центральные банки развивающихся стран готовы приступить к ужесточению монетарной политики, и мы ожидаем, что ФРС начнет поднимать ставки с 3 квартала 2010г., ранее, чем предполагают рынки. Монетарная политика работает с отставанием, поэтому в основном это скажется только на росте в 2011г. Во-вторых, наша макроэкономическая группа ожидает в этом году гораздо более высокой доходности по облигациям, а также падения на развитых рынках акций. В таком случае перспективы роста в следующем были бы снижены. В-третьих, возможно усиление опасений по поводу государственного долга в развитых экономиках из-за нестабильности финансовой политики. Если (важное если, о чем будет сказано ниже) правительства будут существенно ужесточать финансовую политику, начиная со следующего года (в этом году большинство стран по-прежнему находятся в расслабленном состоянии), это негативно скажется на росте. Однако если они не сделают этого, доходность облигаций, вероятно, вырастет еще больше, а потребители, скорее всего, станут еще осторожнее, что опять же нанесет удар по росту. Учитывая вышесказанное, мы ожидаем умеренного замедления роста мирового ВВП до 4% в следующем году. Однако полагаем, что прогнозы по росту в следующем году сильно перекошены в сторону понижения.


Повышения/понижения подтверждают факты, связанные с мировой экономикой: Повышения и понижения в отношении наших прогнозов по региональным ВВП за последние три месяца акцентируют внимание на первых трех аспектах мировой экономики из пяти, которые более подробно были описаны три месяца назад.


1.         Сказка о двух мирах: Развивающиеся страны - развитые страны: Улучшение прогнозов по азиатскому ВВП в феврале и недавний пересмотр данных по Мексике позволили нам повысить оценку по росту ВВП в развивающихся странах до 7% с 6.5% в прошлом декабре. В тоже время мы прогнозируем относительно вялый рост ВВП, 2.2%, в странах Большой Десятки на этот год, на четверть пункта выше по сравнению с декабрем.


2.         Восстановление рейтинга BBB в Большой Десятки: Поток данных за последние три месяца подчеркивает неустойчивый и непрочный характер восстановления в развитых экономиках. Мы видим колебания квартального роста ВВП в США с 2.2% в 3 квартале до 5.9% в 4 квартале 2009г. и назад к прогнозируемым 2% в 1 квартале 2010г., а потом снова к 4% во 2 квартале 2010г. Также следует обратить внимание на неутешительные результаты 4 квартала 2009г. и слабое начало 2010г. в Еврозоне и Великобритании.


3.         Разграничение роста в Большой Тройки Кроме того, разрыв между прогнозом по росту на 2010г. в США (3.2% по сравнению с 2.8% в декабре) и прогнозом по Еврозоне (0.9% по сравнению с 1.2%) за последние три месяца увеличился.


Какое такое ужесточение? Еще один из пяти аспектов, касающихся 2010г., - зарождающийся кризис государственного долга в развитых странах - в последние три месяца занимает первые позиции из-за финансовых проблем в Греции и других периферийных странах Европы. Многие инвесторы пришли к выводу, что большие бюджетные дефициты во многих странах вынудят правительства прибегнуть к значительному сокращению расходов и/или повышению налогов в следующем году. Тем не менее, наша экономическая группа не согласна с этим: Мы предполагаем, что в 2011г. бюджетные дефициты в основных развитых странах уменьшатся весьма незначительно по сравнению с максимумами в 2009/10г. (которые во многих случаях сохранялись в течение десятилетий):


1.           В США, несмотря на относительно устойчивый экономический рост, наша команда ожидает только несущественного сокращению бюджетного дефицита с 11% ВВП в 2009г. до 8.6% к 2011г.


2.           В Еврозоне бюджетный дефицит этого года должен вырасти до 7.1% (с 5.6% в 2009г.), несмотря на попытки ужесточения в периферийных странах, в основном за счет финансового расширения в Германии, и только незначительно уменьшиться в следующем году до 6,3%.


3.           В Великобритании намечается сокращение дефицита с 12.4% в прошлом году до 10% в 2011г., хотя многое зависит от результатов предстоящих всеобщих выборов.


4.           В Японии даже ожидается дальнейшее увеличение разрыва с 7.4% ВВП в прошлом году до 9.4% к 2011г.


Поэтому в данный момент мы считаем, что в обозримом будущем в большинстве развитых стран сохранятся большие финансовые дефициты. В частности, это связано с политическими трудностями. США, после промежуточных выборов в ноябре могут зайти в тупик; в Германии младший соратник Канцлера Меркель по коалиции настаивает на дальнейшем снижении налогов; во Франции президентские выборы пройдут в 2012г.; а в Японии позиции правительства ослаблены. Однако экономика также играет важную роль: на наш взгляд, после "Восстановление рейтинга BBB" правительства не захотят значительно ужесточать финансовую политику. Следовательно, объемы долгов государственного сектора будут расти и дальше еще пару лет. К 2011г. общий валовой долг государства по отношению к ВВП, предположительно, превысит 90% в США и в Еврозоне, составит почти 90% в Великобритании и превысит 200% в Японии.


Последствия роста государственного долга: Продолжающееся финансовое недомогание может привести к трем основным последствиям. Во-первых, несмотря на использование финансовых и монетарных стимулов для предотвращения еще одной Великой депрессии и стабилизации финансового сектора, большие структурные дефициты и увеличивающийся государственный долг будут подавлять возможности роста в ближайшие годы. Потребителям, скорее всего, будут присущи "рикардианские черты", при этом они будут пытаться компенсировать расходование государством сверх доходов за счет увеличения накоплений в ожидании повышения налогов и уменьшения преобразований в будущем. Во-вторых, финансовые опасения и избыток выпущенных государственных облигаций могут побудить инвесторов требовать надбавки за риск в рамках доходности по государственным облигациям в развитом мире, тем самым способствуя значительному росту доходности облигаций в этом году. Это в свою очередь приведет к замедлению темпов роста в 2011г., как уже говорилось выше. В-третьих, как уже более подробно обсуждалось в различных предыдущих работах, посвященных увеличению долга, растущие объемы государственного долга побуждают правительства и центральные банки бороться с ними за счет инфляции, а инвесторы обычно с опозданием реагируют на изменения в инфляционном режиме. Таким образом, рост долга усиливает угрозу инфляции - еще одна причина ожидать увеличения доходности облигаций в этом году.


По материалам Morgan Stanley Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс

17.03.10 17:13  |  Золото может продолжить торговаться в диапазоне 17.03.10 17:49  |  Нефть продолжает расти, но быкам стоит быть осторожными
Комментарии (всего 2)
 
18:45  romuva: какие-то учёные из РТС сделали 'открытие' !!! Теперь маржа списывается не только с продавца но и с покупателя опциона !!! И это несмотря на перечисленную премию !!
Такое на нобелевскую премию потянет !!!

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: