Рис.1

100-летние облигаций поймали момент. В этом году инвесторы получили среднюю доходность в 19% по 100-летнему долгу от трех самых известных эмитентов: Аргентины, Мексики и контролируемой государством Petroleo Brasileiro SA. Это почти вдвое больше по сравнению с эталонным индексом долга развивающихся стран. Поворот центральных банков во всем мире к смягчению привел к тому, что доходность повсюду снизилась, что побудило такие компании, как JPMorgan Asset Management, Grantham Mayo Van Otterloo & Co. и Pictet Asset Management Ltd. искать долговые обязательства с более высокой отдачей на капитал.

100-летние облигации хороши тем, что они имеют громадный срок обращения, а значит окажутся лучшим выбором в сравнении с другими бондами, когда процентные ставки начнут снижаться. Объем облигаций во всем мире, которые торгуются с отрицательной доходностью, на данный момент достиг рекордные 13 триллионов долларов.


«Был ажиотажный спрос на любые облигации с некоторым спредом — чем дольше срок обращения, тем лучше», — сказал Гуайдо Чаморро, старший менеджер по инвестициям в Pictet в Лондоне, который имеет «избыточный вес» по 100-летним мексиканским облигациям.


Согласно данным, собранным Bloomberg, его долговой фонд на развивающихся рынках в этом году оказался лучше 75% аналогов.


«Мы бы хотели, чтобы больше государств эмитировало100-летние облигации», — сказал Чаморро, который предпочитает покупать долгосрочные долги инвестиционного уровня.


100-летние ценные бумаги Мексики выглядят «очень привлекательными» по сравнению с 30-летними бондами государственной нефтяной компании Pemex, сказал он. Чаморро сказал, что вес 100-летних облигаций Аргентины у него «на уровне рынка», сославшись на отсутствие премии по доходности к краткосрочным долговым обязательствам. У него нет доступа к долгам Petrobras.

Рис.2

 

На графике можно сравнить доходность 10-летних и 100-летних гособлигаций Аргентины

Тина Вандерстил, финансовый менеджер GMO в Бостоне, говорит, что она предпочитает 100-летние ценные бумаги Мексики по сравнению с аргентинскими по той же причине. Предполагая, что глобальное монетарное смягчение не полностью заложено в текущую цену, вековые облигации могут принести больше выгоды, сказала она.

Между тем, возможность обратного выкупа облигаций делает 100-летний долг Petrobras наиболее привлекательным для Хари Харихарана, главного исполнительного директора NWI Management LP в Нью-Йорке. Однако он предупредил, что столетние облигации будут «убиты», если ФРС потрясет рынки, не снизив стоимость заимствований в конце июля.

Золт Папп, финансовый менеджер JPMorgan Asset Management в Лондоне, заявил, что, хотя кривая доходности Аргентины перевернута, 100-летние облигации страны могли бы выиграть от перспективы переизбрания президента Маурисио Макри. Он также сказал, что долгосрочный долг выиграет от сокращения ставки ФРС в этом месяце и мер монетарного смягчения Европейского центрального банка.


«ФРС, скорее всего, останется „голубем“», — сказал он. «Это хорошо для EM и вековых облигаций».


По теме:

Аргентина успешно разместила 100-летние облигации. Курс песо достиг рекордного минимума