Валютный рынок03.08.10 23:02
Противоядие от экономического спада

{FIG.1}Бесспорно, экономика США замедлила темпы своего роста с начала восстановления прошлым летом. Несмотря на то что некоторые считают это прелюдией ко второму витку рецессии, мне кажется, что это всего лишь пауза в восстановлении, вызванная сворачивание налогово-бюджетных мер стимулирования и проблемами в Европе. Нет никаких оснований утверждать, что замедление не выльется в нечто более страшное. На мой взгляд, существует четыре стимулирующих меры, которые помогут вернуть экономику к жизни.


Монетарное стимулирование:


- Сократить ставку по резервам с 0.25% до нуля.


- Заставить Федеральную резервную систему купить обеспеченные ипотекой ценные бумаги, которые в свою очередь обеспечены качественными особо крупными закладными и другими кредитами бизнесу и физическим лицам.


Политика ФРС привела к резкому увеличению резервов, доступных банкам, по сравнению с началом экономического кризиса. Теперь на их балансах висит избыток, превышающий $1 трлн., по которому они получают 0.25%. Сейчас, когда ставка по безопасным государственным векселям близка к нулю, банки удерживают избыточные резервы огромных размеров, желая доказать инвесторам и регулятивным органам, что у них достаточно ликвидности. ФРС должна сделать все возможное, чтобы стимулировать выдачу банками этих средств в виде кредитов. Один из способов сделать это - сократить до нуля процентную ставку, выплачиваемую ФРС по избыточным резервам. Также Центробанку США следует принять меры на открытом рынке, которые будут подталкивать банки к увеличению числа кредитов бизнесу и физическим лицам. Для этого он может купить пакеты таких секьюритизированных кредитов на открытом рынке.


Почти нет сомнений, что покупка Федеральной резервной системой $1 трлн. ипотечных кредитов, отвечающих установленным требованиям (до $417 000), помогла удержать ставки на низком уровне. Ставка по 30-летним закладным с фиксированным процентом упала до минимума в 4.69%. Для дома со средней ценой $220 000 ежемесячный платеж будет очень доступным и составит $687, если ипотечный кредит равняется 80% от стоимости дома. Низкие ставки стабилизируют рынок жилья. Но рынок более дорогих домов пострадал сильнее, поскольку существенно выросли надбавки, требуемые кредиторами за "особо крупные займы", а в некоторых случаях такие ипотечные займы и вовсе недоступны по какой бы то ни было ставке. Паралич рынка дорогой недвижимости вредит всей отрасли, т.к. владельцы таких домов не могут поменять их на что-то более скромное, например, после переезда детей в собственное жилье. Создав ликвидный рынок для особо крупных закладных, а также других высокодоходных займов по кредитным картам и автомобильных кредитов, ФРС подтолкнет банки к финансированию этих рынков.


Налогово-бюджетное стимулирование


В налогово-бюджетной сфере доступны две дополнительные меры:


- Сократить пособия по безработице и выдавать кредиты компаниям, пополняющим штат


- Отложить на год болезненное повышение налогов, запланированное на 2011 г.


Сейчас много говорят о новом "антикризисном плане", который сдвинет экономику с места. Но общественность не зря сомневается, что увеличение государственных рабочих мест - это верный путь. Экономисты сходятся во мнении, что в экономике США рабочие места по большей части создаются частным сектором. Следовательно, нужно придумать стимулы, которые заставят работодателей нанимать новых сотрудников в штат, например, в виде налоговых льгот. Финансировать это можно за счет сокращения слишком уж щедрых пособий по безработице, введенных правительством в период экономического спада. Американцы получали наличные за старые автомобили, за покупку домов и бытовую технику. Так давайте теперь награждать наличными тех, кто создает рабочие места. Сокращение пособий по безработице - это спорный вопрос. Никто не отрицает, что рецессия была крайне тяжелой, и безработным нужна помощь. Но продолжительность выплаты пособий была продлена почти до 100 недель, что в два раза больше, чем во время любой другой рецессии. Процент безработных, получающих компенсацию, тоже подскочил до рекордной отметки.


Доказано, что щедрые пособия по безработице лишают мотивации к поиску новой работы. Недавнее исследование, проведенное JPM Morgan, показало, что повышение пособий в США привело к увеличению уровня безработицы на 2 процентных пункта. Более того, компании жалуются на то, что безработные отказываются от вакансий, предпочитая заработной плате привлекательное пособие. Кредиты за пополнение штата в сочетании с сокращением пособий по безработице будут способствовать росту экономики. И, наконец, я бы рекомендовал отложить большую часть, если не все, из 66 повышений налогов, запланированных на 2011 год. Увеличение дохода - это лучший способ стимулировать потребление. Неразумно повышать налоги в условиях, когда экономика находится на грани краха. Президенту Обаме следует задуматься над тем, чтобы перенести увеличение налогов на прирост капитала и дивидендный доход еще хотя бы нагод. Это удивит Уолл Стрит и подтвердит слова Обамы, что он "не против бизнеса".


Вывод



Экономика восстановится даже без стимулирующих мер. Но правительство США может ускорить процесс, подтолкнув банки к выдаче кредитов, а компании - к пополнению штата путем переноса повышения налогов. Пришло время президенту США и ФРС взять на себя инициативу и принять меры, поддерживающие восстановление.


Профессор Джереми Сигел Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex