Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
18+
О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Форум





Как обращаться с хрупкой Еврозоной

Валютный рынок

Почему Испании приходится платить за государственные займы больше, чем Великобритании? Ответ на этот вопрос весьма поучителен: участие в валютном союзе делает страну финансово уязвимой. Уже сама структура союза располагает к этому: страны в его составе уже не являются суверенными государствами, но еще и не стали частью федерации. Перед Еврозоной стоит большая и сложная задача - разрубить этот узел противоречий. Поль де Гроув из Университета Левена в своем исследовании отмечает разницу между положением Испании и Великобритании. Доходность по 10-летним государственным облигациям Испании почти на два процентных пункта выше, чем доходность по аналогичным британским бумагам: 5.3% против 3.5% соответственно. Однако на самом деле различие куда глубже, чем может показаться на первый взгляд. Если допустить, что и Банк Англии, и Европейский центральный банк вернут инфляцию к целевому уровню 2%, то реальная процентная ставка в Испании будет более чем в два раза превышать ставку в Великобритании. Может быть, фискальная позиция стран прояснит ситуацию? Не похоже: Вплоть до 2016 года соотношение чистого и валового государственного долга и ВВП в Испании будет ниже. Фискальный дефицит будет ниже, чем в Великобритании до 2014 года, а первичный фискальный дефицит (до выплаты процентов) - до 2013 года. (см. графики) По данным Международного валютного фонда, фискальный дефицит в Великобритании к 2016 году составит 1.3% от ВВП против 4.6% в Испании. При этом разница в первичном дефиците объясняет этот разрыв в 2.9%. Но дело не только в фискальной политике: ожидается, что в период с 2011 по 2016 годы экономика Испании будет расти на 1.6% в год, а средние темпы роста в Великобритании составят 2.4%.


По словам Гроува, ключевую роль играет ликвидность рынка долговых бумаг. Если, скажем, правительство рефинансирует свой долг каждые шесть лет в условиях дефицита 3% от ВВП, ему нужно выпускать новые долговые бумаги на сумму, равную одной пятой от ВВП каждый год. Допустим, новых покупателей не нашлось: произойдет "резкая остановка" и дефолт. Допустим, кредиторы действительно считают рынок неликвидным. Они откажутся покупать облигации, процентные ставки вырастут, а экономика развалится на части. Но покупать облигации под высокий процент тоже бессмысленно: чем выше процент, тем выше вероятность вынужденного дефолта. Если бы инвесторы беспокоились по поводу ликвидности рынка британского гос. долга, кредиторы продавали бы облигации в обмена стерлинговые депозиты, которые затем можно было бы продать за иностранную валюту. Фунт бы обесценился. Однако новым держателям стерлинговых депозитов понадобилось бы покупать стерлинговые активы, возможно, в том числе и облигации. В крайнем случае, Банк Англии поддерживал бы правительство до тех пор, пока  не начнет работать фискальное ужесточение. Между тем, девальвация фунта помогла бы стимулировать чистый экспорт и улучшить фискальные перспективы. Таким образом, кризис ликвидности Великобритании не грозит, а все сомнения относительно платежеспособности можно развеять при помощи соответствующих мер.


 Однако с Испанией не все так просто. Процентные ставки растут и деньги утекают из страны, что ведет к пессимистичным прогнозам и формированию порочного круга. В итоге - неликвидность рынка гос. долга и банковской системы. Страна, фактически, перешла на ступень развивающейся экономики, которая берет займы в иностранной валюте, ожидая, что ЕЦБ будет финансировать ее банковскую систему. ЕЦБ в этом плане становится похожим на МВФ - он намерен получить свои деньги назад. По мнению Гамлета, нет ничего ни хорошего, ни плохого; это размышление делает все таковым. В случае с государственным долгом он несколько преувеличил: страну с долгом, скажем, в четыре раза превышающим ВВП, неминуемо ждет кризис, а страну без долга - нет. (Но даже такой подход слишком примитивен, когда речь заходит о банках: чистый долг Ирландии в 2007 году не превышал 12% от ВВП) Но между двумя крайностями лежит великое множество вариантов. Реальность формируется восприятием людей: в текущих условиях Великобритания может жить с первичным фискальным дефицитом и стабилизировать коэффициент долга, но Испании нужно добиться первичного профицита.


 Более того, после кризиса стране придется возвращать себе конкурентоспособность. Сложный и длительный процесс в условиях валютного союза. Помимо прочего, он увеличивает избыток долга в реальном выражении: таким образом, корректировки сами по себе ведут к дестабилизации. Еврозона крайне неустойчива по своей сути. Более того, финансовые связи в пределах союза экстраполируют неустойчивость одной страны на все остальные. Что можно предпринять? Есть три варианта: принять неустойчивость как данность; уравнять все страны; перейти к более тесной форме союза. Первый вариант означает, что Еврозона будет работать, как старый золотой стандарт. То есть, правительства не будут обеспечивать стабильность финансовых систем и фискальных политик, оставив их на растерзание экономическим циклам. В этом случае Европа сделает большой шаг назад, в 19 век. Сложно представить, что современная Еврозона решится на нечто подобное. Второй вариант - ограничить страны в составе Еврозоны. Оставив там только похожие друг на друга. Для этого потребуется частичный развал и травмирующий переходный период. Более того, страны со структурным профицитом будут страдать от стремительного укрепления валюты.


 Третий вариант - более тесный союз. Именно он, скорее всего, будет оптимальным. Но, как отмечает Гроув, Европа движется к нему так нерешительно, выбирая окольные пути: стабилизационный фонд слишком мал; процентные ставки слишком высоки; а предложенные "пункты коллективных действий" по облигациям, которые будут выпущены после 2013 года, гарантируют новые кризисы. Гроув рекомендует, среди прочего, выпускать совместные еврооблигации на сумму до 60% от ВВП каждой страны, и совместно контролировать фискальные излишества. Но даже этого не достаточно. На какие меры способно федеральное правительство США в случае кризиса? Скажем, если в Калифорнии случится дефолт, финансовая система, поддерживаемая на федеральном уровне, выживет, а социальные пособия и пенсии будут выплачиваться как и прежде. Дефолт штата - неприятность, но не катастрофа. Дефолт же европейских правительств повлечет за собой куда более серьезные последствия. Присоединившись к Еврозоне, страны потеряли внутренние механизмы обеспечения безопасности, но не получили ничего взамен. Валютный союз должен двигаться вперед, а не назад. Скорее всего, так и будет. Но это вопрос политического выбора. Либо люди и политики верят в то, что у них общий путь, либо нет. Этот выбор нельзя сделать завтра. Его нужно делать уже сейчас.


Мартин Вульф
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex

Последние новости:

10.05.11 09:23  |  Евро падает на фоне дополнительного негатива по поводу Греции 10.05.11 10:37  |  Ключевые опционы, истекающие сегодня в Нью-Йорке
Комментарии (всего 55)
 
10:02  leto: Доброе утро)
10:05  Kapusta: чета у меня от этих статеек отчетливое ощущение дежавю возникает.Интересно,допихают на них евру до 1.42 или как?
10:06  Kapusta: те же сакмые апомидоры,тока вид в профиль
10:08  Kapusta: помидоры,в смысле.Вообще на часах она уже ,похоже,больше не могет
10:08  Хищный Котейка: Kapusta: leto: ДОБРОГО ДНЯ !!!
10:09  leto: 10:05 Kapusta
я продала с утречка...поглядим.... стоп стоит.
10:09  leto: 10:08 Хищный Котейка
привет Котейка)
10:09  Хищный Котейка: ах.. как печально вспомнили грецию и испанию... и хде же эти покупатели евры на 1.6
10:10  Kapusta: доброе утро и с ПРАЗДНИКОМ.С прошедшим,конечно
10:10  Inferno: всем доброе утро!

очень грамотно вчера выкупили фунта, как и предполагалось.

покупки ФА в силе
10:11  Inferno: с наступившим праздником всех еще раз!)
10:11  leto: 10:10 Kapusta
доброе) и тебя с праздником)
10:11  Lerwolf: Приветствую господа спекулянты,
GBP/USD
1) buy stop 1.6423 лось 1,6378 профит 1,6453
2) buy stop 1.6423 лось 1,6378 профит 1,6483
3) sell stop 1.6370 лось 1,6423 профит 1,6350
4) sell stop 1.6370 лось 1,6423 профит 1,6320
10:12  Frank: 10:06 Kapusta: Тань, привет! Обычная валютная война. Но затрахали до невозможности этими заявами. И так ясно, что греки по уши в дерьме, что у них нет ничего, что поможет им расплатиться с долгами, а на пенсию хотят уходить в 58 лет.

Ну, чё ты хочешь?
10:12  Inferno: Lerwolf (10:11),
привет, Валера)
давай загоним фунта на 1.65х =)
10:13  Inferno: кстати, тема с Грецией откровенно достала
здесь согласен)
10:14  Inferno: не дают еврику откатит на 1.45х =)
Хрецией даваят..
а вот по технику он смотрится туда и снова вниз)
10:14  Хищный Котейка: давайте грецию примем в состав россии, переведем их на рубли..
10:15  Inferno: Серж, абнави картинку в профиле)
хай)
10:15  Хищный Котейка: Inferno: вообщет по технике там пока что в низ
10:15  Inferno: Frank (10:12),
10:16  leto: еврик с утра с утра уже 100 п сделал...шустренько так)

10:10 Inferno
доброе и тебе)
10:16  Inferno: Хищный Котейка (10:15),
1.425х пока держит
я не спорю ,что вниз, но через хороший откт надо бы...понедельничный откат с последующим обновлением лоев после 6 фиг падения - маловато
10:17  Хищный Котейка: Frank привет Сереж !!!
10:17  Inferno: но я под эти рояли не полезу в евро
10:17  Kapusta: 10:08 Хищный Котейка:Володь,привет)
10:09 leto:евру продала?меня смущает дивер часовой,хотя и поддержки до 1.42 пока не вижу
10:18  Inferno: в смысле, покупать в расчете на откат..в расчете на откат я только за то, чтобы в селл встать с хорошего верха =)
10:18  leto: Frank привет)
10:18  Хищный Котейка: Inferno: 3882 надо упасть. а там уже чуть откупить
10:19  Inferno: Хищный Котейка (10:18),
у меня контрольные уровни 1.42-1.416-1.402-1.398 =)
10:20  Kapusta: и дивер это т по тренду.Могут,конечно макд разрядить и на .42 стопы щупать.А оне там,стопы-то.Уровень знатный.
10:20  Inferno: Хищный Котейка (10:18),
далее уже только 1.36х =)))
10:20  Inferno: в общем, очень надо фунта вверх, а австрала вниз )))
или хотя бы австрала вниз =))
10:21  Inferno: хотя осси и не думает вниз, задумал 1.1 снова, падлюка...а фунта колбасит, вчера полторы фиги вниз, полторы вверх =)
10:21  leto: 10:17 Kapusta
дивер - да...может сломают..но по 4H не было...
10:22  Inferno: я думаю, что на таких роялях, которые Хреция обеспечивает - никакие дивера не спасут...поломают к чертям все...паверьте)
10:22  Kapusta: не говоря уже о том,что яйцы сбоку будут как минимум до завтрашнего вечера показывать,амеры сенни 3хлетки впаривают,а завтра 10тилетки.Статеек про Грецию ,тоись,мы за два торговых дня ишшо начитаемся.
10:24  leto: 10:22 Inferno
скорее всего..да..
10:25  Kapusta: 10:21 leto:запросто сломать могут.Вообще до завтрашнего вечера я,думаю.воздержусь от рынка.Против дивера неохота лезть.А в направлении дивера я на размещениях не тороплюсь.лучше позже,да лучше.
10:26  Frank: Kapusta, Inferno, leto, Хищный'К, Lerwolf..! Добрый день, господа спекулянты..!
10:28  Shakal777: всем доброе утро господа!=)
10:28  Хищный Котейка: Kapusta: тань у нас месячный дивер на евро в шорт.
кстати полагаю что скоро упремся в поддержку.
10:29  димок: Доброго дня всем и с праздником!
Киви вниз с 0,8030, аусси с 1,0930. Устал ждать их.
10:30  Хищный Котейка: Shakal777 Inferno Lerwolf приветствую !!
10:30  Miledi: Всем доброго утречка))))
10:30  Kapusta: К тому же для похода вверх не весь ишшо планктон стряхнули.В прошлом мае недели 2-3 грецией по ушам ездили,пока сами тарились
10:33  Kapusta: 10:26 Frank: Сереж,привет)
10:28 Хищный Котейка: не вижу)
10:33  сакартвело: здравствуйте уважаемые!
10:30 Kapusta: целую ручки!
Таня, а чё там с ф/ф на твой взгляд?
я замучился пару покупать!!! столько нервов истрепала!!!
10:33  Море: Доброе утро уважаемые спекулянты и менялы,
В частности,
Инферно-Костя,
Лето,
Франк- Серега,
Капуста- Татьяна,
Х. Котейка - Володя,
Лервольф,
Вот стоит уехать в Грецию, как она становиться страшилкой номер 1.
Все тут как и прежде, море на месте, оливки на месте, ))) ну есть долги, у кого их нет. Что там той Греции в мировом маштабе...)
10:35  Море: сакартвело (10:33),
Николай- персональный джорно!
10:36  Frank: 10:33 Море: Привет! Вот, я тож про тоже..!
10:37  leto: 10:33 Море
доброе)
10:37  сакартвело: Море (10:35), здравствуй дорогой!
грекам передавай приветы и выражение солидарности в эти трудные годины!!!
пусть держаться)))
10:37  Kapusta: во,посмотрела-в прошлом году яйцы даже больше месяца нам показывали.До июня включительно.Пока перевернутую башку не отрисовали,вопли о Греции не прекратили.Не знаю, пролучится ли так долго по второму кругу.Но раньше 1.42,думаю,лезть смысла нет.Или попытаться поймать коротенький отскок,закрыться.а потом лезть после теста 1.42.Как-то так.Сейчас стоп великоват

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2019 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·