Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





Второе «Великое сокращение»

Фондовый рынок

Почему все называют текущий финансовый кризис «Великой рецессией»? Этот термин, возникший на почве ошибочного и опасного заблуждения относительно источника проблем, с которыми пришлось столкнуться США и другим странам, ведет  к неверным прогнозам и губительным политическим решениям. Выражение «Великая рецессия» создает впечатление, что экономика движется в соответствии с общими принципами обычной рецессии, только более масштабной. Именно поэтому все аналитики и обозреватели, которые пытались проводить аналогии с американскими рецессиями послевоенного периода, пришли к неверным выводам. Более того, многие политики были уверены в том, что экономика попала всего лишь в глубокую рецессию, которую можно смягчить щедрой поддержкой при помощи традиционных политических инструментов и массовых фискальных вливаний. Но на самом деле проблема в том, что мировая экономика слишком глубоко увязла в долгах, поэтому простых решений не будет. Не обойтись без передачи благосостояния от кредиторов должникам через дефолт, финансовые репрессии или инфляцию.

Более точное, хоть и менее обнадеживающее название для текущего кризиса - «Второе великое сокращение». Мы с Кармен Рейнхарт предложили этот термин в нашей книге This Time is Different (Прим. Profinance.ru: На этот раз все будет по-другому), основываясь на нашем предположении, что мы имеем дело не с типичной глубокой рецессией, а скорее с глубоким финансовым кризисом. Первым «Великим сокращением», как верно подметила Анна Шварц, а затем и Милтон Фридман, была «Великая депрессия». Термин «сокращение» относится не только к объему производства и уровню занятости, как в контексте обычной рецессии, но также и к долгам, кредитам и отказу от заемных средств, на которое уходят многие годы. Кто-то может спросить, зачем все  эти споры по поводу семантики. Что ж, представьте, что у вас воспаление легких, но вы думаете, что это всего лишь сильная простуда. В этом случае, вы, скорее всего, ошибетесь с выбором лекарства и будете надеяться на то, что поправитесь быстрее, чем это будет на самом деле. При традиционной рецессии возобновление роста подразумевает быстрый возврат к нормальным условиям. Экономика не только восстанавливается до прежних уровней, но и в течение года возвращается к долгосрочному восходящему тренду.

Между тем, последствия типичного глубокого финансового кризиса выглядят совсем иначе. Экономике, как правило, требуется более четырех лет только чтобы вернуться к докризисным уровням дохода на душу населения. Пока наш количественный сопоставительный анализ, основанный на широком спектре макроэкономических переменных, включая объем производства, уровень занятости, уровень долга, цены на жилье и даже стоимость акций, давал более точные результаты, чем традиционный анализ в рамках теории рецессии. Многие обозреватели считают, что фискальный стимул не принес желаемого результата не потому что использовался не по назначению, а потому, что был недостаточно велик, чтобы справиться с «Великой рецессией». Однако в условиях «Великого сокращения»  проблема номер один - это долг. Если правительства с хорошими кредитными рейтингами, вынужденные тратить свои скудные ресурсы, то лучше всего направить их на погашение просроченной задолженности и сокращение уровней долга. Например, правительства могут облегчить списание ипотечных долгов в обмен на долю в будущем повышении стоимости жилья. Аналогичный подход можно применить и к государственным долгам. Например, избирателей в богатых странах Европы следовало было бы убедить поучаствовать в гораздо более масштабных программах по спасению Греции (достаточно крупных, чтобы принести пользу) в обмен на более высокие выплаты через десять-пятнадцать лет, если экономика Греции наберет обороты.

Есть ли альтернативы долгим годам политических метаний и нерешительности? Я уже говорил о том, что единственный практический способ сократить болезненный период отказа от заемных средств и вялого экономического роста - это обусловить умеренный рост инфляции, скажем, до 4-6% на протяжении нескольких лет. Конечно, инфляция - это несправедливый акт сокращения благосостояния тех, кто любит сберегать в пользу тех, кто набрал много долгов. Но, в конечном счете, это самый прямой и быстрый путь к выздоровлению. Так или иначе, но странам придется прибегнуть к нему. И Европа уже начинает это понимать. Некоторые аналитики считают мое предложение увеличить инфляцию проявлением опасного бреда. Но «Великие сокращения», в отличие от рецессий, случаются гораздо реже, может быть, один раз в 70-80 лет. Бывают обстоятельства, когда Центробанкам нужно пожертвовать доверием, которое они заработали в хорошие времена. 

Кризис так быстро получил свой ярлык «Великая рецессия», потому что большинство аналитиков и политиков придерживаются неверной концепции. К сожалению, сейчас совершенно ясно, насколько они заблуждались. Признав ошибочность своего подхода, мы сделаем первый шаг к поиску правильного решения. История знает много случаев, когда рецессии получали новое название, когда туман рассеивался. Возможно, сегодня туман рассеется быстрее, если мы прямо сейчас откажемся от термина «Великая рецессия» и заменим его на что-то более подходящее, наподобие «Великого сокращения». Конечно, уже поздно делать что-то с неверными прогнозами и ошибочными политиками, но еще есть время выбрать новый путь.

Кеннет Рогофф, профессор экономики и государственной политики в Гарвардском университете, бывший старший экономист МВФ.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate


Последние новости:

15.08.11 15:54  |  Инвесторы теряют интерес к золоту 16.08.11 16:05  |  Американские облигации укрепились перед выходом отчета США
Комментарии (всего 2)
 
14:30  romuva: инфляции, скажем, до 4-6% на протяжении нескольких лет ....
уважаемый профессор а не знает экономической истории ....
инфляция сродни войне и выражение "война всё спишет" -
в полной мере применим и к инфляции ... неспроста у ФРС один из мандатов "ЦЕНОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ" !! Более 2 процентов годовых инфляция напрочь сокращает инвестиции в основные средства производства и приводит к росту процентных ставок !!! Интересно заказ или сам так считает ???

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2024 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·