Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
ProFinance.Ru Pro Finance Service О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Заклинания ФРС: вольная интерпретация.

Валютный рынок

"Ужесточение финансовых условий в течение ближайших месяцев может замедлить темпы оздоровления экономики и рынка труда". Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке, 18 сентября 

"Сейчас улучшение экономических фундаментальных факторов и фискальное отставание в сочетании с некоторым ужесточением финансовых условий тянут экономику в разные стороны, практически взаимоисключая друг друга". Президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли, 23 сентября 

"Нет, финансовые условия не ужесточились. Правда". Старший экономист MKM Partners, Майкл Драда, 17 сентября. 

Каковы на самом деле финансовые условия? Почему все о них столько говорят? И кто точно знает, ужесточились они или нет? Финансовые условия, которые статисты любят выражать через агрегированный индекс, отражают состояние фондовых и денежных рынков, ликвидности и уровень кредитных рисков. Они служат индикатором доступности и стоимости кредита. Разные индексы включают в себя разные компоненты, но спрэд по процентным ставкам присутствует везде: например, спрэд между доходностью по безрисковым казначейским облигациям и доходностью по корпоративным облигациям с рейтингом ВВА; Спрэд TED между трехмесячными казначейскими облигациями и трехмесячными евродолларами; даже спрэды внутри рынка, например, между долгосрочными и краткосрочными бумагами. 

Правило спрэда 

Однако важен не уровень процентных ставок, а разница между безрисковой ставкой и тем, что банк, корпорация или муниципалитет должны будут выплатить за кредит. Ну вот, урок окончен. Вернемся к нашим баранам. Чиновники из ФРС предупреждали об ужесточении финансовых условий с тех пор, как долгосрочные процентные ставки начали расти (в мае этого года). На последней пресс-конференции Бернанке несколько раз упоминал об ужесточение финансовых условий, одна из цитат приведена выше для примера. Многие аналитики утверждают, что они сыграли ключевую роль в решении не сокращать на этот раз программу покупки активов. Дарда из MKM, судя по всему, предвидел, что Бернанке и Дадли скажут нечто подобное, поэтому в своем отчете 17 сентября подробно объяснил, в чем ошибка текущей оценки финансовых условий. 

"В июле 2012 года доходность достигла дна, с тех пор рынок вырос более чем на 25%, кривая доходности обрела более резкий уклон, а кредитные спрэды сузились", - заявил он в телефонном интервью. "Не представляю, как исходя из этого можно сделать вывод об ужесточении финансовых условий. Тут даже никакой индекс не нужен". И он прав. В период роста долгосрочных ставок финансовые условия ослабли, о чем свидетельствует американский индекс финансовых условий Bloomberg Financial Conditions Index (BFCIUS) (чем выше значение индекса, тем свободнее условия), Чикагский Индекс национальных финансовых условий (чем ниже, тем свободнее), и ряд других индексов. Волей не волей приходишь к мысли, что ФРС говорит о 30-летних ставках на ипотечные кредиты, и использует "финансовые условия" в качестве эвфемизма", - утверждает Дарда. Дадли, в частности, назвал процентную ставку по ипотеке тормозом для экономики в своем выступлении на этой неделе. По данным Freddie Mac, ставки выросли с 3.35% по 30-летним займам в мае до 4.5% на прошлой неделе; на них, как и на любые другие ставки, действуют силы спроса и предложения. И все же, когда дело доходит до процентных ставок, люди начинают вести себя неадекватно и делают выводы, основываясь исключительно на цене. 

Кривая подает нам знаки 

Если растущие долгосрочные ставки так пагубно влияют на экономику, почему же резкий уклон кривой служит предвестником ускорения экономического роста? ФРБ Нью-Йорка - банк, возглавляемый Дадли - посвящает целый раздел своего сайта описанию кривой доходности как опережающему индикатору. Чем глубже разрыв между ставкой овернайт (или ставкой по краткосрочным казначейским векселям, привязанной к ставке ФРС), и рыночной доходностью - по крайней мере, в нормальных условиях - долгосрочных облигаций, тем более стимулирующей считается монетарная политика. С другой стороны, перевернутая кривая, где краткосрочные ставки выше долгосрочных, свидетельствует о грядущей рецессии. И, да, разворот кривой в 2006 году не стал исключением из общего правила. 

Бывший экономист ФРБ Нью-Йорка Артуро Эстрелла - ныне профессор в Политехническом институте Ренсселера в Нью-Йорке, глубоко изучил этот вопрос, поэтому я позвонила ему и спросила, что он думает об ужесточении финансовых условий. "Ужесточение финансовых условий исходит от ФРС и регулирующих органов", - ответил Эстрелла. "Федрезерв может сократить ликвидность" - но он не стал этого делать. "Будучи регулирующим органом для финансовых институтов, он может заставить банки ужесточить стандарты кредитования" - которые они продолжают снижать. "Но смысл в том, что финансовые условия ужесточаются сами по себе"? Ему не было нужды отвечать на свой собственный вопрос. 

Спрэд между ставкой по федеральным фондам и доходностью по 10-летним казначейским бумагам - это один из десяти компонентов индекса опережающих индикаторов. Он встроен туда по умолчанию. Спрэд - это самый опережающий из всех опережающих индикаторов. И это одна из причин, по которой попытки ФРС не удается замаскировать свои попытки выпрямить кривую - через прямые покупки активов, или через продажи краткосрочных векселей и нот в обмен на долгосрочные бумаги. Кривая доходности не укомплектована биркой: "использовать только в определенных обстоятельствах". Она такая, какая есть. И принцип ее действия лежит на поверхности. Выгнутая кривая - соблазн для банков наращивать активы и денежную массу. Деньги и кредиты - это топливо для экономики. 

Когда банковская система дает сбой, как это было в начале 1990-х и сразу после финансового кризиса, чтобы добиться того же эффекта нужен более широкий спрэд и больше времени. Прежде чем начать шаги, которые ЦБ считает ужесточением финансовых условий, политикам не мешало бы рассмотреть другие альтернативы. Если доходность по 10-летним облигациям упадет к 1%, сможем ли мы расценивать это как добрый знак, свидетельство улучшения финансовых условий? 

Каролина Баум 

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex

30.09.13 17:14  |  Ведущие банки о вариантах развития событий на FX 30.09.13 17:24  |  ING: фунт остается привлекательнее евро
Комментарии (всего 3)
 
17:23  Schar: 17:23 Schar: 17:20 Нурлан: все-таки рассчитываю что евро еще раз сходит на 1,3470, чтобы встать в лонги.
----
А как насчет отработки двойной вершины, старик?
17:33  Туарег: 44

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Сайт ProFinance.Ru не является площадкой для торговли на валютном рынке Forex (Форекс). Мы лишь информируем посетителей о текущем состоянии рынка Forex (Форекс), мировых товарных и фондовых рынках.
Предупреждение о риске: Учредитель СМИ ProFinance.ru (ПроФинанс.ру) ООО «Фин-Сервис 2000» не несёт никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки и графики. Учитывайте высочайший уровень риска, связанный с инвестированием в финансовые рынки. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска и подходят не всем инвесторам. ООО «Фин-Сервис 2000» напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы и валюты носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Таким образом, ООО «Фин-Сервис 2000» не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных.
Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·