Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
ProFinance.Ru Pro Finance Service О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Монетарная политика: свежий взгляд

Фондовый рынок

Возможно, предложенные Исландией реформы слишком радикальны, но все же они определенно заслуживают внимания. Центральные банки не любят нарушать традиции, однако в Исландии, судя по всему, назревает большой переворот института Центробанка. На острове с населением 320 тыс. человек и банковской системой, которая в свое время разрослась настолько, что в семь превысила размер экономики, случился жесточайший финансовый кризис. Предложенная Исландией реформа по реформированию монетарной системы предоставит центральному банку эксклюзивные полномочия печатания денег. Он не просто будет устанавливать процентные ставки, но и контролировать объемы кредитования: коммерческим банкам будет позволено выдавать кредиты на сумму, ограниченную определенным диапазоном, который будет пересматриваться ежемесячно. Предложение Исландии слишком централизовано для открытой экономики, кроме того, чрезмерное ограничение кредитования может неблагоприятно повлиять на динамику роста. И все же исландцам удалось понять одну из ключевых проблем монетарной политики в развитых странах: центральные банки не контролируют процесс создания денег (кредитов) в коммерческих банках. Именно поэтому последние десять лет задолженность частного сектора растет в геометрической прогрессии.

"Помните, кредит - это деньги", - говаривал еще Бенджамин Франклин. И вопреки распространенному заблуждению именно коммерческие банки - а вовсе не Центробанк - создают деньги и депозиты через кредитование. Об этом пишет Банк Англии в отчете за 2014 года.  Ограничить кредитование требуют заемщики и факторы, сдерживающие предложение: банковское регулирование, коэффициент достаточности капитала и оценка банковских операций с точки зрения инвесторов.  Процесс дерегулирования, начавшийся в 1970-е годы, позволил коммерческим банкам увеличить объемы кредитования, секьюритизировать займы и оптимизировать коэффициенты достаточности капитала. Если изначально частное кредитование в целом соответствовало размерам экономики, то в результате дерегулирования его темпы роста обогнали экономику более чем в четыре раза и в США, и в Европе. Не последнюю роль сыграли и государственные субсидии, подобные британской программе помощи в покупке жилья.  Глава Резервного банка Индии Рагурам Раджан назвал такие интервенции политикой "скармливания кредитов населению".

Как усмирить это растущее долговое чудовище? Некоторые считают, что большие долги не опасны, поскольку всякое обязательство соотносится с активом. Но это глупость. Во-первых, цены на активы растут вместе с долгом, зато когда активы дешевеют, долги стоят на месте. Во-вторых, важно учитывать не только уровень долга, но и его распределение: например, почти четверть всех домохозяйств Великобритании имеют ипотеку в четыре раза превышающую их доход до вычета налогов. Этого уже достаточно, чтобы пустить по миру большинство банков в случае массовой неуплаты. За последние десять лет центральные банки активно снижали свои учетные ставки, чтобы ограничить рост долга и устранить последствия финансового кризиса. Но теперь политика монетарных стимулов достигла своей конечной точки. Ни экономика, ни инфляция не растут, зато ясно ощущаются побочные эффекты больших долгов и монетарных стимулов. Один из них - надувание пузырей на рынках активов. Еще один - рост проблемы неравенства: от монетарных стимулов в большей степени выигрывают те, у кого и так есть деньги - они могут брать займы в инвестиционных целях.  

Но самое страшное последствие растущего долга и низких ставок - это зависимость. Банк Англии часто называет высокую задолженность домохозяйств угрозой для финансовой стабильности. Но, не повышая ставки, регулятор сам побуждает их брать новые кредиты, а чем их больше, тем сложнее будет решиться на нормализацию монетарной политики. По словам Клаудио Борио из Банка международных расчетов, низкие процентные ставки, вероятно, не просто являются следствием экономических уязвимостей, но, отчасти, сами способствуют их возникновению и усилению, провоцируя дорогостоящие финансовые бум-спады и оттягивая необходимые корректировки.  В результате - слишком много долга, слишком мало роста и слишком низкие ставки. Иными словами, низкие ставки порождают низкие ставки - замкнутый круг.

Банкиры отреагировали по-своему. Поняв, что одной лишь монетарной политикой не обойтись, они разработали новые макропруденциальные меры, чтобы контролировать кредитование и сохранить финансовую стабильность. К ним относится ограничение рисковых займов и лимиты банковского капитала. Однако это непроверенные инструменты, они не помогают предотвратить возникновение проблемы, а лишь не дают ей вырасти. По словам члена управляющего совета Европейского центрального банка Бенуа Кера, суть в том, чтобы научиться рационально надувать пузыри. "Маленький пузырь даже приветствуется", - считает министр экономики Японии Акира Амари. С ним можно справиться.  Но тут есть ряд внутренних противоречий: такого понятия как хороший, контролируемый пузырь не существует в принципе.

Возможно, Исландия пошла слишком далеко, но она затронула тему, к которой всем стоит прислушаться. Чтобы создать надежную финансовую систему, нужно переосмыслить роль монетарной политики. Центральным банкам нужно тщательно взвешивать рост уверенности и связанные с ним долгосрочные последствия. Макропруденциальные инструменты должны быть главным, а не вспомогательным средством в этой миссии. Рациональных пузырей не бывает. Контроль над ними - это иллюзия, за которую придется расплачиваться следующим поколениям.

Альберто Галло, глава отдела макроэкономической стратегии в RBS.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex

03.07.15 20:56  |  Низкие ставки в Китае - смертный приговор для спекуляций с медью 04.07.15 11:21  |  Рынок нефти: хуже было только в марте
Комментарии (всего 6)
 
11:12  iva6717: Современная денежно-кредитная система работает неправильно, с ошибкой. Неправильность работы этой системы заключается в возможности возникновения такого понятия ,как кредитное расширение. Кредитное расширение возникает в результате того, что одни и те же деньги(например одну и ту же банкноту) можно одалживать много раз. Экономически успешный субъект, продав свою продукцию, может за вырученные деньги купить продукцию у другого субъекта(может быть менее успешного) , и таким образом помочь ему экономически. А может часть денег положить в банк под проценты. Банк выдает эти деньги в виде кредита. Взявший их может купить у первого субъекта(хозяина денег) опять его товар, а первый субъект может опять положить эти деньги в банк под проценты. Банк будет искать нового субъекта, чтобы дать ему кредит, который тот может , в том числе использовать для покупки товара первого субъекта. Таким образом, первый субъект продает свою продукцию как бы за свои же деньги. Что бы накопленные долги заемщиков начали уменьшаться, первые субъекты должны перестать откладывать деньги в банк(или покупать долговые бумаги) и начать покупать продукцию вторых субъектов, при этом надо еще потихоньку тратить накопленные деньги. Именно потихоньку, так как если снять со счета все накопленные деньги, то под них просто не окажется достаточного количества товаров.
Но непонятна причина, по которой первые субъекты перестанут накапливать и начнут повышенное потребление. Таким образом, современная денежно-кредитная система легко генерирует долги, но трудно их погашает. В пример могу привести рост всех долгов во всем мире. Эти долги многократно превышают всю массу товаров и услуг, производимых, например, за год, и продолжают расти.
Денежно-кредитная система может быть устроена и по-другому. Можно в стране ввести в оборот вторую валюту. При этом деньги, которые кладутся в банк на депозит – складываются в хранилище. А в виде кредитов выдается эта новая, вторая валюта. Смысл этого маневра в том, что выданны
11:13  iva6717: Денежно-кредитная система может быть устроена и по-другому. Можно в стране ввести в оборот вторую валюту. При этом деньги, которые кладутся в банк на депозит – складываются в хранилище. А в виде кредитов выдается эта новая, вторая валюта. Смысл этого маневра в том, что выданные в виде кредита деньги имеют другой вид, помечены как долговые деньги, и их нельзя повторно положить в банк под проценты. Таким образом с одной стороны будет как бы стопроцентное резервирование(все деньги лежат в хранилище), а с другой стороны резервирование 0%(вся сумма выдана в виде кредита).
Технически это будет выглядеть так: наличные деньги могут быть другого цвета. Безналичные имеют специальную маркировку счета, то есть различаются по номерам счетов. Предприятия будут иметь по два счета – для «кредитных» и «депозитных» денег. При этом, если предприятие рассчитывается с другим предприятием ,например, «кредитными» деньгами, то эти деньги могут поступить второму предприятию лишь на его «кредитный» счет. Соответственно «депозитные» деньги тоже могут перечисляться на свой, «депозитный» счет. Обмен «депозитных» денег, положенных в коммерческий банк под проценты, на «кредитные» - которыми банк будет выдавать кредиты, осуществляется Центральным Банком.
Таким образом, если депозитные деньги кладутся в банк под проценты (или на них покупаются долговые бумаги), то они изымаются из оборота. Вернуться в оборот они могут лишь при закрытии депозита. В то же время в оборот вводится такая же сумма, но уже «кредитных» денег. Экономика будет функционировать с постоянной суммой денег.
Погашаться кредиты должны только «кредитными» деньгами. То есть, если предприятие взяло кредит, купило на него оборудование, наладило выпуск продукции, то продавать свою продукцию оно будет вынуждено за «кредитные» деньги, что бы погасить кредит.
Между «депозитными» деньгами и «кредитными», установится какой-то обменный курс. ( Тут надо понимать, что курс установится между тем количеством «депозитных» денег, которые остались
11:14  iva6717: Между «депозитными» деньгами и «кредитными», установится какой-то обменный курс. ( Тут надо понимать, что курс установится между тем количеством «депозитных» денег, которые остались в обороте. Повторюсь, что деньги, положенные в банк под проценты, выведены из оборота, и не могут быть введены обратно в оборот, кроме как их хозяином путем закрытия депозита). Курс этот будет около 1:1, но об этом ниже. Налоги можно платить любой валютой.
Предлагаемая система уравновешивает трудность создания долга и трудность его погашения. Количество кредитов будет ограничено количеством «депозитных» денег в экономике. Погашение кредитов облегчается тем, что долговые деньги надо тратить, так как их нельзя положить под проценты в банк (купить долговые бумаги). Остается открытым вопрос о процентах по депозитам и кредитам. Здесь лучше пояснить на примере.
Предположим в банке 800р.денег клиентов и 200р. собственного капитала. Банк выдал эти 1000рублей в виде кредита на 5 месяцев под 2% в месяц. Клиентам обещал 1% в месяц. Таким образом платеж в первый месяц должен составить
200р.+20р.(проценты)
Если банк получает эти деньги в виде платежа, то ЦБ допечатывает 20 р. депозитных денег и добавляет:8р. на счет клиентов и 12р. на счет собственных средств банка. Таким образом пассив банка теперь 1020р.
Теперь банк может выдать эти 220р. в виде нового кредита.
Если же ,например, банк собрал лишь 180р.,то ЦБ ничего не допечатывает, а переводит 8р со счета собственных средств банка на счета клиентов, а 20р. на свой счет. Таким образом пассив банка становится 808р+172р=980р.И банк все равно эти 180р.выдает в виде нового кредита. В любом случае в обороте остается постоянная сумма «кредитных» и «депозитных» денег(при условии, что в этот период никто не делает новых вкладов и никто не забирает ранее сделанных вкладов). Но ежемесячные платежи по кредитам возрастают. Ведь если в первом месяце банк собрал 200+20=220р. И тут же выдал эти 220р. на тех же условиях, то платежи во втором месяце будут уже 220
11:15  iva6717: Ведь если в первом месяце банк собрал 200+20=220р. И тут же выдал эти 220р. на тех же условиях, то платежи во втором месяце будут уже 220+44+4,4=268,4р. При постоянной сумме «кредитных» денег в обороте(1000р) это приведет к их удорожанию( в смысле обменного курса). Значит, ЦБ должен производить дополнительную эмиссию «кредитных» денег. Ориентиром здесь будет служить обменный курс. При удорожании «кредитных» денег эмиссия увеличивается, а при их удешевлении – временно прекращается. Вбрасывать дополнительные «кредитные» деньги в экономику, можно хотя бы, через бюджетное финансирование. Ну а дополнительные «депозитные» деньги , как вытекает из описанного механизма, вливаются в оборот при закрытии депозита.(Естественно, что при этом соответствующая сумма «кредитных» денег выводится из оборота.).
При таком принципе эмиссии денег, может быть инфляция, если эмиссия обгоняет рост ВВП, а может и не быть инфляции, если эмиссия соответствует росту ВВП. Так как проценты по кредитам и по депозитам устанавливаются рыночным способом, то нельзя заранее узнать, какие это будут проценты. Возможно, эти проценты будут подобраны рынком оптимальным образом (то есть инфляция будет достаточно большой для того, чтобы «кредитные» деньги было невыгодно держать под подушкой, но с другой стороны не такой большой, чтобы вредить процессу кредитования).
С долговыми бумагами действует аналогичная схема. Купить их можно только за «депозитные» деньги. Потом эти деньги помещаются в хранилище, а продавец бумаг получает «кредитные» деньги. Ну и дальше по алгоритму.
В заключение можно добавить, что предлагаемая схема не просто лучше существующей. Она является правильной, а существующая – неправильной. То есть переход к новой схеме является необходимым.

P.S.
Наше л у себя одну ошибку. Там, где я говорю о равенстве количества денег, которые лежат на депозитных счетах- равенству количеству «кредитных» денег в обороте. Ошибка заключается в том, что это может относиться только к наличным деньгам, котор
11:15  iva6717: P.S.
Наше л у себя одну ошибку. Там, где я говорю о равенстве количества денег, которые лежат на депозитных счетах- равенству количеству «кредитных» денег в обороте. Ошибка заключается в том, что это может относиться только к наличным деньгам, которые можно снять с депозита и таким образом изменить баланс. Безналичные деньги можно лишь перевести с одного «депозитного» счета на другой «депозитный» счет. И в итоге сумма всех «депозитных» денег не изменится. Чтобы разрешить эту ошибку, предлагаю при составлении баланса за расчетный период при подсчете пассивов (суммы всех «депозитных» денег) –складывать лишь минимальные суммы на «депозитных» счетах, которые были за расчетный период. Пример. Допустим, расчетный период- месяц. На утро 1-го числа имеем пять «депозитных» счетов по 200 рублей на каждом. В течение месяца переводится 100 рублей с первого счета на второй и 100 рублей с третьего счета на четвертый. Затем 100 р. с четвертого на первый, и 100р. со второго на третий. На конец месяца опять получается пять счетов по 200 р. на каждом. Но в течение месяца на первом и третьем счетах на какое-то время(хоть на секунду) была минимальная сумма 100 рублей. На втором, четвертом, и пятом счетах сумма ниже 200 рублей не опускалась. Таким образом, пассив составит : 100+200+100+200+200=800 рублей. Таким образом, количество выданных «кредитных» денег будет подгоняться под эту сумму. По-моему, ошибка исправлена. Да, с наличными деньгами, надо поступать аналогичным образом.

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Сайт ProFinance.Ru не является площадкой для торговли на валютном рынке Forex (Форекс). Мы лишь информируем посетителей о текущем состоянии рынка Forex (Форекс), мировых товарных и фондовых рынках.
Предупреждение о риске: Учредитель СМИ ProFinance.ru (ПроФинанс.ру) ООО «Фин-Сервис 2000» не несёт никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки и графики. Учитывайте высочайший уровень риска, связанный с инвестированием в финансовые рынки. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска и подходят не всем инвесторам. ООО «Фин-Сервис 2000» напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы и валюты носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Таким образом, ООО «Фин-Сервис 2000» не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных.
Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·