Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум





Три цикла ужесточения, три истории

Валютный рынок

Ветераны рынка, наблюдавшие за падением доллара во время цикла ужесточения ФРС в 1994 и 2004 годах, говорят, что на этот раз все будет по-другому. Во-первых, на счетах у Центробанков примерно 3,9 трлн. долларов в виде валютных резервов, и вряд ли они будут избавляться от валюты, как этот делали инвесторы в 1994 году. Тема дивергенции валютных курсов, популярная в период предыдущих циклов, снова актуальна. На этот раз она может сыграть на руку доллару, поскольку Федрезерв стремится к нормализации стоимости займов, а его коллеги в Европе и Азии стараются сохранить и даже расширить стимулы. Ниже представлены выводы пяти обозревателей, касающиеся предыдущих трех циклов ужесточения ФРС, а также того, что ждет валютный мир с оборотом 5,3 млрд. долларов в день, если Центробанк начнет поднимать ставку от нулевых значений. Это комментарии из различных интервью, сделанные в разное время на минувшей неделе, и оформленные в повествовательный текст.

А судьи кто?

- Аднан Акант присоединился к Fischer Francis Trees & Watts в 1984 году. Сейчас он возглавляет отдел валютных стратегий в нью-йоркском отделении компании.

 - Кит Джакс, работал в S.G. Warburg в 1994. Сейчас он стратег по мировым рынкам в Societe Generale в Лондоне

- Джонатан Льюис, пришел в Skandia Asset Management в 1988 году, до этого работал трейдером денежного рынка в Dean Witter Reynolds. Сейчас - старший инвестиционный аналитик в Samson Capital Advisors в Нью-Йорке

об Саваж 23 года проработал в Goldman Sachs, где он возглавлял отдел валютной торговли. Сейчас он генеральный директор хеджевого фонда CCTrack Solutions в Нью-Йорке.

- Дженнифер Вейл, с 2004 года глава отдела исследований на рынке ценных бумаг с фиксированной доходностью в Bank Wealth Management. Ранее работала в Morgan Stanley.

1994-1995

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ: Это самый быстрый цикл повышения ставок из трех рассматриваемых. Прошло семь лет с тех пор, как Алан Гринспен занял пост председателя. Федрезерв за двенадцать месяцев поднял ставку на 6%. В день первого повышения курс американской валюты вырос на 0,9%, но к моменту последнего повышения он уже стоил на 8,4% дешевле, чем в начале цикла ужесточения. Темпы увеличения ставки оказались слишком быстрыми и застали инвесторов врасплох, спровоцировав самое глубокое падение на рынках акций и облигаций за десять лет.

Акант: Они дали нам шесть-девять месяцев на размышления о предстоящем повышении и, конечно, как только они это сделали - подняли ставку на 25 базисных пунктов - началось настоящее светопредсталение. 

Джакс: Да, многие предсказывали повышение ставки; но никто не думал, что падение в паре доллар/иена будет таким масштабным, не говоря уже про темпы распродажи на рынке казначейских облигаций, которые больно ударили по карману многих инвесторов.

Саваж: Это был ужасный год для Goldman. Один из тех редких случаев, когда банк действительно потерял деньги. Пожалуй, 1994 год стал пиком моей карьеры в качестве «большого» трейдера

ВЫВОДЫ ДЛЯ 2015 ГОДА: Инвесторов снова могут застигнуть врасплох, если инфляция ускорится и, тем самым, вынудит Центробанк поднимать ставку быстрее, чем сейчас заложено в ценах. Однако на этот раз ситуация несколько иная: основная часть государственного долга США по-прежнему принадлежит международным инвесторам, но их состав изменился.

Акант: Не забывайте о том, что в ту пору львиная доля американских гос. облигаций была на руках у частных инвесторов. Сейчас много осело в резервах других Центробанков, а это значит, что динамика рынка сильно изменилась. Не думаю, что центральным банкам нужно агрессивно продавать облигации, чтобы избежать убытков. Возможно, они будут делать это, чтобы поддержать свои валюты - по примеру Китая - но повторения 1994 года не будет.

Вейл: Причина падения доллара после повышения ставки кроется в ужесточении финансовых условий, которые ведут к замедлению экономической активности из-за снижения доступности денег. Мы наблюдали это и в 1994 году.

1999-2000

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ: Повышению ставки в июне 1999 года предшествовала паника на рынке: азиатский финансовый кризис буквально за год до этого вынудил ФРС трижды снизить ставку. Когда финансовые условия в мире стабилизировались, регулятор поднял ее с 4,75% до 6,5% за одиннадцать месяцев. В день первого повышения доллар упал на 0,2%, однако к концу цикла вырос на 8%, поскольку европейские инвесторы активно скупали американские акции после введения евро. Бычий тренд завершился печально известным пузырем доткомов в 2000 году.

Саваж: Евро - вот что на самом деле привело к возникновению пузыря на фондовом рынке. Он побудил крупных инвесторов вкладывать деньги в американские акции. Впервые за всю историю доллара динамика фондового рынка оказалась более значимой, чем динамика процентных ставок.

Льюис: Евро был чрезвычайно слаб, что придало ускорение бычьему тренду доллара.

ВЫВОДЫ ДЛЯ 2015 ГОДА: Ситуация во многом перекликается с тем, что было в 1999 году. Азия и развивающиеся рынки в целом переживают экономический спад и отток капиталов. Евро снова сдает позиции, поскольку Европейский центральный банк придерживается стимулирующей политики. Это способствует притоку капитала на американские рынки.

Льюис: Иногда рост не связан с действиями ФРС, а обусловлен проблемами в других странах и экономиках.

Саваж: В 1999 году повышение считалось хорошим делом. Экономика возобновила рост. В определенном смысле, в этом году настрой примерно такой же. Повышение ставки будет воспринято как признак силы, а не намек на слабость.

2004-2006

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ: К 2004 году экономика оправилась после пузыря, лопнувшего на рынке доткомов. Федрезерв снова начал постепенно поднимать ставку - по 25 базисных пунктов на каждом заседании. Таким образом за два года ставка поднялась с 1% до 5,25%. Доллар потерял 0,7% в день первого повышения и затем снизился еще на 3,9% в течение цикла ужесточения. Американская экономика процветала, но инвесторы в остальном мире предпочитали вливать деньги в спекулятивные сделки, в рамках которых они брали займы под низкий процент и вкладывали их в высокодоходные активы Европы и развивающихся рынков.

Вейл: Гринспен боролся с экономикой, которая неслась вперед на полном ходу. Он столкнулся с рекордными темпами роста цен на жилье, ненормально низкой безработицей и инфляцией. Йеллен сейчас предстоит битва иного толка. Траектория восстановления не такая отчетливая. 

Джакс: Мы быстро поняли, что цикл ужесточения 2004 года не остановит восстановление. Ставки повышались медленно, от крайне низких уровней, а инвесторы блуждали по миру в поисках высокой доходности.

Акант: Людям нравилось покупать иностранные активы. Американские инвесторы вышли на внешние рынки и вкладывали свои деньги в развивающиеся экономики.

ВЫВОДЫ ДЛЯ 2015 ГОДА: В отличие от 2004 года, на этот раз спекуляции способны поддержать американскую валюту. Центральные банки в Европе и Японии держат ставки на рекордных минимумах, поэтому у ФРС мало конкурентов. Такая дивергенция может привлечь инвесторов.

Саваж: Отток денег из США был вполне оправданным: инвесторам нужна была диверсификация. Сегодняшняя ситуация отличается тем, что вокруг много мест с более высокой доходностью. Но она высокая неспроста: риски тоже велики.

Акант: Причиной роста курса доллара были отнюдь не высокие или растущие ставки в США: все дело в относительном состоянии экономики США, которая выглядит привлекательнее на фоне остальных. Тема дивергенции монетарной политики также играет определенную роль.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex

Последние новости:

17.09.15 15:09  |  Рубль и нефть на Олимпиаде выиграли бы золото в синхронном плавании 17.09.15 17:43  |  Канадский доллар выглядит недооцененным
Комментарии (всего 24)
 
17:21  Ugan: Death_by_Rabbit (17:15), Привет!, многообещающий ник, зачем хочешь сносить, хоть раббитов здесь зачистишь... ))), чтобне разводили...
17:28  Death_by_Rabbit: 17:21 Ugan бай эт значит "от" )
17:29  Море: Ugan (17:21), Может он хотел сменить на ник "смерть мишкам(или бычкам)"...
17:29  Ugan: Ugan (17:21), яж провансаль, откель мне знать....)
17:31  Ugan: Море (17:29), не..., ваще в тему ник, в этой ветке нужен... )))
17:31  CB_: Борис Шандарахнутович,выходите!
17:31  Death_by_Rabbit: бай значит продавать ..)
17:33  Ugan: Death_by_Rabbit (17:31), тимната - разберись с аглицким )))
17:33  Ребенок: Относительное состояние экономики США - отличное..., от других...
17:34  Death_by_Rabbit: гугль мне в помощь.)
17:34  Море: Death_by_Rabbit (17:28), я не доктор конечно, но "death from rabbit" как раз и будет наверно смерть от кролика. А "by" как раз смерть кролика.
Могу ошибаться...
17:34  Ugan: Death_by_Rabbit (17:34), )))
17:34  stillet: Ugan (17:03), а что там во сне.. вавилонское столпотворение в связи с разрушением понятийного языка?
Кто с кем договариваться будет.. буль-буль.. фуль-фуль и сириусянский близнец?
17:35  Ugan: Море (17:34), плюсую
17:37  blazedot: Море (17:34), если точно, то "смерть кроликом" ))
17:37  Ugan: stillet (17:34), потерпим вместе, подождем кульминации...
17:38  Death_by_Rabbit: Гамлет by Шекспир означает Гамлет ОТ Шекспира
17:39  Ugan: blazedot (17:37), бай - указывает на принадлежность, то есть это принадлежит...
17:39  Ugan: Death_by_Rabbit (17:38), все верно
17:40  Death_by_Rabbit: death from rabbit это русский английский
17:42  Море: blazedot (17:37), а это как ...ом?
17:42  Ugan: Море (17:42), ушами залюбили...)))
17:44  Blade$: английские предлоги (и не только предлоги) многогранны так, что куда там стакану. вот некоторые значения предлога by: "по, на, к, у, мимо, согласно, рядом с, близко к"..

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2020 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·