Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
18+
О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Как низкая производительность может нейтрализовать монетарную политику

Фондовый рынок

То, что казалось циклической проблемой, трансформировалось в проблему аспекта предложения, пишет Стивен Кинг.

Чрезвычайно низкие темпы роста производительности стали отличительной чертой всех развитых экономик. Новые гаджеты и технические изобретения появляются каждый день, однако при этом показатель почасовой выработки растет удручающе медленно. Следует признать, что в одних странах дела обстоят лучше, чем в других. За период с 2007 по 2014 (последний год, по которому доступна сравнительная информация) рост часовой производительности в США превысил 7%, в то время как в Британии этот показатель оставался на прежних уровнях, а в Италии упал на 2%.

Впрочем, даже «успехи» оборачиваются поражениями, если судить по нашей собственной истории. Ранее США переживали подобный период блеклого и неубедительного роста производительности лишь в тяжелые времена в начале 1980-х, когда две рецессии спровоцировали серьезное, хотя и временное, падение производительности. 

Есть много объяснений этому. Например, идея «вековой  стагнации», о которой вспомнил Ларри Саммерс; или заявление Роберта Гордона о том, что эпоха максимального влияния технологий на качество жизни уже осталась в прошлом; или мое скромное мнение, согласно которому после войны экономика в течение длительного времени наверстывала упущенное, а сейчас мы возвращаемся к экономической «нормальности». 

Пожалуй, позиция Саммерса является самой оптимистичной во многих аспектах. Фискальное стимулирование, особенно сосредоточенное на инфраструктурных проектах, в надежде, что рост спроса генерирует рост предложения. Однако здесь существует опасность того, что стимулирование раздует госдолг, не оказывая при этом никакого устойчивого и долговременного положительного влияния на экономику. Вспомните о ситуации в Японии на протяжении двух последних десятилетий, или о стимулировании в США, запущенном после того, как лопнул пузырь доткомов, но лишь спровоцировавшем бум с последующим спадом на рынке жилья, без какого-либо продолжительного благотворного воздействия на рост производительности.

Низкие показатели производительности разъедают уровень жизни и материального благосостояния. Если тренд, сформировавшийся после финансового кризиса, получит дальнейшее развитие, к 2021 году в США  уровень средних доходов будет на 16% ниже, чем при послевоенном тренде производительности, поддерживавшемся на уровне 2% г/г. Налоговые доходы в казну, здравоохранение, пенсии, рост зарплат и другие источники поступлений в копилку национального благосостояния – все эти показатели снизятся. Политикам придется отказываться от данных ранее обещаний.

На данный момент попытки стимулировать производительность провалились. То, что казалось циклической проблемой экономики, трансформировалось в острую проблему аспекта предложения. Что еще хуже – стимулированное, нацеленное на раскачку экономического роста и сдерживание безработицы, может невольно нанести удар по показателям производительности. Чрезвычайно низкие процентные ставки и количественное смягчение могли взвинтить цены на все активы без разбора, ограничивая способность рынков капитала отделять зерна производительности от плевел неэффективности. 

Кроме того, устойчиво низкая производительность может нейтрализовывать эффекты монетарной политики. В мире со структурно низкими показателями экономики и инфляции, процентные ставки будут опускаться до невероятно низких уровней – что мы сейчас и наблюдаем. Однако если процентные ставки являются структурно низкими, их уже никак нельзя будет изменить в случае глубокой рецессии.

В этом случае вся схема монетарной политики окажется в свободном доступе. Ей придется расстаться со всеми прежними традициями и стереотипами. В условиях нулевых ставок Центробанкам придется все теснее сотрудничать с министерствами финансов, ставя во главу угла такой приоритет, как скоординированные действия, и жертвуя при этом своей независимостью. Об инфляционном таргетировании, возможно, придется забыть или заменить его целевыми уровнями по номинальному ВВП: замедление реальных темпов роста будет тогда противопоставляться  ориентирам на разгон инфляции, что будет стимулировать номинальный ВВП и сдерживать риски разрастания долга до еще более неприемлемых уровней.   

Впрочем, таргетирование номинального ВВП будет эффективно лишь если Центробанки смогут убедительно продемонстрировать не только свою готовность к разгону инфляции, но и свою способность добиться этого. На данный момент они в этом не слишком преуспевают. И если темпы роста производительности будут устойчиво снижаться, с мечтами о растущем пышным цветом благосостоянии придется распрощаться. Ситуация в экономике уже является сложной, однако в политике все будет куда сложнее.  

Стивен Кинг, старший экономический советник HSBC

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times   Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex

24.08.16 18:02  |  Нефть дешевеет после отчета по запасам и опровержения из Ирана 25.08.16 13:15  |  На рынке нефти больше нет простых решений
Комментарии (всего 2)
 
15:55  prohor: Или наоборот, монетарная политика политика может опять показать свою несостоятельность.

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Сайт ProFinance.Ru не является площадкой для торговли на валютном рынке Forex (Форекс). Мы лишь информируем посетителей о текущем состоянии рынка Forex (Форекс), мировых товарных и фондовых рынках.
Предупреждение о риске: Учредитель СМИ ProFinance.ru (ПроФинанс.ру) ООО «Фин-Сервис 2000» не несёт никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки и графики. Учитывайте высочайший уровень риска, связанный с инвестированием в финансовые рынки. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска и подходят не всем инвесторам. ООО «Фин-Сервис 2000» напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы и валюты носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Таким образом, ООО «Фин-Сервис 2000» не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных.
Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2018 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·