Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
18+
О компании Услуги Реклама Информеры Контакты
Личный кабинет
Demo Live
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Форум





05.09.18 08:52

Грядет классический кризис развивающихся рынков

FIG.1Сейчас ситуация в Аргентине и Турции выпадает из общей картины, однако эпидемия может распространиться очень быстро.

Давление на развивающемся рынке продолжает нагнетаться как минимум с 2013 года. Возможно, инвесторы уже забыли эффекты феномена «taper tantrum» - паники на рынках, вызванной анонсированным Федрезервом постепенным сворачиванием программы QE. В частности, речь идет о его влиянии на «Хрупкую пятерку» — еще один новый термин, введенный в обиход аналитиками Morgan Stanley и относящийся к Бразилии, Индии, Индонезии, Турции и Южной Африке, то есть странам, характеризующимся повышенной уязвимостью перед оттоками капитала. Смягченная монетарная политика, сужение дефицитов платежного баланса и рост экономики помогли замаскировать проблемы, привлекая на эти рынки новых инвесторов.

Академический пример из учебника, иллюстрирующий классический кризис на развивающихся рынках, включает в себя такие необходимые компоненты, как высокие показатели долга, связанный с этим кредитный пузырь на внутреннем рынке, а также нерациональное распределение капитала, в том числе финансирование экономически невыгодных статусных проектов или финансовые спекуляции. Также сюда следует добавить слабый банковский сектор, дефициты бюджета, дефицит платежного баланса, внушительный размер краткосрочного долга в иностранной валюте и неадекватный объем валютных резервов. Приправим получившееся блюдо зависимостью от экспорта сырья, институциональной слабостью, коррупцией и неэффективным политическим и экономическим руководством.

Если исходить из этих критериев, сейчас в зоне риска находятся не только Турция и Аргентина, но и ряд других развивающихся стран. Перефразируя Льва Толстого, каждое государство несчастливо по-своему. Общий объем заимствований развивающегося рынка увеличился с $21 трлн (или 145% от ВВП) в 2007 году до $63 трлн (или 210% от ВВП) в 2017 году. При этом резко вырос показатель заимствований для нефинансовых корпораций и домохозяйств. С 2007 года долг развивающихся стран в иностранной валюте — в долларах, евро и иенах — вырос вдвое, достигнув порядка $9 трлн. В Китае, Индии, Индонезии, Малайзии, Южной Африке, Мексике, Чили, Бразилии и ряде восточноевропейских государств размер долга в иностранной валюте составляет от 20 до 50% от ВВП.


В целом заемщикам на развивающихся рынках предстоит погасить или рефинансировать в 2019 и затем еще раз в 2020 году долг на сумму около $1.5 трлн. Уровни заработков многих из них являются просто недостаточными для того, чтобы соответствовать таким финансовым обязательствам.


В Турции и Аргентине дефициты-близнецы (совокупного бюджета и текущего счета платежного баланса), составляющие 8.7% и 10.4% от ВВП соответственно, нуждаются в финансировании. Двойной дефицит Пакистана значительно превышает отметку 10%. В Бразилии, Индии, Индонезии, Южной Африке и Украине аналогичные показатели находятся на уровне 5% или выше. Рост дефицита отмечается в Китае, Малайзии, Мексике, Колумбии, Чили и Польше.

Перейдем к показателю резервного покрытия, который оценивает способность государства немедленно погасить свои долговые обязательства в иностранной валюте и определяется исходя из объема валютных запасов, разделенных на 12-месячные потребности в финансировании текущего счета, краткосрочных долговых обязательств и амортизационных отчислений на обслуживание долгосрочного долга. Для Турции и Аргентины этот показатель составляет 0.4 и 0.6, соответственно, означая, что эти две страны не смогут покрыть свои обязательства, не прибегая при этом к новым заимствованиям. Показатель резервного покрытия в Пакистане, Эквадоре, Польше, Индонезии, Малайзии и Южной Африке составляет менее 1; в Чили, Венгрии, Колумбии, Мексике и Индии — менее 2; а в Бразилии и Китае — 2.5 и 3.1, соответственно.

Даже несмотря на кажущуюся адекватность этих цифр, не следует забывать об осторожности. Долгосрочный долг имеет тенденцию становиться краткосрочным с течением времени или в случае наступления события, влекущего предъявление долга к немедленному погашению, и валютные резервы не всегда могут оказаться наготове. Так, основная часть огромных резервов Китая, составляющих $3 трлн, задействована в инфраструктурной инициативе «Один пояс, один путь». Способность конвертировать казначейские облигации США и другие иностранные активы в наличность сдерживается радом ограничений, таких как ликвидность, цена и колебания валютного курса.

Кроме того, ситуация с фактическим объемом валютных резервов может быть весьма туманной. В 1997 году выяснилось, что Банк Таиланда чрезвычайно преувеличивал размер своих доступных валютных запасов. Истинный размер проблемного долга Китая может в несколько раз превышать официально заявленную цифру 1.75%. В Индии аналогичный показатель составляет около 10% от всех кредитов.


События в Турции и Аргентине демонстрируют, как подобные слабые места могут выйти на первый план. Ужесточение ситуации в сегменте мировой ликвидности, обусловленное повышением ставок ФРС и сворачиванием программы покупки облигаций, сокращает приток капитала в такие страны и повышает для них стоимость заимствования, а напряженность в сфере международной торговли, санкции и усиление геополитических рисков еще больше усугубляют ситуацию.


Слабость реальной экономики и финансовой системы подпитывают друг друга, образуя порочный круг. Отток капитала подрывает курсы валют, обуславливая снижение цен на такие активы, как облигации, акции и недвижимость. Снижение доступности финансирования и рост его стоимости усиливают давление на заемщиков, провоцируя возникновение проблем в банковском секторе, что негативно сказывается на экономике. Тем временем понижение кредитных и инвестиционных рейтингов способствует дальнейшему развитию этого цикла.

Ответная реакция властей может еще больше ухудшить ситуацию. Повышение процентных ставок для поддержки валютного курса (например, до 60%, как в Аргентине) может оказаться неэффективным. Это замедлит рост экономики и усилит долговую нагрузку. Ослабление национальных валют будет импортировать в страну инфляцию. Меры поддержки финансовой системы и экономики пагубно сказываются на состоянии госбюджета. Помощь МВФ, которая не всегда бывает действенной, сопряжена с финансовыми и социальными издержками, которые многие страны считают попросту неприемлемыми и чреватыми политическими и общественными беспорядками. Кроме того, сами возможности МВФ также не безграничны в условиях множественных кризисов. 

Инвесторы полагают, что все критические проблемы были решены. Однако важные перемены, произошедшие после азиатского кризиса 1997 года, создают разнообразные риски. Плавающие валютные курсы и ничем не ограниченные движения валют усиливают волатильность на Форекс и способствуют оттокам капитала. Несмотря на рост долга в национальной валюте, размер нехеджированного долга в иностранной валюте по-прежнему остается очень существенным.

Рост доходности по долгу в местной валюте привлек иностранных инвесторов в Индию, Китай, Малайзию, Индонезию, Мексику, Бразилию, Южную Африку и Восточную Европу. Однако ослабление валют этих стран может спровоцировать бегство с их рынков, что ударит по ценам на все классы активов.

Возможно, Турция и Аргентина и стоят сейчас особняком. Однако другие развивающиеся страны с легкостью могут оказаться в аналогичной ситуации, если учесть весь букет фундаментальных проблем. Как еще в 1976 году утверждал экономист Герберт Штейн, «если что-то не может продолжаться вечно, оно закончится».

По теме: Кризис на развивающихся рынках и торговая война идут на пользу доллару

По теме: Турция и Аргентина в кризисе, и каждая страна несчастлива по-совему

Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс.
Подпишитесь на ProFinance.ru в Яндекс-Новостях

Последние новости:

04.09.18 22:01  |  Лишь каждый пятый россиянин ждет роста курса рубля — ФОМ 05.09.18 10:36  |  Курс доллара к рублю идет на 69, а нефть Brent – на $76.5 – эксперт
Комментарии (всего 15)
 
09:01  Cfnc: Очень похоже на то.хотелось бы ошибицца
09:06  Хищный Котейка: Доброго утра !!
09:24  sos: Доброго, уважаемые !
09:45  sos: Обсераторам электричество отключили ?

Ляпота !
10:03  endm: Так, основная часть огромных резервов Китая, составляющих $3 трлн, задействована в инфраструктурной инициативе «Один пояс, один путь»
:) говоря другим языком их нету
10:06  Frank: endm (10:03), Это не совсем так.
Просто потребуется время для передислокации сил и средств и остановка текущих проектов.

Что в свою очередь повлечет издержки в текущих проектах.
10:07  Frank: Ду писошня...!
А так-то всё верно.
10:17  Море: Монинг всем в руки стар!
Точнее вот "New York Times" пишет: "The Next Financial Crisis Lurks Underground. Fueled by debt and years of easy credit, America’s energy boom is on shaky footing" ("Следующий финансовый кризис выглядывает из-за угла. Раздутый долгами и дешевыми кредитами, энергетический бум США на зыбкой опоре").

Пушки надо ставить боком, чтоб стрелять за угол.
10:30  paratoff: "Академический пример из учебника, иллюстрирующий классический кризис на развивающихся рынках"
_____________
Походу Россия по большинству ключевых признаков не классифицируется в категорию "развивающихся рынков"
10:36  endm: Frank (10:06), угу подождите 20лет шелковый еще не заработал :))
по суте кетай уже лишился этого депозита. ему придется срочно изыскивать баблос . а де взять та? дыры расейских финансовых организаций будут выглядеть мизерными по сравнению с китайскими дырищами. и вот почемуто сразу амазон всплывает с перешагнувшей вчера капитализацией в 1трл баков который тянет амер индексы в верх :))
10:36  Море: Много индексов сегодня в эконом календаре, а вечером ставка по Канаде.
16:09  oleg11111: прое**ал 4600 баков, лала ту...
16:11  oleg11111: и не жалко вроде
16:11  oleg11111: обидно за ошибку

Новости рынка


 
  О компании -

О компании · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2019 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·