Мировое политическое давление на Китай продолжает расти. Недовольство главных экономических партнеров Китая - США и Европы усиливается нынешними противоречиями по поводу обменного курса доллара. Некоторые аналитики считают, что основное давление на Китай теперь будет идти со стороны Еврозоны, так как сейчас она испытывает наибольшие проблемы из-за продолжающегося роста курса евро, тогда как США получают определенные выгоды от ослабляющегося доллара. Так или иначе, Китай по-прежнему не спешит говорить что-либо о сроках изменения своей валютной политики. Тем не менее, ревальвация юаня, когда она произойдет, приведет к серьезным изменениям на валютном рынке и не только. Повышение курса юаня сделает китайский экспорт более дорогим, что приведет к некоторому его сокращению. Тем самым повысятся экспортные возможности США и Европы и, кроме того, снизится дефицит баланса США по торговле с Китаем. Однако здесь есть и обратная сторона медали - отказ от привязки юаня к доллару может снизить спрос на американскую валюту со стороны центральных банков стран Азии (процесс перевода части резервов в евро уже давно идет). Потребительский спрос в самих США также может пострадать, так как китайские товары станут дороже. Так что вопрос о том, кто в конечном счете останется в наибольшем выигрыше, остается открытым. Пока же аналитики спорят по поводу сроков отказа Китая от политики жесткой привязки юаня к доллару.

Экономическое давление на Китай по поводу ревальвации юаня в настоящее время наиболее сильное с момента последней смены валютной политики КНР в 1994 году, согласно барометру, разработанному Standard Chartered. Он учитывает политическое давление со стороны США и других стран, экономические и финансовые факторы. Последние месяцы Китай борется за снижение инфляции и обеспечение мягкой посадки экономики. Несмотря на первое за последние 9 лет повышение ставки, прямые иностранные инвестиции продолжают прибывать в экономику, а розничные продажи по-прежнему растут. Многие экономисты отмечают большую вероятность  дальнейшего повышения ставок. Объем производства, по словам экономиста из гонконгского отделения Credit Suisse First Boston Джозефа Лау, "все еще очень высок, чтобы успокоить правительство". Экономисты Merrill Lynch прогнозируют, что в следующем году инфляция может преодолеть порог в 5%. Последние данные продемонстрировали, что рост инвестиций в китайской экономике замедлился, но незначительно. Национальное Бюро статистики заявило, что городские инвестиции выросли в прошлом месяце на 26.4%, что на 1.5% ниже сентябрьского роста. За первые 10 месяцев текущего года они выросли на 29.5%, что на 0.4% меньше, чем за 10 месяцев 2003 года. "Хорошие новости - то, что рост замедляется, но этого недостаточно для того, чтобы снизить опасения по поводу переинвестирования", - говорит экономист HSBC Ку Хонбин. Аналитики уверены, что текущая ситуация требует дальнейшего повышения ставок НБК. "Для того, чтобы ликвидировать существующие дисбалансы экономики, нужно дальнейшее повышение ставок, а также ревальвация валюты. Инфляционное давление велико", - считают эксперты Citibank. Френк Гонг, главный экономист JPMorgan в Китае, отмечает, что "даже, если инфляция упадет до 3%, то годовая ставка по депозитам в 2.25% по-прежнему будет находиться на негативной территории". "Они собираются придерживаться текущей политики, но, вероятно, в ближайшие 6 месяцев еще несколько раз повысят ставку - на 70 б.п.". "Ревальвация юаня необходима для смягчения последствий притока миллиардов долларов капитала в страну", - считает эксперт.

Аналитики Standard Chartered считают, что текущий режим, при котором юань удерживается в узком коридоре 0.3% выше/ниже уровня CNY8.2770 за доллар, вероятнее всего, будет изменен в 2005 году, но при этом это может произойти в любой момент. "Изменения могут быть небольшими, но это будет очень важно". По мнению экспертов ABN Amro, Китай проведет умеренную ревальвацию юаня в середине 2005 года. Аналитики Джерард Минак и Ирен Чунг считают, что главный вопрос, который будет решать правительство - регулирование курса юаня по отношению к доллару, нежели по отношению к корзине валют. "Согласно оффшорным фьючерсным контрактам, рынок уже учел понижение курса с нынешних 8.3 юаня за доллар до 7.925. Но даже если и так, рынок считает это лишь первым шагом к полной свободе валюты". "Мы говорим о середине 2005 года, исходя не из заявлений официальных лиц, а из возможности формирования необходимой рыночной инфраструктуры, которая будет поддерживать гибкость валютного курса", - считают в ABN Amro. Эксперты банка уверены, что азиатские валюты будут под большим ударом от ослабления доллара против юаня, нежели валюты европейских стран.

Китайские официальные лица уже долгое время повторяют, что они не хотят сразу делать юань полностью конвертируемым, хотя это и является их долгосрочной целью. Некоторые высшие чины в ЦБ Китая недавно заявили о том, что может потребоваться несколько лет на достижение полной свободы юаня. Администрация Буша, как известно, желает более быстрых действий, чтобы китайский экспорт потерял часть своих преимуществ. По заявлениям китайских чиновников, решение НРБ о повышении с 18 ноября ставки по годовым долларовым депозитам не связано с возможными изменениями в финансовой политике Китая в отношении доллара США. Данная мера направлена на привлечение дополнительного числа клиентов, имеющих в своем распоряжении американскую валюту. "Мы будем двигаться к свободному курсу валюты, учитывая текущие реалии. Думаю, на это понадобится пара лет", - сказал Ли Руогу, управляющий НРБ. "У нас нет ни расписаний, ни временных рамок". Эксперты считают, что этот процесс может начаться с небольшого расширения диапазона колебаний юаня, только после этого юань будет привязан к корзине валют. Китай сейчас начинает предпринимать широкий круг действий, первая мера - повышение ставки, затем стоит ждать расширение диапазона, считают аналитики. В своем отчете за 3 квартал НРБ подтвердил свою позицию по поводу того, что курс юаня должен быть стабильным и находиться на "рациональном и сбалансированном уровне". "Мы внимательно следим за развитием мировой экономики и монетарной политикой центральных банков ведущих экономических стран", говорится в отчете.

Продолжающееся падение доллара, заявление МВФ о том, что ревальвация юаня не повредит китайскому банковскому сектору и опасения возобновления роста цен на нефть, по мнению некоторых аналитиков, могут привести к тому, что Китай примет решение быстрее, чем многие думают. "То, что заявлений со стороны официальных лиц стало больше, может говорить о том, что эта тема обсуждается, и ревальвация может произойти скорее раньше, чем позже", - считает Клер Дисо из Calyon Corporate and Investment Bank. Янос Контопулос, главный стратег по глобальному валютному рынку Merrill Lynch, ждет, что ревальвация произойдет до конца этого года. Некоторые другие специалисты говорят, что пока рано говорить о сроках, судя по тому, что последние данные по инфляции в октябре оказались ниже ожидавшихся. "Если инфляция продолжит замедляться, повышение ставки будет под вопросом, соответственно тема ревальвации отойдет на второй план", - считает Эдриан Фостер из Dresdner Kleinwort Wasserstein in London.

Китайская Xinhua Finance несколько дней назад опубликовала статью, которая должна стать холодным душем для тех, кто ожидает, что Китай примет решение о ревальвации юаня или привязки его к корзине валют после встречи G20 в этот уик-энд. "Президент Ху Дзинтао, вероятно, повторит позицию Китая в отношении долгосрочной цели по достижению полной конвертируемости юаня", - отмечает газета. "Но вряд ли стоит ждать, что он представит какой-либо график или детальные планы, так как стабильность китайских финансовых рынков - это главный приоритет", - добавляет Xinhua Finance, ссылаясь на дипломатов и официальных лиц Китая. "В ответ на просьбы со стороны мирового сообщества Китай продолжает повторять, что он намерен сделать юань конвертируемым, эту точку зрения президент Ху повторит главе Белого дома Бушу на встрече APEC". Китайская валютная политика, возможно, будет в центре внимания в конце ноября, когда произойдет ежегодная Экономическая Рабочая конференция Коммунистической партии Китая. Судя по всему, в 2005 году мы увидим серию повышения процентных ставок и, возможно, небольшое расширение коридора колебаний курса юаня.