26.11.04 04:13

Канадский доллар ждет приговора от решения по ставкам BOC

Продолжающееся укрепление канадской валюты по отношению к американскому доллару вызывает многочисленные дискуссии среди участников рынка в отношении возможной коррекции и, соответственно, факторов, которые могут ее спровоцировать. В контексте этих разговоров большое значение уделяется предстоящему 7 декабря заседанию по ставкам. Естественно, занимаемая в этом вопросе позиция монетарных властей Канады играет ключевую роль, формируя отправную точку для составления собственных ожиданий. Управляющий банком Канады Дэвид Додж, высказываясь на тему потенциального влияния роста курса канадского доллара на состояние экономики в своем выступлении в среду перед комитетом Сената, дал понять, что, он оставляет "открытыми двери" для того, чтобы взять паузу.

В то время как аналитики в своих ранее составленных взглядах считают повышение ставки на заседании 7 декабря уже практически свершенным событием, обозначенная Доджем позиция говорит о том, что Центральный Банк будет внимательно рассматривать совершенное с середины октября ралли канадского доллара, подразумевая зависимость изменения ставки от устойчивости курса национальной валюты. Другими словами, мы понимаем сложившуюся ситуацию следующим образом: проводимая банком валютная оценка не сопровождается четко выраженным ростом товарных цен и устойчивым спросом на канадские товары (имеется в виду экспорт), хотя стоит отметить, что внутренний спрос находится на высоком уровне. Однако не смотря на последнее уточнение такая ситуация оказывает определенное давление на экономический рост в будущем, что говорит о том, что повышение ставки на заседании 7 декабря "висит на волоске". Делая подобные выводы, мы также обращаем внимание на статистические выкладки совокупных ожиданий аналитиков в отношении повышения ставки, которые на сегодняшний день находятся в соотношении примерно 50/50 процентов. Отдельно стоит отметить, что вероятность повышения ставки, составленная экспертами по Канаде банка HSBC находится в соотношении один к десяти.

При этом хотелось бы отдельно отметить наблюдаемое расхождение в риторике самого управляющего BOC. Так в понедельник Додж сказал, что не считает совершенный канадским долларом рост "не соответствующим". Его слова сопровождались экономическими цифрами, осветившими повышение цен на канадские товары и увеличение экспорта. Однако в среду после того, как сенаторы попросили прокомментировать это высказывание, Дэвид Додж ответил, что его замечания основывались на валютной оценке, проводимой до 21 октября, а следующая валютная оценка, учитывающая все изменения сырьевых цен, будет проведена перед заседанием 7 декабря.

На наш взгляд, оценка фона внешних ожиданий весьма целесообразна, однако хотелось бы подчеркнуть, что приоритет в контексте составления своего резюмирующего взгляда в обсуждаемом вопросе мы отдаем макроэкономическим показателям. Поэтому ключевую роль мы отводим данным по ВВП Канады за 3 квартал, которые будут опубликованы 30 ноября, а также отчету по занятости в ноябре, который будет представлен вниманию участников рынка 3 декабря. Велика вероятность того, что для банка Канады фактические результаты по этим показателям сыграют главную роль в принятии решения по ставкам. Если вышеназванные данные оправдают ожидания аналитиков, то мы присоединяемся к тому мнению, что на заседании BOC примет решение о повышении ставок на 25 базисных пункта, но при этом будем готовы составить следующее предупреждение: произнесенные в среду комментарии Доджа имеют отношение не к текущему месяцу или к декабрю, а направлены на наступающий 2005 год. В этом случае потенциальное повышение ставки в декабре станет заключительным шагом в проведенной серии ужесточения монетарной политики Канады.

Михаил Шульгин www.profinance.ru