Если посмотреть на прогнозы экспертов на 2005 год, то можно отметить, что большинство аналитиков ожидают стабилизацию курса доллара в следующем году, и только некоторые из них говорят о продолжении падения. Большинство 3-месячных прогнозов по евро/доллару сейчас составляют $1.30, некоторые аналитики говорят о цифре $1.40 и выше. Стоит отметить, что экономисты считают, что, если падение доллара продолжится в начале 2005 года, то уровень $1.40 может быть достигнут достаточно быстро, а затем начнется глубокая коррекция. На этом предположении основывается большинство прогнозов тех, кто ждет возвращения доллара в район $1.30. Те эксперты, которые ждут продолжение снижения доллара, указывают, что причины негативного отношения рынка к валюте США остаются все теми же - огромные дефициты бюджета и текущего платежного баланса. Они считают, что в будущем году США будет все труднее привлекать зарубежный капитал для финансирования дефицитов. Если в январе снижение доллара не продолжится, то затем последует его резкое восстановление, отмечают некоторые эксперты. "Январь - месяц спекуляций, поэтому, если они инвесторы не будут продавать доллар в январе, вряд ли у них будет серьезный повод продавать его позднее в 2005 году", - говорит один из дилеров в Нью-Йорке. "Многое, конечно, будет зависеть о экономических данных, от позиции ФРС в отношении ставок, но в целом, я не думаю, что будет много негатива по доллару", - добавляет он.
"К середине декабря рынок стал быком по доллару, как показали данные IMM", - напоминает Лара Рейм из CSFB. "Но интересно, что те же самые игроки, которые покупали доллар еще пару недель назад, теперь его продают в ожидании спада в 2005 году". Она считает, что доллар стабилизируется только тогда, когда рынок поймет, что цикл повышения ставок Fed подошел к концу. Нужно отметить, что исторически доллар чаще рос как раз в то время, когда ФРС заканчивала период ужесточения кредитной политики. "К середине будущего года цикл подойдет к концу", - считает Рейм. Многие экономисты ждут, что ставка ФРС достигнет 3-3.5% в 2005 году, что приведет в итоге к резкому росту доллара. Однако замедление роста инфляции может привести к тому, что темпы повышения ставок замедлятся. В результате, считают эксперты, тема инфляции может стать одной из основных в следующем году. 3-месячный прогноз CSFB по евро/доллару составляет $1.3500, а 12-месячный - $1.3000. Некоторые аналитики говорят, что проблемы доллара уже давно учтены рынком, что станет дополнительным стимулом к росту доллара. "Доллар снижается уже 3 года, а факторы все те же, долго так продолжаться не может. Доллар замедлит снижение или начнет рост", - говорит Тони Крекенци из Miller Tabak and Co. "Долгосрочная траектория дефицита американского госбюджета, похоже, будет улучшаться, вероятно, уже в 2005 году мы увидим снижение дефицита".
Другие факторы, которые могут помочь стабилизировать доллар в будущем году: рост прямых инвестиций, рост экспорта, рост экономики и рост процентных ставок. При этом нельзя сказать, что эти моменты являются недостижимыми, скорее наоборот. Еще один плюс для доллара - репатриация капитала в связи со снижением налогов. "Полтриллиона долларов прибылей теперь попадают под действие нового закона, миллиарды уже вернулись на родину", - говорит Крекенци. Валютные стратеги BNP Paribas считают, что через 3 месяца курс евро/доллару будет находиться в районе $1.28, а через 12 - на $1.45. "Повышение ставок поддержит доллар в краткосрочной перспективе", - говорит Эндрю Шавериа из BNP Paribas. "Однако старые проблемы и рост цен на нефть снова приведут к давлению на доллар", - считает он. Аналитики Westpac считают, что доллар будет слабым в начале года, а затем начнет укрепляться. 3-месячный прогноз Westpac составляет $1.2800, а 12-месячный - $1.2100, однако при этом допускается рост евро до $1.40 в начале года. "При курсе евро/доллар $1.4000 люди начнут думать, насколько выгоднее вкладываться в американские бонды, так как спред в доходностях сильно вырастет", - говорит Ричард Франулович из Westpac. Bank of America прогнозирует рост курса доллара с середины следующего года из-за стагнации европейской экономики. Американский банк ожидает, что доллар упадет до $1.40 за евро и 100 йен в первом квартале, однако в третьем квартале он поднимется до $1.25 за евро и до 105 йен.
В начале года давление на доллар могут оказать выборы в Ираке (30 сентября) и встреча министров финансов G7 в начале февраля. "ранее встречи G7 оказывали негативное воздействие на доллар, а выборы в Ираке - это геополитическая напряженность", - отмечает Франулович. Ревальвация юаня, которая, согласно прогнозам некоторых экономистов, может произойти в будущем году, вероятно, окажет поддержку доллару, так как инвесторы посчитают, что снижение китайского экспорта приведет к улучшению торгового баланса США. В марте 2005 года состоится Национальный Народный Конгресс Китая. Вероятно, китайское руководство захочет получить от него поддержку валютной реформы.
Денис Барабанов www.profinance.ru
