Слабый отчет по ВВП был использован для добавления к длинным позициям по доллару, которые структурируются на вышеописанных ожиданиях. Таков приоритет рынка в нашем понимании. В начале торговой недели в своих комментариях, в которых мы описывали значимые для участников рынка события, мы обращали внимание на цепной индекс цен, который в четверг вышел выше ожиданий. Его увеличение составило 3.3% против 2.3% в предыдущем квартале. Ценовой дефлятор ВВП также вырос на 3.2% против 2.3% в предыдущем отчетном периоде. С одной стороны такие показатели в совокупности с замедлением экономического роста, который составил 3.1%, вновь возвращают на рынок стагфляционные опасения. Однако в краткосрочной перспективе, именно потому, что во вторник принимается решение по ставкам в США, рынку удобно было реагировать позитивно на эти показатели, поскольку они подчеркивают высокую вероятность повышения ставки и более агрессивной риторики в заключительной инструкции.

По поводу стагфляции... В своих аналитических исследованиях на прошлой неделе мы уже касались этой темы. На данный момент наша позиция не изменилась, и мы считаем стагфляционные опасения сильно преувеличенными. Рост экономики США от 3% и выше среднестатистически является вполне оптимальным. При этом не стоит забывать, что первый квартал в США является сезонно слабым. Сейчас на Wall Street продолжается сезон квартальных корпоративных отчетов, который уже перешел свой экватор, поскольку более половины компаний, входящих в расчет индекса широкого рынка S&P 500 уже отчитались перед инвесторами. По имеющимся на данный момент данным большинство из них рапортовало о довольно сильных результатах, даже не смотря на то, что некоторые из них не соответствовали ожиданиям Wall Street. Итоги не соответствуют ожиданиям? Да, это возможно. Но итоги не соответствуют и ожиданиям развития стагфляции в полном масштабе. С приближением летнего периода на цены на нефть будет оказано сезонное давление. При их снижении, а это лишь вопрос времени мы увидим мгновенное восстановление потребительского доверия, увеличение розничных продаж и рост деловой активности.

Хотим обратить внимание на то, что в настоящий момент, ровно как в предыдущие периоды, валютный рынок показывает замедленную реакцию на события по сравнению с другими рынками. Так например мы видим дивергенцию между FOREX и рынком облигаций, который адекватно реагирует на поддерживающие доллар факторы. В валютную торговлю дополнительную напряженность и неопределенность вносят политические ветры, такие как референдум во Франции и ситуация с ревальвацией юаня совместно с оказываемым на Китай давлением. Это временные факторы. Они частично захватывают фокус рынка, и впоследствии отражаются на динамике валютных курсов. Недооценивать их влияние не стоит, также, как и не стоит забывать их основную суть, не смешивая понятия с экономическими перспективами. Возвращаясь к сегодняшним перспективам американской валюты, стоит иметь в виду возможную фиксацию прибыли по длинным долларовым позициям. Мы не ожидаем существенного расширения нижней стороны в евро/долларе, отдавая предпочтение коррекции вплоть до входа в область 1.2960/1.3000.
Михаил Шульгин www.profinance.ru