В настоящий момент большинство рыночных наблюдателей не склонны ожидать паузы на заседании 20 сентября. Повышение ставок в рамках установленной стратегии в соответствии с текущими экономическими перспективами до недавнего времени не вызывало никаких сомнений. До тех пор, пока Катрина не посетила Новый Орлеан. Валютная инструкция, опубликованная после заседания FOMC от 9 августа, содержала следующие комментарии: "Базовая инфляция оставалась относительно низкой в течение недавних месяцев, и долгосрочные ожидания увеличения ценового давления предполагают сохранение инфляции под контролем". Однако при этом присутствовала и еще одна фраза: "Риски инфляционного давления остаются повышенными". За несколько дней до прошлой встречи FOMC Департамент Коммерции повысил ценовой индекс персональных расходов, исключающих продукты питания и энергоносители. Ревизия отразила рост корневого показателя PCE на уровне 2.2% по отношению к 1 кварталу текущего года, что выше верхней допустимой границы прогнозов FOMC.

Стоит отметить, что до шторма многие экономисты были крайне оптимистичны в отношении тренда повышения ставок, не смотря на высокие цены на нефть, а также возможное охлаждение на рынке недвижимости. Безработица снизилась до 5-летних минимумов на уровне 4.9 процентов, и рынок труда показывал отличные темпы роста. Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам отражал ожидания повышения ставки на каждом из заседаний в этом году до уровня 4.25% годовых. При этом прогнозы на первый квартал следующего года отражали ожидания на уровне 4.50/4.75% годовых. Однако теперь в эти ожидания большую долю пессимизма внесла Катрина, которая поставила перед участниками рынка вопрос, на который пока нет четкого ответа - какие изменения нас ждут в перспективах инфляции и экономического роста после того, как шторм почти снес с лица земли Новый Орлеан? И еще, нанесла ли Катрина такой удар, на которой необходимо будет ответить со стороны изменений в монетарной политике США?

Согласно оценкам экспертов, а также заявлениям Министра Финансов США Джона Сноу, последствия урагана найдут свое отражение в экономическом росте третьего и четвертого кварталов текущего года. Ожидается снижение ВВП в интервале от 0.5% до 1 процента. С точки зрения перспектив крайне важны будут статистические показатели, поступающие в пост-шторомовой период, и вряд ли они будут оптимистичны. Снижение в промышленном производстве на 0.3% в августе является тому подтверждением. Здесь стоит учесть, что ураган пришелся на конец этого месяца. По данным на 10 сентября количество требований по безработице возросло на 71000 до 398000. Однако основной негатив будет со стороны цен на нефть, которые в период урагана взлетели до 70.85 долларов за баррель и предпринимают активные попытки, не только вернутся в область этих значений, но и преодолеть их. Оптовые цены на бензин превосходили 2.92 доллара за галлон. Поэтому не удивительно, что мы наблюдали снижение потребительского доверия, о чем нам сообщил в недавнем времени индекс мичиганского университета, а также снижение деловой активности по недавним данным ФРБ Филадельфии. Цены на нефть могут оказать влияние на существенное снижение потребительских расходов, что крайне негативно отразиться на ВВП США. И ураган Катрина сыграет в этом, прямо скажем, не последнюю роль. Не исключено, что цены на нефть ослабнут в том случае, если Рита будет иметь "менее скверный характер" по сравнению со свой предшественницей, но пока это остается на уровне предположений.

Тем не менее, комментарии Москоу, Жаннет Йеллен, а также Ричарда Фишера, президента ФРБ Далласа, дали все основания полагать, что последствия урагана Катрина не сместили позицию Федерального Резерва с достижения нейтрального уровня инфляции, что дает основания рассчитывать на дальнейшее увеличение ставок. Последние инфляционные данные отразили инфляцию на уровне 3.6 процентов. Если сегодня ставки будут повышены на 0.25%, то уровень ставок, равный 3.75% годовых, превысит текущую инфляцию. Вопрос действительно заключается в дальнейших перспективах. А здесь есть основания для беспокойств. Так ценовой индекс Fed Нью-Йорка (сентябрь) вырос от -1 пункта до 10.23. Ценовой индекс Fed Филадельфии вырос почти в три раза до 8.6 пунктов. Это дает нам основания полагать, что ставки будут повышены на 25 базисных пунктов не только сегодня, но и на следующем заседании, однако дальнейшее их увеличение остается под вопросом. Согласно вышесказанному, мы ожидаем повышение на встрече FOMC во вторник, однако обращаем внимание на то, что сюрприз может преподнести заключительная инструкция. Если нашим предположениям будет суждено оправдаться, то сигналы о паузе в цикле повышения ставок будут даны либо в сегодняшней инструкции, либо в инструкции на следующем заседании после очередного увеличения ставки до уровня 4.00% годовых. Безусловно, это вызовет негативную реакцию со стороны американской валюты. Пока мы склонны рассчитывать, что эта реакцию будет носить краткосрочный характер. Михаил Шульгин