Оптимизм на фондовом рынке США может поддержать (если не вызвать ралли) американский доллар в начале 2006 года, считают эксперты. Сила доллара в 2005 году, главным образом, основывалась на американских процентных ставках и репатриации капитала в соответствии с Homeland Investment Act. Вряд ли кто из аналитиков скажет, что рост на Wall Street привел к заметным движениям на валютном рынке в этом году. Если сравнить рост на американском фондовом рынке (прирост в несколько %% по итогам года) с результатами Японии (Nikkei 225 вырос почти на 39%) или Германии (DAX вырос почти на 27%), вы можете понять, почему глобальные менеджеры избегали вложений в рынок США. Если менеджер оставил свои позиции незахеджированными, то его доход будет скорректирован на потери на FX. Если взять, к примеру, уровни 116.80 по доллар/йене и 1.1865 по евро/доллару, то есть то, что мы примерно видим сейчас, и сравнить их с 102.45 и 1.3558, которые были 31 декабря прошлого года, то потери составят, соответственно 14.0% и 12.5%, а этого недостаточно, чтобы очернить картину доходов, полученных на фондовом рынке.

Однако в 2006 году ситуация может измениться, акции США, как прогнозируется, должны отыграться, что приведет к росту спроса на доллар, уверены эксперты. "Акции США и потенциально доллар могут оказаться в горячем спросе в начале 2006 года", - говорит Майкл Вулфолк, старший валютный стратег Bank of New York. "Если фондовые менеджеры решат изменить структуру своих портфелей, и переоценят американские акции с переоцененных до нейтральных, то начнется ралли", - говорит он. "Доллар в этом случае будет как минимум стабилен; когда акции растут, менеджеры обычно не хеджируются". Наоборот, если доллар не пойдет вниз в 2006 году в ответ на паузу в повышении ставок ФРС, как ждут многие аналитики, то американские акции станут еще более привлекательными. В прошлом инвесторы старались избегать американских ценных бумаг из-за валютных потерь. Bank of New York ждет, что индекс S&P 500 вырастет на 16% в будущем году, а евро упадет до $1.1500 в 1 квартале 2006 года.

Согласно декабрьскому опросу Merrill Lynch, управляющие менеджеры считают, что усиление доллара заставит рынок пересмотреть свое отношение к американским акциям. Менеджеры теперь видят американские акции недооцененными, а японские - переоцененными. 25% из них планируют увеличить свои вложения в акции США в ближайший квартал. Это максимальный уровень за всю историю опроса. Согласно опросу Business Week (опубликован 26 декабря), большинство экономистов верят в рост акций США в будущем году. Средний прогноз роста Dow Jones industrial average в 2006 году составляет 7.2%, S&P 500 - 7%, а NASDAQ Composite - 7.6%.

Быки на рынке акций считают, что росту будет способствовать увеличение наличных средств у корпораций, которые выросли после репатриации. Это приведет к технологической экспансии, росту капитальных расходов и увеличению количества сделок M&A. Ко всем упрочему, американские акции сейчас предлагают лучшую стоимость, чем несколько лет назад. Тем не менее, валютные аналитики не думают, что ралли на Wall Street в одиночку может привести к взлету доллара. Многое будет зависеть от цен на энергию и металлы, стоимость которых исчисляется в американской валюте. Дифференциалы в процентных ставках и диверсификация центральных банков, как обычно, играют главенствующую роль в формировании валютных курсов.