"Диагноз больного рынка" будет, без сомнения неполным, если он не сдаст "анализ крови". Черное золото, кровь мировой экономики? Называйте как хотите, речь идет о нефти. Когда в прошлом году Goldman сказал о ста долларах за баррель, порицаньям не было предела. Но время идет, надеюсь, те ораторы хотя бы извинились перед экспертами одного из самых квалифицированных банков Америки. Западно-техасская нефть выше 71 доллара за баррель у меня на мониторе и фраза классика "Куда ты мчишься, птица?" в голове. Конфронтационная ситуация между Ираном и МАГАТЭ не дает признаков скорого разрешения. Уступит ли Иран в пользу протекционизма США? А вы бы уступили? Иран - один из крупнейших игроков на мировом рынке экспорта нефти. Если вы считаете, что "энергетические" трейдеры на NYMEX преувеличивают риски сбоя поставок "черного золота" - что ж, вам виднее, а им нужно чем то кормить растущее производство.
Однако вернемся к доллару - основному платежному средству в "кошельке сумасшедшего хозяина". Еще вчера мы указывали на то, что, не смотря на ослабление американской валюты, фокус рынка не сместился с дифференциала ставок в пользу структурных проблем экономики США. Наверное, уж лучше бы сместился, поскольку фактическая ситуация может оказаться еще драматичнее. Циклическая составляющая доллара, ранее оказывающая ему поддержку, теперь же заставляет доллар "плавать" в волне продаж. Пристальное внимание участников рынка к инфляционным данным и протоколу заседания FOMC, реакция на эти факторы, отражает предельный интерес к судьбе процентных ставок в США. Процентная ставка - ключевой инструмент монетарной политики. Это рычаг регулирования баланса между инфляцией и экономическим ростом. Риски ценового давления заставляли Fed совершать шаги в рамках повышения ставки.
Однако видимо что то в картине вещей сильно изменилось. С одной стороны при таком безумно дорогом энергосырье логично ожидать рост инфляции. Но по факту получается, что ожидать то логично, а вот наблюдать не получается. Сразу, как это принято, давайте разделим инфляцию оптовых цен и потребительских цен. В некотором периоде действительно мы могли наблюдать усиление давления со стороны цен оптовых, что сохраняло риски увеличения цен потребительских. С точки зрения экономической теории, это обычный процесс. Однако изменения в этом постулате налицо. Система взаимоотношений между производителями внутри сильно изменилась. Изменилась в пользу саморегуляции именно в системе производителей, поэтому рост оптовых цен не переходит в рост цен потребительских.
Причина может быть в том, что претерпели изменения сами американские производители. Кто они сейчас? Многие из них переехали жить в Китай. IT-шники отдали работу "на дом" в Индию. Механизм в котором рост доходов национальных производителей увеличивает рост доходов национальных потребителей (за счет увеличения заработной платы), а это ведет к росту потребительской инфляции, теперь сильно искажен, поскольку производители США стремятся использовать дешевую рабочую силу из-за границы. При этом удорожание энергоресурсов не попадает в базовую инфляцию, зато сильно бьет по карману потребителей, например, когда они приезжают на заправку, чтобы влить 20 галлонов бензина по космическим ценам в свой Додж.
Вчера был опубликован индекс цен производителей США за февраль. Он вырос на 0.5% в месячном исчислении, отражая издержки, которые несут производители, например, на перевозки грузов и сырья, однако инфляция оптовых цен без учета волатильных статей (продукты питания, бензин), оказалась ниже прогнозов, составив рост на 0.1 процента. Рынок оказался разочарован. В очередной раз он получил повод ожидать, что рост оптовых цен не приведет к увеличению розничных, потребительских цен. Это усилило ожидания паузы в цикле повышения ставок ФРС. Тут же отреагировал рынок облигаций снижением доходности, что заставило доллар в очередной раз на этой неделе встать в позу "мальчика для битья".
Таков на наш взгляд фундамент падения доллара на текущей неделе, включая прорыв годового максимума в евро/долларе во вторник. Что же касается аспектов реализации падения доллара во вторник не только против евро, но и других валют, то они носили технический характер. По большому счету, модельные фонды очень мобильны, и всегда быстро могут перестроится в рамках направления. Согласно текущей фундаментальной основе, модельные фонды спровоцировали прорыв верхних границ диапазона в парах европейских валют против доллара США. С технической точки зрения, теперь отметку 1.2400 можно считать уже протестированной (это лишь вопрос времени). Психологический барьер 1.25 - вот техническая опора для американской валюты, за сохранение которой он может достойно побороться. Стерлинг может оказаться медленнее по скоростных характеристикам, и его амбиции направлены в сторону фигуры 1.7900. .Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс
