Не каждый месяц доводится видеть, как евро растет против доллара почти на 4%. Учитывая то, верхняя граница "зоны комфорта" на 1.2500 осталась уже далеко позади (при этом сопротивление 1.30 уже не кажется чем-то далеким и недосягаемым), можно предположить, что вскоре как со стороны официальных лиц Еврозоны, так и со стороны делового сообщества начнут раздаваться жалобные стоны - это лишь вопрос времени. Пока рост пары eur/dlr необходимо рассматривать в контексте ослабления доллара, поскольку остальные кроссы с евро ведут себя гораздо спокойнее. Однако мы ожидаем, что индекс евро, взвешенный по торговле, продолжит расти в течение предстоящих месяцев, поэтому, вероятно, эта проблема станет актуальной как для экономики Еврозоны, так и для руководства Центробанка, определяющего монетарную политику.

На рынке тон задают медведи по доллару: Экстраполировав последние движения валют мы пришли к выводу, что если пара евро/доллар продолжит расти, не снижая темпов (что, на наш взгляд, маловероятно), она достигнет уровня 1.31 и июню и 1.47 - к сентябрю. В то время, когда цены на нефть безудержно растут, и с учетом того, что цены на сырье исчисляются в долларах, сильный евро может стать спасительным выходом для агрессивно настроенных членов руководства ЕЦБ, которые, кажется, на данном этапе больше обеспокоены рисками роста инфляционного давления, нежели рисками замедления темпов роста экономики. Однако экономика Еврозоны по-прежнему сильно зависит от экспорта, а, принимая во внимание, ожидаемое замедление роста экономики в США во втором полугодии, ухудшение конкурентоспособности через валютный курс - далеко не самая лучшая новость для европейских экспортеров. Конечно, этот довод был бы более убедительным, если укрепление евро шло развернутым фронтом по всем валютам: нельзя не отметить, что, несмотря на укрепление евро против доллара на 3,9% за один месяц, торгово-взвешенный индекс евро (на который в значительной степени ориентируется ЕЦБ) вырос только на 0.65%, что эквивалентно повышению ставки на 8 базисных пунктов. На данном этапе восстановления экономика Еврозоны может позволить себе столь незначительное ужесточение монетарных условий.

Также необходимо отметить, что между началом укрепления валюты и возникновением негативных последствий для экономики, как правило, проходит около двух кварталов (на самом деле, согласно теории J-кривой, изначально торговля региона должна улучшиться). Будущие исследования настроений в секторе обрабатывающей промышленности должны отразить обеспокоенность в отношении укрепления евро против доллара (мы думаем, что в отчете IFO тема будет затронута уже в этом месяце), однако реальные последствия для экономической активности начнут появляться не ранее, чем в конце этого года, или в начале следующего. В этот период, в любом случае, должен начаться процесс замедления темпов роста экономики Еврозоны, поскольку ужесточающий цикл ЕЦБ достигнет более высокой стадии. Конечно, рост евро в течение апреля не мог остаться незамеченным политиками Еврозоны, при этом наибольшую обеспокоенность вызывают его темпы. Однако в основе движения лежит отнюдь не сила евро, а слабость доллара. На более поздних этапах экономического цикла укрепление евро (которое, вероятно, станет более обширным), скорее всего, будет представлять угрозу для экономики региона, особенно на фоне снижения темпов роста мировой экономики и ужесточения монетарной политики. Тогда укрепление евро будет очень и очень нежелательным. Но? в этом году эта тема пока не актуальна? ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

Одри Чайлд-Фриман, старший экономист CIBC