Другими словами рынок скорректировал свои ожидания более приближенно к текущей ситуации в соответствии с текстом и смыслом инструкции. Однако Комитет не сообщил о том, что намерен сделать паузу в цикле ужесточения монетарной политики после вчерашнего повышения до 5.25%, также как, и не подтвердил, что именно такой ход будет наиболее вероятным. Очень важно отметить, что FOMC отдает судьбу августовского заседания в руки поступающей макроэкономической статистики. Решение по ставкам 8 августа будет зависеть от того, будут ли в дальнейшем уменьшаться темпы экономического роста или продолжить увеличиваться базовая инфляция.

Напомним, каким был ключевой параграф предыдущей инструкции 10 мая: "Пока рост цен на энергоносители и остальные предметы потребления, кажется, оказывает скромный эффект на базовую инфляцию, поэтому инфляционные ожидания предполагают сохранение ценового давления под контролем. Рост производительности должен сохранить рост спроса на рабочую силу. Однако не исключено, что увеличение спроса на ресурсы, в определенной комбинации с ценами на энергоносители и другие предметы потребления, создадут потенциал для усиления инфляции".

Ключевой параграф инструкции от 29 июня, в целом, отражает суть майского коммюнике, но при этом имеет очень существенное отличие, поскольку теперь акценты смещены к перспективам экономического роста. Фразой, предлагающей кардинальное отличие от предыдущей инструкции, является: " Хотя замедление в росте совокупного спроса должно помочь ограничить ценовое давление". Таким образом, Федеральный Резерв, в некотором смысле, снимает с себя ответственность за перспективы изменения монетарной политики, определяя ключевую роль в своих последующих решениях для экономических показателей, которые будут опубликованы до 8 августа.

Следовательно, предстоящий отчет по занятости и инфляционные данные за июнь, которые будут опубликованы в июле, определят решение FOMC в августе. Федеральный Резерв, действительно, находится в весьма затруднительном положении. Если в 2005 году, рост цен на энергоносители приводил у росту цен производителей, но не перетекал в базовую потребительскую инфляцию, что позволяло повышать ставки умеренными темпами, то теперь Fed видит риски инфляционного всплеска именно в потребительской среде. Однако момент для агрессивных действий явно упущен, потому, что на фоне наметившейся тенденции снижения производства, национальная экономика может крайне негативно перенести такой шаг.

Федеральному Резерву в последующем придется виртуозно балансировать между инфляционными рисками потенциальным экономическим замедлением. Помимо показателей состояния рынка труди и инфляции, Fed будет внимательно отслеживать динамику сырьевых цен, что также следует из сказанного в заключительной инструкции. Рост предметов потребления будет однозначно добавлять очков в пользу продолжения цикла ужесточения монетарной политики, поскольку будет увеличивать риски перехода увеличения оптовых цен в потребительскую инфляцию.

Позиция, которую занимает Fed, прагматична и разумна. Они дают понять, что не имеют ограничений в вопросе денежно-кредитной политики. Если экономическая и инфляционная ситуация будет того требовать, они будут продолжать цикле ужесточения политики кредитов. Они не лимитированы уровнем 5.5% или уровнем 5.75% и даже 6 процентов. С другой стороны, если инфляционные риски устранятся, а это во многом зависит от динамики сырьевых цен в мировом масштабе и динамике цен на бензин в национальном масштабе, то Федеральный Резерв возьмет паузу в виду отсутствия причин для ее дальнейшего увеличения. Напомним, что инструкция FOMC завершается следующим предложением: " Комитет на любые изменения экономических перспектив своевременно отреагирует соответствующим образом". Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс