Что сейчас больше всего беспокоит бизнесменов и инвесторов? Практически все без исключения на первое место ставят ослабление на рынке жилья в Америке. Также недавно появились опасения относительно неожиданного снижения потребительского спроса в Японии. Менее заметно, но ни чуть не менее важно, особенно для британского бизнеса беспокойство, вызванное последней экономической статистикой по Еврозоне, которая свидетельствует о резком снижении темпов роста в Германии и надвигающейся стагнации во Франции. Первые приблизительные данные по всей Еврозоне за 3 квартал, опубликованные в прошлую среду, показали замедление темпов роста с 0,9% до 0,5%. Опережающие индикаторы экономической активности снижаются еще быстрее. Франция переживает стремительное сокращение потребления; итальянские потребители утратили веру в свою экономику, а индекс экономических ожиданий ZEW в Германии упал до минимального уровня с 1993 года.

Однако, кажется, ничего из выше перечисленного не привлекло внимания финансовых аналитиков и политиков, которые и в белый день и в темную ночь без устали твердят о том, что Европа уверено движется в светлое экономическое будущее, навстречу экономической экспансии, которая будет более надежна и стабильна, нежели в США и Великобритании, поскольку там экономический рост сопряжен с увеличением дефицитов. Однако в 2007 году деловой и финансовый мир может столкнуться с другой реальностью. В январе немецкое правительство вводит в действие повышение потребительского налога, а итальянское предпринимает меры по дополнительному фискальному ужесточению, если правительство Проди сможет протолкнуть свой проект бюджета. Примерно в это же время экономика Еврозоны почувствует на себе последствия стабильного ужесточения монетарной политики с прошлого декабря, которые, как правило, начинают проявляться только через год-два. Прибавьте к этому совсем не нужное укрепление евро и ослабление экономик США и Ближнего Востока, и вы поймете, почему так испортилось настроение у европейских финансистов и бизнесменов.

Так почему же финансовые рынки и экономические обозреватели сохраняют олимпийское спокойствие? Может быть потому, что инвесторы предпочитают и считают более важным занятием предугадывать и реагировать на действия и слова руководителей Центробанков, а не делать самостоятельных выводов о состоянии экономики. А европейские политики излагают свою позицию четко и ясно: неблагоприятная статистика не заслуживает особого внимания и не должна помешать повышению налогов и дальнейшему монетарному ужесточению.

ЕЦБ никогда прежде так не стремился улучшить краткосрочные перспективы роста, считая своей основной задачей поддержание низкой инфляции в долгосрочной перспективе. Жан-Клод Трише и его коллеги просто игнорируют экономические данные и твердят о том, что "ставки на исторически низком уровне", а быстрый рост денежной массы указывает на существование серьезных инфляционных рисков в среднесрочной перспективе, что требует от них повышенной бдительности. Таким образом, европейские политики переняли модель развития дефляции в Японии. Когда в середине 90-х страна на короткое время вынырнула из рецессии, показав самый сильный рост среди стран Б7 в 1996 году. Однако за этим последовало повышение налогов на потребление и преждевременное монетарное ужесточение со стороны Банка Японии. Поэтому не стоит удивляться, если в следующем году в Европе разразится дефляция в японском стиле.

Дефляция действительно представляет угрозу для Европы, особенно теперь, когда индекс CPI опустился ниже 2% в регионе в целом и ниже 1% в Германии. В том, что Германия и Италия в следующем году окажутся в состоянии экономического кризиса, нет никаких сомнений. Помимо повышения налогов в обеих странах, в Германии еще возможно сократится экспорт машинного оборудования, поскольку ожидается, что инвестиционный бум в Китае, странах ОПЕК и в Восточной Европе пойдет на спад. Италия, между тем, будет страдать от снижения конкурентоспособности и дальнейшего падения объема инвестиций и ухудшения делового доверия. Точно также как японская рецессия в 1997 году спровоцировала финансовый кризис в Таиланде, Индонезии и Южной Корее, Германия и Италия потянут за собой экономику Польшу, Венгрии и Турции.

Однако есть ряд важных отличий между ситуацией в Японии тогда и в Европе теперь. Во-первых, это относительная стабильность банковского сектора и низкие уровни задолженности домохозяйств и бизнеса. Вместо того, чтобы выплачивать по долгам и восстанавливать свои сбережения, именно это сделали японцы в ответ на дефляцию, европейские потребители и предприниматели ни в чем себе не отказывают, гуляя на заемные средства. Это способствовало росту потребления и инвестиций в недвижимость в Испании и во Франции. Без поддержки со стороны средиземноморского сектора жилья, ипотеки и потребительских расходов, европейская экономика оказалась бы в глубокой дефляции еще три года назад. Даже не смотря на спрос на немецкое машинное оборудование, французское шампанское и итальянские дамские сумочки.

К несчастью, бум на рынке жилья и в секторе ипотечного кредитования - единственная надежда для экономики Европы в следующем году - это как раз то, от чего так настойчиво пытается избавиться ЕЦБ. Если он преуспеет в этом, то в следующем году положение Европы будет столь же плачевно, как и Японии десять лет назад.

По материалам Times Online
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс