С наступлением 2007 года британский фунт стерлингов сохраняет свой привилегированный статус. В то время как евро и йена с первого торгового дня текущего года подлежат давлению по отношению к доллару США, стерлинг к настоящему моменту уже восстановил более 75% потерь, которые были приобретены в течение первой недели января. Безусловно, существенную поддержку британской валюте оказало повышение процентной ставки в прошлый четверг на 25 базисных пункта до 5.25% годовых. Предпосылки для подобного решения Комитета по валютной политике Банка Англии создаются высокими инфляционными рисками. В свете того, что сегодня будет опубликован декабрьский отчет по потребительской инфляции Великобритании, мы решили более предметно обсудить этот вопрос.

В среднем экономисты ожидают, что годовые темпы потребительской инфляции составят порядка 3 процентов. Именно это значение является верхним лимитом, установленным Центробанком. Целевое значение потребительской инфляции установлено Банком Англии на уровне 2 процентов. В связи с этим рынок может не совсем верно оценить ситуацию в том случае, если фактически показатель выйдет в соответствии с прогнозом или даже выше него. В этом случае Мервин Кинг должен будет предоставить доклад, подробно объясняющий в связи с чем инфляция на 1% или даже больше превышает целевое значение. Напомним, что повышение ставки в прошлый четверг стало сюрпризом для участников рынка. С одной стороны, принимая решение о повышении ставки 11 января, Комитет по валютной политике BOE должен был опираться на те данные, которые были ему доступны в тот момент. Однако нет ничего удивительного в том, что глава Банка Англии, также как и остальные члены MPC могут иметь привилегированный доступ к статистике, которая еще не опубликована всенародно. Следовательно, можно предположить, что повышение ставки в прошлый четверг уже являлось ответной реакцией на высокий показатель потребительской инфляции за декабрь, который будет представлен вниманию рынка сегодня в 12:30 мск.

Мы концентрируем свое внимание исключительно на вопросе мотивации повышения ставки до 5.25%. Если сегодня потребительская инфляция действительно выйдет высокой, а для этого ей нужно будет просто соответствовать среднему прогнозу экономистов, то Мервин Кинг в своем докладе, скорее всего, сообщит, что меры уже приняты по факту ужесточения политики кредитов в прошлый четверг. В этом случае все встает на свои места, и решение MPC повысить ставки 11 января перестает быть удивительным. Однако что если инфляция сегодня будет ниже прогноза? Из этого может следовать, что для повышения ставки Комитет по валютной политике Банка Англии имел иную мотивацию. Продолжая логическую цепочку, мы можем предположить, что BOE повышением ставки в четверг устранял какую-то другую проблему (пока не имеет значения какую именно), если потребительская инфляция в годовом исчислении составит 2.9% или, например, 2.8%. Тем не менее, такое значение будет иметь опасное соседство с верхним лимитом 3% и все равно будет значительно выше целевого уровня в 2%. Такое положение дел не может позволить MPC чувствовать себя комфортно. А значит, возрастают риски продолжения цикла повышения ставок.

Теперь будет уместно вспомнить инфляционный прогноз, который был опубликован Банком Англии в ноябре. Прогноз ни коим образом не предполагал активных действий со стороны Центробанка, поскольку ожидания в отношении потребительской инфляции предполагали фактическое значение индекса потребительских цен вблизи целевого значения. "Риски равномерно сбалансированы", - гласил отчет BOE. Почему же теперь стало неспокойно "в Датском королевстве"? Мы можем предположить, что изменил ситуацию такой компонент, как заработная плата. Долгое время этот компонент не подавал признаков роста. Экономисты находили объяснение в активно развивающемся на территории Великобритании процессе аутсортинга. Привлечение дешевой рабочей силы из других государств позволяло работодателям не повышать заработную плату.

Традиционно для Великобритании, рост заработной платы обычно вносит существенный вклад в увеличение такого показателя как инфляция розничных цен или RPI (прим. PFS: retail price inflation), а не в CPI. Показатель RPI отличается тем, что включает в себя процентные выплаты по ипотеке. Прогноз в отношении декабрьского RPI подразумевает увеличение на 4.3 процента в годовом исчислении. Возможно, он мог вызывать более сильные беспокойства у Комитета по валютной политике, нежели индекс потребительских цен. Предварительные данные по уровню заработной платы за январь показывают ускорение темпов роста показателя. Окончательный сводный релиз еще не опубликован, однако экономисты предполагают, что он уже отражает ту тенденцию, которая будет сохраняться весь первый квартал. Это уже характеризует ситуацию в ином свете. Ускорение темов роста RPI в соответствии с более ранними вполне определенными беспокойствами в отношении ситуации на рынке недвижимости вполне могли стимулировать MPC к решительным действиям в прошлый четверг. Следовательно, сама потребительская инфляция - это то, с чем Комитет еще не успел целенаправленно побороться. Значит, мы можем рассчитывать на дальнейшие агрессивные действия Центробанка в вопросе монетарной политики. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс