"Наше главное оружие - это внезапность… внезапность и страх… страх и внезапность… Два наших главных оружия - это страх и внезапность... и безжалостная точность. Три наших главных оружия - это страх, внезапность и безжалостная точность... и почти фанатичная преданность Папе". Возможно, не все из перечисленного относится к Банку Англии. Ничего не могу сказать о религиозных наклонностях членов Комитета по монетарной политике. Если уж они чему фанатично преданы, так это скорее контролю над инфляцией, или же стремлению ничем не огорчить Гордона Брауна - две вполне мирские цели. Более того, когда дело доходит до орудия пыток, то у МРС есть только процентная ставка, тогда как у испанской инквизиции имелся целый арсенал. Тем не менее, на прошлой неделе Банку Англии с его безжалостной точностью все же удалось одновременно удивить и испугать рынки. Никто не ждал испанской инквизиции, равно как никто не ждал сюрприза от Банка Англии, в частности, в виде повышения ставки. Однажды, Мервин Кинг, управляющий Центробанка, заявил, что "Мы стремимся быть скучными. Мы уверены, что это лучшая позиция".

Что ж, г-ну Кингу явно не удалось осуществить своих стремлений. Несмотря на то, что в наши дни центральные банки пытаются доказать свою "прозрачность" - вроде как их действия не должны быть неожиданностью для рынков и населения. - Комитет по монетарной политике Банка Англии построен таким образом, что периодических сюрпризов не избежать. Так что, в удивительных поступках Банка Англии нет ничего удивительного. Конечно, использование такой фигуры речи, как оксюморон, в контексте перипетий монетарной политики Великобритании может показаться несколько странным. Однако здесь нужно запомнить, что в тех условиях, в которых принимаются решения по ставке Великобритании, без сюрпризов не обойтись. Стоит отметить, что для ФРС или ЕЦБ это не столь характерно. Чтобы понять, почему так происходит, рассмотрим две ключевые особенности структуры Комитета. Во-первых, его состав меняется достаточно часто. Это ведет к смене соотношения мнений. Новый член может иметь свой взгляд на текущее состояние экономики, отличный от взгляда его предшественника. Во-вторых, действует строгое правило: один человек - один голос. Таким образом, нельзя говорить ни о какой "совместной ответственности". Возможно, у Управляющего есть некий план действий, которого следует придерживаться, но он может оказаться в меньшинстве. (На самом деле, в августе 2005 года именно это и произошло. Тогда было принято решение о снижении ставки).

В США все несколько по-иному. В Комитете по открытым рынкам редко появляется несогласный с мнением большинства. В большинстве случаев, все члены голосуют одинаково. Как правило, объявление решения по ставке ФРС - это простая формальность. Сегодня хорошо осведомленный инвестор на финансовых рынках заранее знает о том, к какому выводу придут члены Комитета. То же самое относится и к ЕЦБ, в чем немалая заслуга г-на Трише. Когда он упоминает о "повышенной бдительности", рынок уже знает - это знак, что в ближайшее время ставка будет повышена. Было время, когда схема голосования в Комитете по монетарной политике позволяла делать прогнозы относительно дальнейших действий Банка. Однако на декабрьском заседании все члены единогласно решили оставить ставки в покое. Но времена меняются и, возможно, меняются факты. На прошлой неделе повышение сопровождалось заявлением, в котором содержалось предостережение относительно растущей денежной массы и уровней кредитования, а также недостаточности производственных мощностей. Укрепление фунта и снижение цен на нефть - два фактора, способных снизить инфляцию - упоминались в этом заявлении, но, тем не менее, было решено, что сохраняются риски усиления ценового давления.

Вскоре после заседания были опубликованы данные по инфляции в Великобритании. В годовом исчислении темпы роста показателя достигли 3.0%, что превысило прогнозы аналитиков. Как мы знаем, любое превышение целевого уровня, установленного Гордоном Брауном для Банка Англии (2%) более чем на 1% повлечет за собой гневное письмо Канцлера Казначейства (министр финансов Великобритании) в адрес Управляющего Центробанком с требованиями объяснений. Вполне возможно, что члены Комитета уже знали о том, какими будут данные по инфляции. Таким образом, их действия - доказывают Канцлеру и стране, что они не сидят, сложа руки, и предпринимают все необходимое, чтобы вернуть контроль над инфляцией. Кроме того, может оказаться, что население менее оптимистично настроено в отношении инфляции, чем того хотелось бы Банку. Одной из причин может служить растущая дивергенция между критерием оценки инфляции по уровню потребительских цен и традиционным критерием, основанным на розничных ценах с учетом выплат по ипотечным закладным или без. Все показатели растут, но, совершенно очевидно, что всех опережает розничный критерий. Если повышения зарплаты оговариваются с учетом этого традиционного показателя, то опасность на лицо: более высокие зарплаты приведут к росту инфляции потребительских цен в течение ближайшего года, следовательно, требуется повышать ставки.

Теоретически это возможно. Но насколько реален такой сценарий? Вопрос в том, как будут развиваться события в течение ближайших месяцев. Снижение цен на нефть обусловит уменьшение общего показателя инфляции. Цены на газ и электричество также снизятся - еще один удар по инфляции. Именно поэтому Комитет уверен, что в среднесрочной перспективе прогноз по инфляции вполне оптимистичен. Так что, возможно, MPC пошел по стопам Бундесбанка, который, сталкиваясь с угрозой роста инфляции заработной платы, всегда наносил предупредительный анти-инфляционный удар. В свете угрозы новых повышений стремление повысить зарплату, как правило, утихало, и все вели себя прилично. Банк Англии рассчитывает на аналогичные результаты.

Стивен Кинг, управляющий директор экономического отдела HSBC

ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс