В последствии, Гринспен, казалось, обрел ту степень анонимности, к которой, по его словам, он стремился. Но затем, две недели назад он заставил фондовые рынки по всему миру содрогнуться, заявив о том, что к концу года США, вероятно, погрузится в рецессию. Большинство аналитиков задним числом обвиняло в массовых продажах прежде всего именно Гринспена. Для сравнения: предшественник Гринспена, Пол Волкер, никогда не комментировал состояние экономики после ухода с поста управляющего в 1987 году и будучи президентом инвестиционной фирмы в Нью-Йорке Wolfensohn & Co. Все критики, обличающие прогнозы Гринспена, идущие в разрез с куда более оптимистичными прогнозами ФРС, забывают об одном. Он волен говорить все, что ему вздумается. А вы можете его не слушать, если вам не нравится.
После 18 лет на государственной службе с максимальной зарплатой $180 100 в год человек имеет право заработать себе на жизнь. В этом плане совершенно не удивительно, что он выбрал для себя то же ремесло, которым он занимался до работы в Центробанке. (Напомним, он был президентом консалтинговой фирмы Townsend-Greenspan & Co.) Было бы странным, если бы в возрасте 81 года он вдруг открыл фирму "Товары здоровья Гринспена" или "Все для сантехника". Проблема в том, что людям очень трудно не прислушиваться к его словам. Его мнение считается авторитетным. Как мы уже говорили, Гринспен никогда не был силен в прогнозах, даже когда работал в ФРС и в его распоряжении были все статистические данные, производственные коэффициенты и штат в 450 человек. Он в совершенстве владел искусством "улаживать проблемы", когда на рынках начинался кризис. Но дальновидным назвать его было сложно.
К сожалению, мало кто сумел оценить иронию его последних комментариев о том, что "дисбалансы" будут расти после шести лет экономической экспансии. А дисбаланс номер один - быстро сдувающийся пузырь на рынке жилья - маэстро не заметил. И, что самое интересное, ведь именно его политика легких денег привела к возникновению подобной ситуации. Гринспен слишком долго держал ставки на слишком низком уровне, игнорируя признаки экономического роста и усиления инфляционного давления. Ставка по федеральным фондам не превышала 1% в течение второго квартала 2004 года, когда темпы роста валового внутреннего продукта в годовом исчислении достигали 4,5% - это пиковое значение текущего цикла. Номинальный ВВП вырос на 7,5% за четыре квартала, закончившихся в июне - самый значительный разрыв между стоимостью финансирования и доходностью инвестиций за тридцать лет). Падение кривой доходности - спрэд между краткосрочными и долгосрочными ставками - составляло почти 400 базисных пункта. Это не только одно из самых значительных снижений в истории, но и явный признак чрезмерно экспансионистской политики. (Но при этом, несмотря на инвертированность кривой доходности, ФРС все еще беспокоится по поводу инфляции). Затем, постепенно, маленькими шажочками по 0,25%, Гринспен довел ставку до 4,5%. Последнее повышение было сделано на последнем заседании под его председательством 31 января 2006 года. С июня того года ставка держится на уровне 5,25%.
Очень странно, что народ так трепетно относится к рассуждениям Гринспена, учитывая их очень сомнительную природу. На прошлой неделе он заявил агентству Reuters, что популярным "спекулятивным торгам", когда трейдеры занимают средства в японских иенах под низкий процент в целях финансирования (или "переноса" средств) инвестиций в более высокодоходные активы, в определенный момент придет конец. Очень прозорливое замечание! А две недели назад всех потрясли его комментарии о том, что к концу года в США возможна рецессия. (А разве есть что-то невозможное в этом подлунном мире?) И что характерно, люди готовы платить за подобные проницательные прогнозы.
Гринспен может говорить все, что ему захочется. Он может рассуждать о ценах на нефтяные фьючерсы и дефиците федерального бюджета, о проблемах вокруг пенсионных планов, о мировых дисбалансах. Вам не обязательно его слушать. И прессе необязательно ловить каждое его слова. Почему бы не оставить его в покое? Я бы посоветовала Гринспену делать столько спутниковых презентаций, сколько позволяет ему время и желание клиентов. Вскоре нам надоест обсуждать его слова. Эйфория пройдет. В итоге он может стать жертвой того, что бывший банкир Пол ДеРоза, директор Mt. Lucas Management Co., называет доктриной Вирстона в честь председателя Citigroup Уолтера Вирстона. ДеРоза вспоминает, как на встрече с управляющими Citi перед своей отставкой в 1984 году Вирстон заметил, что в бизнесе между вопросами "Кто есть Кто" и "Кто это такой" лежит всего 90 дней. Гринспен превысил свой лимит на "Кто есть кто". Пора переводить его в класс "Кто это такой".
Каролина Баум
Агентство Bloomberg
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс
