В чем причина подобной невозмутимости? По некоторым оценкам расстановка сил в мире уже меняется. В конце концов, в реальном выражении курс доллара снизился на 16% по сравнению с пиковой отметкой 2002 года. Если сравнивать с прошлым кварталом, то в последние месяцы 2006 года дефицит текущего счета США уменьшился и, впервые за год, опустился ниже отметки в 200 миллиардов долларов. Это снижение произошло во многом благодаря падению цен на нефть. Однако даже если не принимать в расчет нефть, торговый баланс США, по-видимому, стабилизируется по мере роста экспрота и сокращения импорта. Несмотря на это, соверщенно очевидно, что инвесторы и чиновники стали меньше беспокоиться по поводу нарушения мирового равновесия. Такая же точка зрения существует и в научных кругах, где наметилась тенденция к изменению взглядов на мировой дисбаланс. Несколько лет назад большинство экономистов считали, что ситуация, при которой бедные страны финансировали американские дефициты, была искаженным и кратковременным следствием американской расточительности. Экономическая теория предполагала, что поток капитала должен быть направлен от богатых стран к бедным, и что США не смогут увеличивать суммы своих иностранных займов до бесконечности. Изучение фактов показало, что дефициты в более чем 5% от ВВП приводят к проблемам. С тех пор экономисты состязаются друг с другом в попытках опровергнуть этот ортодоксальный взгляд. В самом деле, как заметил экономист из Гарвардского университета Джеффри Франкель, в наши дни отказ от традиционной мудрости сам по себе стал традицией.

В последнее время в прессе стали обсуждаться аналогичные темы; появилось мнение, что нарушение равновесия может оказаться более продолжительным процессом, и, в меньшей степени, является отклонением от нормы, чем считалось ранее. Например, исследование, проведенное летом прошлого года тремя экономистами МВФ, показало, что бедные страны, экспортирующие капитал, развиваются быстрее, чем те, которые полагаются на его импорт из-за границы.

Если мировой дисбаланс является результатом подобных трений, они вряд ли будут быстро урегулированы. В конце концов, финансовые системы не взрослеют за ночь. Если господин Кабальеро не ошибается, США также менее уязвимы для внезапного наплыва требований, касающихся выплат по их акциям. Куда, в таком случае, девать избыточный спрос на мировые активы, спрашивает он. До сих пор поведение финансовых рынков подтверждало эту точку зрения. Тем не менее, Кабальеро напоминает, что его мнение основывается прежде всего на предположениях, которые подтверждаются только "отдельными" научными исследованиями. Слишком доверять данным этих новых исследований было бы ошибкой. Если курс доллара упадет, появится множество ученых мужей, готовых снова отстаивать старые теории и заявляющих: "Ну, что мы вам говорили?"