О бренности бытия и фундаментального анализа

Это конечно многое объяснило бы, но не то, почему оптимизм быков по доллару не распространяется на иену, которая сегодня протестировала новый максимум против доллара на уровне 119.64. Учитывая то, что иена сумела добиться головокружительных успехов и в парах с другими валютами, в частности, с евро и фунтом, можно предположить, что причина ее успеха кроется в закрытии спекулятивных позиций, стремлении инвесторов вывести средства из рискованных активов и обезопасить свои инвестиции. В частности, рост волатильности на рынках собственного капитала и непрекращающиеся разговоры о том, что проблемы субстандартного кредитования могут покинуть родные пенаты и перекочевать в другие страны являются достаточным основанием для выхода из "carry trades". Подобная точка зрения подтверждается ростом индекса "уклонения от риска", рассчитываемого UBS. Его значение выросло до 1,35 с 0,98 в среду на фоне роста волатильности на рынке собственного капитала. По словам Адама Коула, старшего валютного стратега RBC Capital Markets, индикатор уклонения от риска, рассчитываемый банком также достиг уровней, последний раз наблюдавшихся в марте этого года. При этом рискованные активы отпугивают не только спекулянтов, но и японских инвесторов и, что еще более важно, японские пенсионные фонды, среди которых также наметилась тенденция возврата инвестиций. "Японские пенсионные фонды начинают уходить с высокодоходных рынков, отдавая предпочтение менее прибыльным, но гораздо более стабильным японским государственным облигациям", - отмечает Ганс Редекер из BNP Paribas. Кроме того, ходят также разговоры о том, что последние позитивные данные по торговому балансу, в частности по росту экспорта, способствуют улучшению прогнозов по Японской экономике, усиливают ожидания повышения ставки Банком Японии в августе. В эти выходные в Японии состоятся выборы в Верхнюю палату парламента. Очень волнительное событие, поскольку, если правящая либерально-демократическая партия проиграет со значительным разрывом, нынешний премьер министр Синзо Абе, возможно, будет вынужден уйти в отставку. Это не очень благоприятное событие, поскольку оно повлечет за собой период политической дестабилизации. Однако, по мнению аналитиков, ничто не сможет заставить Банк Японии отложить повышение. Разве что ужасающие данные по ВВП во втором квартале. Однако это, на наш взгляд, по меньшей мере, второстепенные факторы, которые в других обстоятельствах не смогли оказать на рынки столь сильного впечатления. Ведь еще совсем недавно говорилось о том, что даже при ставке 0,75% Япония останется в числе отстающих по уровням доходности.

Возвращаясь к европейским валютам, оказавшимся сегодня в незавидном положении, можно сделать вывод, что их ослабление против доллара было вызвано 1) нисходящей динамикой в парах с иеной; 2) давно назревшей технической коррекцией, о необходимости которой мы уже не раз упоминали. Опубликованные сегодня экономические данные по Еврозоне и Великобритании, в целом, поддерживают нисходящее движение. Так немецкий институт экономических исследований опубликовал индекс деловых настроений IFO, который продемонстрировал ухудшение ситуации во всех секторах экономики. Великобритания опубликовала данные по ценам на рынке жилья и одобренным ипотечным кредитам, которые также подтвердили факт охлаждения в данной сфере. Однако эти данные нельзя считать ключевыми катализаторами движения, они выполняли всего лишь фоновую роль, помогая создавать подходящую атмосферу. Коррекция по евро и фунту, скорее всего еще не закончилась. Восходящее движение было очень существенным и поэтому теперь вполне можно ожидать адекватного отката. Позитивные экономические данные по США, скорее всего, будут выступать дополнительными стимулами движения. В фундаментальном плане пока не изменилось ничего, что могло бы повлиять на смену медвежьих прогнозов по доллару в средне- и долгосрочной перспективе, однако, период коррекции - это всегда смутные времена, когда оптимизм может незаметно смениться пессимизмом и тогда техническая коррекция перерастет в нечто большее.