Сейчас многие считают, что экономика Европы по-прежнему относительно твердо стоит на ногах, несмотря на ряд неблагоприятных отчетов по потребительскому и деловому доверию, а также по уровню экономической активности. Это мнение в целом поддерживается руководством Европейского центрального банка, которое настойчиво продолжает акцентировать внимание на инфляционных рисках и необходимости обеспечения ценовой стабильности, отодвигая на второй план риски экономического роста. Однако, принимая во внимание последствия кредитного кризиса, растущие цены на нефть и непрекращающееся укрепление евро на фоне весьма сомнительных прогнозов по американской экономике, пожалуй, стоит повнимательнее отнестись к экономическим индикаторам, омрачающим общую картину. Сегодня ЕЦБ опубликовал данные по балансу текущего счета в 13-ти странах хождения евро, который в августе вышел на уровне +3,8 млрд. евро и не изменился с июля месяца. В свою очередь, прямые и портфельные инвестиции отразили чистый приток капитала в августе в размере 4,8 млрд. евро. В июле чистый приток составил 30,3 млрд. евро. Это неплохие показатели, свидетельствующие, однако, о возможной тенденции к снижению экспортных доходов. Учитывая то, что это данные только за август, не исключено, что в течение следующих нескольких месяцев этот отчет сохранит негативную динамику. Кроме того, сегодня Европа опубликовала предварительные данные по индексу деловой активности в секторах обрабатывающей промышленности и услуг за октябрь, которые лишь усилии впечатление мнимости благополучия европейской экономики. Так, индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности упал до уровня 51,5 с 53,2 в сентябре, опасно приблизившись к пограничной зоне 50. Данные вышли значительно хуже прогнозов (в среднем, аналитики ожидали значения на уровне 52,9). Улучшение положения в секторе услуг с 54,2 в сентябре до 55,6 в октябре несколько сглаживают ситуацию, но в корне ничего не меняют. Оно связано с восстановлением банковского сектора, который постепенно возвращается к жизни после кризиса. Но, связывать снижение деловой активности в Европе с кризисом на финансовых рынках - равнозначно попыткам плохого танцора свалить вину на плохой пол. На самом деле, проблемы в секторе обрабатывающей промышленности начались еще до того, как газетные заголовки запестрели сообщениями о финансовых проблемах ряда крупных компаний. Таким образом, восстановление на финансовых рынках навряд ли сможет радикальным образом изменить ситуацию. Да, это не повод бить тревогу, но и не повод повышать учетную ставку. Напротив, это дополнительный довод в пользу того, что, несмотря на все разговоры об инфляционных рисках и угрозе ценовой стабильности, ЕЦБ не пойдет на новые ограничительные меры в обозримом будущем. Сейчас рынок не очень заинтересован состоянием европейской экономики и тем, что с ней происходит под влиянием растущего евро, кризиса на рынке субстандартной ипотеки, кризиса ликвидности и прочих кризисов. Рынок вообще не очень заинтересован тем, что не относится напрямую к экономике США. Именно поэтому фундаментальные данные по Еврозоне в очередной раз отбрасываются участниками торгов, как нечто второстепенное. Однако из таких маленьких кусочков информации складывается общая картина, поэтому, учитывая их, мы можем строить предположения о том, что нас ждет впереди и, таким образом, избежать неприятного сюрприза, когда вся картина будет собрана и окажется, что она не так уж привлекательна.

Между тем, медведи по доллару, очевидно, взяли очередной тайм-аут. Американская валюта укрепляется в парах с европейскими валютами на фоне активных покупок иены против евро и фунта под предлогом бегства от риска, которое на этот раз было спровоцировано сообщением Merrill Lynch & Co. о том, что она планирует списать в третьем квартале 2,5 млрд. долларов. Это спровоциповало продажи на фондовом рынке и, соответственно закрытие спекулятивных позиций с иеной. Ситуация развивается по хорошо знакомому сценарию. поэтому, думаю, что никто не удивится, если завтра найдутся новые поводы возобновить carry trade и опять продавать доллар. Более того, такой повод может найтись уже сегодня. В частности, им может стать отчет по продажам на вторичном рынке жилья в США. Согласно прогнозам, национальная ассоциация риэлтеров сегодня сообщит о том, что объем продаж на вторичном рынке жилья снизился на 4,5% в сентябре до 5,25 млн. Комментируя ситуацию в этом секторе экономики, бывший глава ФРС Алан Гринспен подчеркнул, что до стабилизации цен еще далеко, поэтому на явное улучшение ситуации в ближайшее время рассчитывать не стоит. Если данные выйдут на уровне или хуже прогнозов, американская валюта может возобновить падение, поскольку это лишь укрепит инвесторов во мнении, что ФРС понизит ставку на ближайшем заседании. Однако на этот счет есть и другое мнение, в частности аналитики BNP Paribas считают, что плохие данные по рынку жилья в США пойдут лишь на пользу доллару. При этом они придерживаются следующей цепочки размышлений: ухудшение ситуации на рынке жилья приведет к ухудшению прогнозов по мировой экономике и, тем самым, отпугнет инвесторов от активов развивающихся стран, заставив искать убежища в долларовых активах. Ход мысли не лишен здравого смысла, однако, на наш взгляд, рынок еще не созрел до столь изощренных рассуждений, особенно когда дело касается плохих новостей по США.

На рынке ходят слухи о том, что Комиссия по национальному развитию и реформе Китая посоветовала Центробанку ревальвировать юань на 20%. Спикер Народного банка Китая опроверг это заявление, однако, разговоры продолжают будоражить умы трейдеров, потенциально усиливая давление на доллар. Америка со своей стороны, продолжает оказывать давление на Китай, пытаясь добиться от него укрепления юаня. Хэнк Полсон в очередной раз потрясал кулаками и угрожал Поднебесной карательными протекционистскими мерами. "Китай получит гораздо больше возможностей сбалансировать свою экономику, если немедленно отпустит юань и позволит рынкам определять его стоимость", - заявил он. "Гибкий валютный курс и более активное укрепление национальной валюты помогут Китаю справиться с дисбалансами, захлестнувшими экономику, и сделать монетарную политику более эффективной в целях борьбы с инфляцией".

Таким образом, коррекцию доллара, которую мы сейчас наблюдаем в парах с евро и фунтом, скорее всего, постигнет участь ее предшественниц, и жизнь ее будет коротка. В ближайшее время навряд ли что-то сможет остановить падение доллара и, похоже, что никто и не собирается этого делать!