Как жаль, но светлой рождественской сказки не получилось. Не получилось и пролить луч света в темном экономическом царстве. Нет, я не хочу прослыть еще одним Эбенезером Скруджем, но факты есть факты, и ничего с этим не поделаешь (Прим. Forexpf.ru: персонаж "Рождественской песни" Чарльза Диккенса, отличавшийся невиданной скупостью и не верящий в чудо). Как ни грустно это признавать, но удача отвернулась от Великобритании. И вряд ли что-либо удастся изменить, даже если Рождественские Духи прошлого, настоящего и будущего будут приходить к нам каждый день до следующего Рождества. Меня всегда удивляло, что политики на полном серьезе ставят себе в заслугу успешность национальной экономики. Конечно, некоторые политики более удачливы в своей экономической карьере, нежели другие - это неоспоримый факт, но содержание их политики совсем необязательно должно быть лучше. Великобритания избежала рецессии в 2001 году, когда многие страны сложили оружие, но я не уверен, что это произошло благодаря практичным и разумным решениям Гордона Брауна, занимавшего тогда пост министра финансов. Напротив, он был удачлив, потому что, во-первых, он получил в наследство прочную финансовую основу от предыдущего правительства, и, во-вторых, он решил увеличить расходы незадолго до начала мировой рецессии в 2001 году - падения, которое казначейство не предвидело.

Главная проблема, с которой сталкиваются, казалось бы, удачливые политики, это то, что везение рано или поздно заканчивается. Я работал в Казначействе с середины до конца 1980-х, когда канцлером был Найджел Лоусон, который, к слову сказать, был самым везучим человеком на свете. Получив в наследство экономику в стадии восстановления от Джеффри Хоу, который в начале десятилетия принял ряд довольно жестких мер, господину Лоусону удавалось плыть на гребне волны экономического бума, что позволило Маргарет Тетчер в 1988 году охарактеризовать бюджет казначейства в том году как "пожалуй, самый лучший из когда-либо виденных". Бюджет был "превосходен по своей концепции, превосходен в своей формулировке и превосходен по реализации". В условиях рисков, существовавших в период обвала фондового рынка в октябре 1987 года, "Найджел справился со всем замечательно". Однако Лоусон уже начинал понемногу терять свой первоначальный лоск. Экономика начинала проявлять признаки перегрева, инфляция росла, платежный баланс резко ухудшался, а в Европе разгорались первые очаги междоусобицы. Сейчас Лоусон ассоциируется больше с инфляционным переизбытком конца 1980-х, временем яппи, скоростных автомобилей и моря шампанского, чем с экономическим процветанием начала десятилетия. По моему мнению, его проблема была в неспособности найти различия между истинными базовыми улучшениями в британской экономике в 1980-х, когда по темпам роста Великобритания превзошла своих конкурентов и саму себя на начальных этапах, по причине чрезмерной мягкости, которая впоследствии привела к рецессии. Теперь экономическое прошлое правительства пересматривается под совсем иным углом. Сейчас трудности уже очевидны. В последние годы компромисс между ростом и инфляцией был менее обнадеживающий. При любом более или менее стабильном росте инфляция была выше, чем обычно.


Фиаско, постигшее Northern Rock, оправдать будет очень нелегко. Это было первое банкротство банка с 1866 года, единственное серьезное банкротство, коснувшееся частных клиентов где-либо в мире в период финансового кризиса и, наконец, банкротство, подорвавшее трехуровневую систему, внедренную когда-то господином Гордоном Брауном. В последние месяцы рынок жилья наткнулся на кирпичную стену. Оборот сократился, цены падают, а рынок "жилья для аренды" переживает нелегкие времена. Агенты по недвижимости вдруг стали очень любезны к перспективным покупателям - явный признак того, что они глубоко завязли в болоте проблем на рынке недвижимости. Но что касается меня, экономиста урожая 1980-х, то есть статистические данные, которые беспокоят меня сильнее, чем другие. По данным Национальной статистической службы, в третьем квартале 2007 года платежный баланс Великобритании ушел в минус на 20 млрд - самый высокий отрицательный показатель. Конечно, надо признать, что экономика сейчас гораздо больше, чем она была раньше, но даже в качестве составляющей производительности всей страны, цифры действительно огромны. Служба считает, что дефицит теперь составляет 5.7% от ВВП. Единственный раз, когда дефицит достигал таких размеров, произошло (как ни странно) в конце 1988 и в третьем квартале 1989 года, когда экспресс Лоусона готов был вот-вот сойти с рельсов.


Такое открытие стало громом среди ясного неба. И дело даже не просто в том, что данные за третий квартал были шокирующими. Служба фактически переписала историю. Люди сталинской закалки, пожалуй, не испытали бы страха, видя что происходит вокруг, но эти последние данные действительно заставили многих неприятно поежиться. Британия зависела от иностранных займов - то есть хваталась за соломинку - в гораздо большей степени, чем ранее казалось. Более ранние оценки свидетельствовали, что баланс текущего счета находился в дефиците приблизительно на 2.8% от ВВП в первой половине 2007 года. Теперь уже дефицит, похоже, составляет 4.5% от ВВП. В то время как политики беспокоятся о дефиците текущего счета США, мало что пишут о проблемах Великобритании. Однако теперь оказывается, что доля дефицита в ВВП в Великобритании ни чуть не меньше, чем в Америке. И, так же как и в США, экономика Великобритании "живет" на диете, состоящей из долгов и беспрестанно растущих цен на жилье.


Поэтому говорить, что кризис ипотеки низкой надежности и кредитный кризис зародились только в Соединенных Штатах, глупо. Великобритания, набрав кредитов за границей, чтобы инвестировать их в быстро развивающийся рынок жилья, теперь вынуждена бороться со своим собственным кризисом субстандартной ипотеки. Банку Англии придется и дальше понижать ставки (прим. Forexpf.ru: на январском заседании Комитет по монетарной политике принял решение не менять ставку), но в этом случае фунт может резко подешеветь (и, действительно, курс на снижение уже взят). Более слабая валюта, в свою очередь, поставит под вопрос ценовую стабильность. Что до Алистера Дарлинга, то ему не видать успеха своего учителя. В отличие от Брауна, в наследство Дарлингу досталась относительно плохое финансовое положение, и у него просто не будет возможности провести финансовую спасательную операцию, не нарушив правил своего наставника. Экономические трудности второй половины 2007 года, возможно, были всего лишь разминкой перед главным событием. Браун и Дарлинг могут вдруг обнаружить, что, несмотря на все предыдущие годы предусмотрительности, 2008 год станет годом, когда рецессия окажется реальной угрозой.
Стивен Кинг, управляющий директор HSBC
The Independent
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс